「Pengamatan IPO Hong Kong」 Pendapatan luar negeri menopang tujuh puluh persen kekuasaan! XREAL melangkah cepat IPO, menunggu tempat "saham pertama kacamata pintar"

Tanya AI · Apa faktor kunci di balik langkah cepat XREAL dalam IPO?

Laporan ini (chinatimes.net.cn) wartawan Shi Feiyue dari Beijing melaporkan

Tanpa tanda-tanda sebelumnya, XREAL diam-diam memulai proses pencatatan saham. Pada malam tanggal 1 April, HKEX mengungkapkan dokumen penawaran umum perusahaan tersebut, jika semuanya berjalan lancar, XREAL akan meraih gelar “saham kacamata pintar pertama”. Perlu dicatat bahwa perusahaan ini juga merupakan salah satu dari “Empat Naga AR Nasional” yang paling awal melangkah ke jalur pencatatan, meskipun saat ini masih dalam kondisi merugi, data keuangan keseluruhan XREAL cukup sehat, dan kerugiannya terus menyusut.

Namun, saat ini tampaknya, hambatan terbesar yang dihadapi XREAL adalah ukuran keseluruhan yang masih relatif kecil, skala pendapatan yang terbatas, yang juga berarti bahwa tren industri secara keseluruhan akan berpengaruh penting terhadap perkembangan masa depannya. Meski begitu, XREAL tetap penuh percaya diri terhadap prospek pasar kacamata AR, perusahaan menyatakan dalam dokumen penawaran bahwa seiring peningkatan teknologi optik, performa hardware, dan kemampuan interaksi multimodal secara terus-menerus, pangsa pasar kacamata AR diperkirakan akan meningkat secara signifikan.

Pertumbuhan Pendapatan dan Penyusutan Kerugian

XREAL bersama dengan Thunderbird Innovation, Rokid, dan Yingmu Technology disebut sebagai “Empat Naga AR Nasional”, namun sebelum pengungkapan dokumen penawaran, hampir tidak ada berita tentang IPO dari XREAL, sebaliknya Rokid bulan lalu baru saja menyelesaikan perubahan struktur saham.

“Alasan utama XREAL memulai langkah IPO lebih dulu adalah karena tingkat globalisasi dan komersialisasi mereka sudah cukup tinggi, data keuangannya juga matang; selain itu, kategori AR sendiri cukup sederhana, ruang imajinasi saat ini terbatas, dan XREAL sudah mendapatkan banyak pendanaan sebelumnya, kini saatnya beralih ke pasar sekunder,” kata Wang Chao, pendiri Think Tank Huaxia, kepada wartawan Huaxia Times.

Selain itu, menurut wawancara dengan para pelaku industri baru-baru ini, jalur kacamata pintar sendiri tergolong niche, jendela pencatatan terbatas, dan perusahaan yang lambat memulai kemungkinan besar tidak akan memiliki peluang besar. Ini mungkin juga menjadi faktor utama di balik langkah cepat XREAL.

Adapun alasan memilih pasar Hong Kong, menurut Wang Chao, adalah karena syarat pencatatan di sana lebih longgar dibandingkan dengan STAR Market, dan pasar utama XREAL adalah luar negeri. Menurut dokumen penawaran, dari 2023 hingga 2025, pendapatan perusahaan dari pasar luar negeri masing-masing mencapai 65,3%, 65,9%, dan 71% dari total pendapatan.

Data dari iResearch menunjukkan bahwa dari 2022 hingga 2025, XREAL setiap tahun menduduki posisi teratas dalam pasar kacamata AR global berdasarkan pendapatan penjualan; dan berdasarkan pendapatan penjualan tahun 2025, XREAL menempati posisi kedua secara global di pasar kacamata pintar termasuk AR dan kacamata tanpa tampilan, serta posisi pertama di China.

Dokumen penawaran menunjukkan bahwa pendapatan XREAL dari 2023 hingga 2025 masing-masing sebesar 390 juta yuan, 394 juta yuan, dan 516 juta yuan; margin laba kotor masing-masing sebesar 73,32 juta yuan, 87,30 juta yuan, dan 181 juta yuan, menunjukkan tren peningkatan tahunan.

Berbeda dengan produsen lain, XREAL fokus pada jalur AR, dan untuk jalur AI glasses yang sedang populer saat ini, perusahaan tetap dalam status observasi. Pendiri perusahaan, Xu Chi, tahun lalu juga menyatakan bahwa pengalaman AI glasses masih perlu disempurnakan, belum mampu menciptakan ketergantungan pengguna yang membuat mereka terus-menerus memakainya setiap hari, dan dalam jangka pendek (tahun lalu) XREAL tidak akan meluncurkan AI glasses.

