Kinerja kuartal keempat "Kekalahan besar" Setelah pengungkapan laporan tahunan Sunshine Power, nilai pasar menguap sebesar 48,7 miliar yuan

Tanya AI · Apa penyebab mendalam di balik penurunan kinerja SunPower Electronics di kuartal keempat?

Pada malam tanggal 31 Maret, pemimpin dalam bidang fotovoltaik dan penyimpanan energi, SunPower Electronics (300274), secara resmi mengungkapkan laporan tahunan 2025. Meskipun pendapatan dan laba bersih perusahaan sepanjang tahun mencapai rekor tertinggi, penurunan tajam kinerja di kuartal keempat tahun tersebut seperti menuangkan air dingin yang memadamkan semangat pasar. Setelah laporan tahunan dirilis, dana utama terus mengalami arus keluar bersih, dan nilai pasar saham perusahaan menguap sebesar 48,7 miliar yuan dalam dua hari. Data pasar menunjukkan bahwa harga saham SunPower Electronics dari 1 hingga 2 April turun sebesar 15,59% secara kumulatif, dan dalam lima hari perdagangan terakhir turun sebesar 23,34%.

Dari data tahunan, catatan kinerja SunPower Electronics tahun 2025 tampaknya tidak buruk. Dalam periode laporan, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 89,184 miliar yuan, meningkat 14,55% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama adalah 13,461 miliar yuan, meningkat 21,97%. Namun, jika kita uraikan data per kuartal, penyebab kinerja di bawah ekspektasi berasal dari kuartal terakhir tahun lalu. Pada kuartal keempat 2025, pendapatan operasional perusahaan adalah 22,782 miliar yuan, turun 18,37% secara tahunan dan sedikit menurun 0,38% secara kuartalan; yang lebih menarik perhatian adalah laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama, hanya sebesar 1,58 miliar yuan, turun 54,02% secara tahunan dan secara kuartalan menurun drastis sebesar 61%. Data ini jauh di bawah ekspektasi pasar, bahkan ada investor yang menyebut performa kuartal keempat ini sebagai “perubahan wajah kinerja”.

Respon pasar modal sangat cepat dan tajam. Pada hari kedua setelah laporan tahunan dirilis (2 April), dana utama SunPower Electronics mengalami arus keluar bersih sebesar 2,045 miliar yuan, yang merupakan hari keenam berturut-turut arus keluar bersih, dengan total keluar bersih selama lima hari perdagangan mencapai 8,415 miliar yuan, dan selama 30 hari perdagangan terakhir mencapai 11,175 miliar yuan.

Perubahan wajah kinerja ini bukan sekadar fluktuasi musiman, melainkan hasil dari akumulasi faktor seperti pengiriman proyek energi baru dengan margin rendah secara terkonsentrasi, keterlambatan transmisi kenaikan harga karbon lithium, perubahan struktur regional, dan faktor lainnya. Dalam catatan survei lembaga, ada pertanyaan: “Apakah alasan ketidaksesuaian volume pendapatan kuartal keempat 2025 dengan pola historis terkait dengan ritme pengakuan proyek, dan bagaimana prospek pendapatan kuartal pertama 2026?”

“Fluktuasi pendapatan kuartal keempat tahun lalu terutama disebabkan oleh ritme pengiriman proyek besar, seperti proyek di Timur Tengah yang terkonsentrasi dalam kuartal tertentu, sehingga menyebabkan fluktuasi antar kuartal.” Menanggapi pertanyaan tersebut, perwakilan SunPower Electronics menjelaskan, “Struktur pendapatan kuartal pertama perusahaan masih dalam proses statistik, dan kelanjutan pengiriman proyek mungkin menyebabkan fluktuasi, tetapi ini adalah ritme pengiriman proyek yang normal.”

Mengenai data laporan tahunan terbaru yang diungkapkan perusahaan, analis Kaiyuan Securities, Yin Shenglu, menyatakan: “Mempertimbangkan tekanan kinerja kuartal keempat 2025, kami menurunkan proyeksi laba bersih perusahaan untuk 2026-2027, dan menambahkan proyeksi laba untuk 2028, dengan prediksi laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama masing-masing sebesar 15,473 miliar yuan, 19,347 miliar yuan, dan 23,084 miliar yuan.” Namun, lembaga ini tetap mempertahankan peringkat “Beli” untuk perusahaan.

Peneliti Ping An Securities, Li Mengqiang, juga mengapresiasi upaya perusahaan dalam pengembalian kepada pemegang saham, seperti pelaksanaan dividen setengah tahunan pertama kali pada 2025, serta peningkatan frekuensi dan besarnya dividen. Tetapi ia juga mengingatkan investor untuk memperhatikan beberapa risiko utama: pertama, risiko permintaan pasar penyimpanan energi yang tidak sesuai ekspektasi; kedua, ketidakpastian kebijakan perdagangan luar negeri yang dapat mempengaruhi permintaan pasar regional; dan ketiga, meningkatnya kompetisi di bidang inverter fotovoltaik dan penyimpanan energi global, yang berpotensi memicu perang harga dan mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan. Reporter Zhang Zhao