Valuasi meningkat lebih dari 137 kali dalam 9 tahun, XREAL bersama kelompok pemegang saham mewah berjuang untuk menjadi "pemimpin pasar kacamata pintar"

Apa saja faktor kunci di balik mitos valuasi AI · XREAL?

“Laporan Harian Papan Teknologi dan Inovasi” 2 April (wartawan Yang Xiaoxiao) Ketika AI kembali menghidupkan kembali jalur kacamata pintar, modal juga menyambut jendela peluang pertama yang berpotensi terealisasi.

Baru-baru ini, XREAL menyerahkan bahan pengajuan penawaran umum perdana ke Bursa Hong Kong, berusaha menjadi “saham kacamata pintar pertama”. Jika berhasil terdaftar di pasar saham Hong Kong, lebih dari 20 pemegang saham institusi di balik XREAL akan berpeluang menjadi pihak pendanaan yang pertama kali mewujudkan gelombang panas kacamata pintar. Sementara itu, ini juga akan menjadi acuan penetapan harga pasar terbuka pertama untuk pendanaan kacamata pintar yang kembali menghangat.

Data bahan pengajuan menunjukkan bahwa, hampir semua pemain utama dari berbagai jenis pendanaan terkemuka terwakili di antara pemegang saham XREAL. Institusi investasi keuangan meliputi Sequoia China, Hillhouse Capital, Sinovation Ventures, Yunfeng Fund, Hongtai Capital, CICC Capital, dan Everbright Holdings; sedangkan investor industri mencakup Alibaba, Kuaishou, iQIYI, NIO, SenseTime, Luxshare Precision, Zhuhai Guanyu, dan merek kacamata Korea Gentle Monster; platform investasi milik negara seperti China National Investment, Shanghai Pudong, dan Wuxi juga muncul dalam daftar pemegang saham XREAL.

Perlu dicatat bahwa, berdasarkan pengungkapan bahan pengajuan, saham yang dimiliki investor sebelum IPO tidak diberlakukan pembatasan penjualan. Ini berarti, setelah perusahaan go public, para pendana yang masuk dalam beberapa putaran pendanaan sebelumnya dapat dengan bebas mengurangi kepemilikan mereka.

Dari segi valuasi, seiring terus berjalannya pendanaan, penetapan harga di pasar primer XREAL mengalami kenaikan lebih dari 137 kali lipat. Pertumbuhan ini tidak bersifat linier, melainkan terkonsentrasi pada beberapa titik kunci.

Pertama adalah tahap awal dari 2017 hingga 2018. Perusahaan dari valuasi sekitar 63 juta yuan pada putaran angel, melonjak ke 375 juta yuan di putaran A, dengan kenaikan lebih dari 6 kali. Dalam putaran A, XREAL memperkenalkan investor baru seperti iQIYI, dan investor lama seperti Sinovation Ventures dan Hongtai melakukan investasi lanjutan.

Untuk kenaikan valuasi di tahap ini, XREAL juga menjelaskan dalam bahan pengajuan bahwa hal utama adalah karena perusahaan telah menyelesaikan pengembangan prototipe kacamata AR ringan dan mulai menghasilkan pendapatan awal.

Selanjutnya, sekitar tahun 2019, di putaran A+ perusahaan valuasinya meningkat lagi menjadi sekitar 130 juta dolar AS. Pada tahap ini, perusahaan meluncurkan kacamata AR konsumen pertama yang dapat dijual secara terbuka. Namun, dalam putaran ini, daya tarik pasar primer XREAL tampaknya tidak meningkat secara signifikan, karena pendana utama tetap investor lama seperti Sinovation Ventures dan iQIYI.

Lompatan besar terjadi pada 2021, di mana perhatian terhadap XREAL di pasar primer mengalami perubahan signifikan.

Ini tercermin dari peningkatan intensitas pendanaan—hanya dalam waktu 3 bulan, perusahaan menyelesaikan putaran B1 dan C, dan dalam putaran C, perusahaan mencatat rekor skala pendanaan tunggal sebesar 125 juta dolar AS. Pada putaran ini, XREAL memperkenalkan pemegang saham utama seperti Alibaba, Yunfeng Fund, dan China National Investment. Valuasi perusahaan juga melonjak dari 280 juta dolar di putaran B1 menjadi 570 juta dolar.

Selain ekspansi dan peningkatan kapasitas pengiriman di pasar internasional, tahap ini juga didukung oleh narasi metaverse yang mendorong kenaikan valuasi industri secara keseluruhan, dengan ekspektasi terhadap AR sebagai gerbang terminal generasi berikutnya mencapai puncaknya. Perusahaan-perusahaan baru seperti Yingmu Technology dan LeBird Innovation juga mulai masuk secara aktif selama periode ini.

Namun, setelah itu, laju pendanaan XREAL melambat. Setelah menyelesaikan putaran C+ pada Maret 2022, baru pada Januari tahun ini XREAL menyelesaikan putaran D, yang juga menjadi putaran terakhir sebelum IPO. Berdasarkan bahan pengajuan, pendanaan putaran D masih dalam proses penyelesaian, diperkirakan selesai pada April. Setelah pendanaan ini, valuasi XREAL mencapai 833 juta dolar AS, meningkat 137,7 kali lipat dari valuasi pasca-investasi sebesar 40,86 juta yuan di tahap seed.

Jika dihitung, sejak didirikan pada 2017, total pendanaan XREAL sekitar 320 juta dolar AS, dan perusahaan menyatakan bahwa hingga saat ini sekitar 80% dari dana pendanaan tersebut telah digunakan.

Dapat dilihat bahwa jalur modal XREAL secara mendalam terintegrasi dengan siklus industri. Percepatan besar di 2021 menandai puncak narasi metaverse; setelah itu, laju pendanaan melambat karena tren industri menurun; hingga gelombang kenaikan kembali berkat AI yang mendorong kembali minat terhadap kacamata pintar, termasuk perusahaan seperti LeBird dan Yingmu yang mengumumkan perkembangan pendanaan mereka di paruh kedua 2025 dan awal tahun ini. XREAL pun kembali mendapatkan pendanaan dan secara resmi memulai langkah menuju IPO.

Dari sudut pandang modal, upaya XREAL untuk go public juga merupakan evaluasi tahap terhadap investasi kacamata pintar selama beberapa tahun terakhir. Logika investasi di jalur ini telah mengalami perubahan dari ruang imajinasi yang didorong oleh metaverse, hingga penilaian nilai yang dibentuk ulang oleh AI.

Seiring XREAL menuju pasar terbuka, tidak hanya pengembalian dari institusi keuangan dan kapital industri di baliknya akan diuji, tetapi juga akan mempengaruhi strategi alokasi modal selanjutnya terhadap jalur kacamata pintar—apakah tetap mendukung imajinasi “terminal generasi berikutnya” atau kembali ke kerangka valuasi elektronik konsumen.