Pada 2 April, pejabat terkait XREAL menanggapi wartawan ini dengan mengatakan bahwa terkait AI glasses, perusahaan sebenarnya telah memantau dan berinvestasi dalam teknologi secara berkelanjutan. Pernyataan sebelumnya lebih didasarkan pada tingkat kematangan teknologi dan jadwal produk saat itu. “Saat ini, integrasi AI dan komputasi ruang secara bertahap semakin dalam, perusahaan juga terus mendorong eksplorasi teknologi dan perencanaan produk di bidang terkait, tetapi dalam peluncuran produk tertentu, kami akan mempertimbangkan pengalaman pengguna, kelengkapan skenario aplikasi, dan stabilitas bentuk produk secara keseluruhan. Secara umum, perusahaan akan secara bertahap mendorong pengembangan terkait dengan memastikan pengalaman produk dan keandalan teknologi, dan meluncurkan produk ke pasar pada waktu yang tepat.”

Namun, karena total pendapatan masih relatif kecil dan dengan investasi dalam R&D serta penjualan, XREAL saat ini masih dalam tahap kerugian. Untungnya, kerugian terus menyusut, dari 882 juta yuan, 710 juta yuan, dan 456 juta yuan dari 2023 hingga 2025; dan laba bersih yang disesuaikan masing-masing sebesar 437 juta yuan, 375 juta yuan, dan 250 juta yuan, serta margin laba kotor meningkat dari 18,8% menjadi 35,2%.

Produk Harga Tinggi Perlu Pengisian Posisi

Ukuran pendapatan yang kecil dan kondisi merugi ini sangat terkait dengan perkembangan pasar AR secara keseluruhan. Dibandingkan dengan smartphone, AR masih merupakan kategori yang relatif niche.

Namun, XREAL tetap penuh percaya diri terhadap perkembangan industri secara umum, perusahaan mengutip data dari iResearch sebagai pembenaran. iResearch memprediksi bahwa penjualan kacamata AR global akan meningkat dari sekitar 800.000 unit pada 2026 menjadi sekitar 22,2 juta unit pada 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 130,9%.

“Kami memiliki kemampuan pengembangan teknologi mandiri, termasuk mesin optik X-Prism, prosesor sisi X1, algoritma persepsi ruang yang efisien, dan NebulaOS. Dengan posisi kami sebagai merek utama di pasar kacamata AR global dari 2022 hingga 2025 yang setiap tahun memimpin dalam penjualan, kami dapat merebut pangsa pasar yang lebih besar di fase pertumbuhan berikutnya,” kata perwakilan XREAL.

Wartawan mencatat bahwa harga produk utama XREAL cukup standar. Sebagai contoh, harga rata-rata tahun 2025 adalah 3196 yuan untuk seri One, 1656 yuan untuk seri Air, dan 3665 yuan untuk seri Light-Ultra-Aura. Penetapan harga ini, secara objektif, mungkin juga menjadi faktor yang mempengaruhi peningkatan pendapatan dan laba keseluruhan XREAL, mengingat produk smartphone high-end bisa mencapai lebih dari sepuluh ribu yuan.

Pejabat terkait XREAL menyatakan bahwa sebagai kategori elektronik konsumen inovatif, kacamata AR memiliki perbedaan yang jelas dalam tahap perkembangan dibandingkan pasar matang seperti smartphone. Saat ini, industri masih dalam tahap pembinaan pengguna dan pengembangan skenario, sehingga penetapan harga harus menyeimbangkan antara penerimaan pengguna dan pertumbuhan jangka panjang.

“Secara internal, struktur produk kami didominasi produk menengah ke atas, dengan harga rata-rata yang sebenarnya cukup tinggi di industri, dan kami terus melakukan peningkatan produk serta iterasi teknologi untuk mengoptimalkan sistem harga secara keseluruhan. Ke depan, dengan pengembangan lebih lanjut dari matriks produk, terutama dalam pengembangan produk high-end, perusahaan diharapkan dapat meningkatkan nilai pengguna sekaligus mengoptimalkan struktur pendapatan dan profitabilitas,” kata pejabat tersebut.

Wang Chao juga menambahkan bahwa harga satuan kacamata AR XREAL tidak tinggi, karena tujuan awalnya adalah merebut posisi pasar dan mendidik pasar. “Di masa depan, kenaikan harga kategori ini tidak akan sehalus smartphone, melainkan kemungkinan akan mengalami lonjakan nilai tinggi dari masa adopsi perangkat keras ke masa ekosistem matang. Jika kacamata AR bisa menjadi kebutuhan pokok, bukan sekadar produk keren, saat itu produk konsumsi dengan harga di atas satu juta yuan akan benar-benar lahir.”

Situasi ini mungkin akan berubah sekitar 2026. Project Aura adalah produk flagship generasi berikutnya yang dipasang di Google Gemini multimodal AI model dan platform Android XR, yang pertama kali diperkenalkan di Google I/O 2025 dan direncanakan diproduksi massal pada 2026. Produk ini adalah “senjata utama” XREAL, dan mungkin akan memiliki harga yang lebih tinggi.

Selain itu, XREAL nantinya dapat mengandalkan ekosistem Google untuk mendapatkan dukungan pasar yang lebih besar. Pada Januari lalu, Google dan XREAL mengumumkan kerjasama strategis yang lebih dalam dan jangka panjang. Di luar Project Aura, Google akan bekerja sama dengan XREAL untuk mendorong penerapan Android XR dalam produk kacamata AR masa depan dan memperluas ekosistem pengembang AndroidXR.

Penanggung jawab: Huang Xingli Kepala Redaksi: Han Feng