Musim laporan keuangan telah tiba, apakah ETF Teknologi Hang Seng masih layak?

Belakangan ini pasar saham Hong Kong menunjukkan pemulihan suasana yang jelas karena sebuah logika perdagangan bernama “TACO(Trump Always Chickens Out)”, yang menyebabkan indeks Hang Seng futures malam hari sempat melonjak lebih dari 3%. Namun, kontras yang mencolok adalah indeks teknologi Hang Seng justru tidak ikut naik, banyak investor yang bingung.

Pertama, mari perkenalkan singkat tentang Indeks Teknologi Hang Seng: indeks ini memilih 30 perusahaan teknologi terdepan dan paling inti di pasar saham Hong Kong, termasuk raksasa seperti Tencent, Alibaba, Xiaomi, NetEase, Baidu, yang setara dengan Nasdaq versi Hong Kong, sangat fleksibel dan memiliki pertumbuhan yang kuat, merupakan indeks representatif dari teknologi internet China.

Tabel: 10 besar saham komponen dan proporsi bobot indeks Teknologi Hang Seng

Sumber data: Wind

Baru-baru ini, laporan keuangan dari perusahaan-perusahaan teknologi internet Hong Kong terbit satu per satu, dan dari hasilnya, struktur laporan keuangan perusahaan menunjukkan pola yang cukup konsisten: pendapatan tetap tumbuh, tetapi laba menghadapi tekanan. Sebagai contoh beberapa perusahaan utama, pendapatan bisnis cloud meningkat sekitar 30% hingga 40% secara tahunan, pendapatan iklan dan game tetap tumbuh stabil, tetapi pertumbuhan laba secara keseluruhan jauh lebih lambat dibandingkan pertumbuhan pendapatan, bahkan mengalami penurunan sementara.

Mengapa fenomena ini terjadi? Sebenarnya ini karena peningkatan besar dalam investasi terkait AI, yang dalam jangka pendek secara cepat menaikkan biaya; meskipun pendapatan terus membaik, tetapi tidak mampu sepenuhnya mengimbangi tekanan dari investasi tersebut. Dengan kata lain, investasi di industri AI sudah mulai terealisasi, tetapi imbal hasilnya masih dalam proses perlahan-lahan muncul. Oleh karena itu, dari sudut pandang yang lebih makro, konflik utama di sektor teknologi internet sudah beralih dari apakah mereka memiliki kemampuan AI atau tidak, menjadi kapan investasi tersebut akan berubah menjadi pendapatan dan laba. Ini juga berarti bahwa pasar sedang beralih dari tren sebelumnya “menghargai kenaikan valuasi berdasarkan cerita AI” menjadi “berbicara berdasarkan kinerja nyata”.

Perkembangan industri AI di balik indeks Teknologi Hang Seng memiliki dua poin utama:

Pertama, permintaan AI sedang beralih dari konsep ke kenyataan. Dulu orang hanya melihat seberapa hebat modelnya, sekarang lebih fokus pada bagaimana model tersebut bisa menghasilkan uang. Produk generasi baru seperti AI Agent, OpenClaw terus bermunculan, jumlah panggilan model melonjak tajam, langsung mendorong lonjakan kebutuhan komputasi awan. Layanan cloud dari sekadar infrastruktur dasar berubah menjadi sumber penghasilan utama yang mengenakan biaya berdasarkan penggunaan.

Kedua, siklus bisnis lengkap sedang terbentuk. Banyak platform internet terkemuka mulai mengubah model bisnis mereka, tidak lagi hanya sebagai penyedia model, tetapi secara bertahap membangun rantai lengkap dari model, cloud, hingga aplikasi melalui rekonstruksi sistem model, kolaborasi daya komputasi dan sumber daya cloud, serta perekrutan talenta. Dibandingkan dengan penyedia model besar tunggal, model rantai lengkap ini lebih mudah untuk dimonetisasi dan memiliki hambatan masuk yang lebih tinggi. Data industri menunjukkan bahwa pada tahun 2025, volume panggilan API model besar global sudah mencapai triliunan, dan ruang bisnis aplikasi AI semakin terbuka.

Secara keseluruhan, gelombang fluktuasi indeks Teknologi Hang Seng ini sebenarnya adalah pasar kembali ke rasionalitas, menyesuaikan valuasi sektor ke posisi yang lebih wajar.

Lalu, bagaimana menilai nilai konfigurasi indeks saat ini?

Setelah penyesuaian, posisi valuasi sektor teknologi global di indeks Hang Seng berada di tingkat persentil 27%, sudah kembali ke level yang cukup rendah. Berdasarkan pengalaman historis, setelah mengalami kenaikan fase tertentu, indeks Teknologi Hang Seng biasanya akan mengalami penurunan valuasi dan penyesuaian ekspektasi pasar. Proses ini meskipun menyebabkan fluktuasi pasar, juga menyiapkan dasar untuk pergerakan harga selanjutnya. Jadi, bagi investor jangka panjang yang ingin menanamkan modal di sektor ini, saat ini justru merupakan waktu yang baik untuk masuk. ETF Teknologi Hang Seng E Fund (513010, Reksa Dana Terhubung A/C: 013308/013309), data Wind menunjukkan, ETF ini telah mengalami aliran dana bersih masuk selama 5 hari perdagangan berturut-turut, dan ukuran produk terbaru lebih dari 30 miliar yuan.

Peringatan risiko: Dana memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati.