Ekspektasi peluncuran penawaran harga kembali di Bursa Beijing meningkat, siapa yang menjadi favorit utama?

Setiap wartawan ekonomi: Wang Haimin    Editor ekonomi harian: Peng Shui Ping

Dalam 3 tahun terakhir, lebih dari 100 saham baru telah mendarat di Bursa Beijing, dan semuanya menggunakan metode penetapan harga langsung untuk melakukan penerbitan. Namun, situasi ini mungkin akan mengalami perubahan.

Reporter “Berita Ekonomi Harian” memperhatikan bahwa belakangan ini pasar sangat mendukung kemungkinan penerbitan saham baru Zhongke Yi melalui penawaran harga di pasar tidak langsung, dengan alasan perusahaan ini menunjukkan pertumbuhan yang menonjol dalam beberapa tahun terakhir, serta memiliki tema yang dapat dikendalikan secara mandiri.

Dikumpulkan dari arsip media Harian Ekonomi, Chen Mengyu mengambil gambar

Ada pandangan yang berpendapat bahwa jika penerbitan saham baru di Bursa Beijing selalu menggunakan metode penetapan harga langsung, hal ini mungkin tidak adil bagi saham-saham berkualitas tinggi, karena sejak tahun lalu, beberapa saham baru berkualitas tinggi yang terdaftar di Bursa Beijing harga sahamnya di pasar sekunder telah lama lebih dari 10 kali lipat dari harga penerbitan, menunjukkan mekanisme penetapan harga terkait tidak sepenuhnya wajar.

Namun, dalam wawancara, beberapa profesional industri juga berpendapat bahwa tren mengembalikan penawaran harga melalui penawaran harga di masa depan di Bursa Beijing adalah hal yang pasti, tetapi saat ini mungkin bukan waktu terbaik untuk menghidupkan kembali proses penawaran harga tersebut.

Mengenai perhatian pasar di atas, staf terkait Zhongke Yi menjawab bahwa saat ini mereka belum dapat mengungkapkan metode penerbitan secara spesifik, dan dapat memperhatikan pengumuman terkait nanti.

Penghidupan kembali penawaran harga di Bursa Beijing, “saham pertama” semakin dekat?

Menurut pengamatan wartawan, belakangan ini, ada banyak pandangan di pasar bahwa Zhongke Yi, salah satu saham baru di Bursa Beijing, berpotensi melakukan penerbitan melalui metode penawaran harga. Beberapa profesional industri di Bursa Beijing yang diwawancarai juga memiliki pandangan serupa.

Berdasarkan prospektus, kondisi fundamental Zhongke Yi menunjukkan ciri khas “teknologi keras”. Perusahaan ini adalah penyedia utama komponen inti peralatan manufaktur semikonduktor dan pemasok instrumen ilmiah vakum di China, dengan ciri inovatif yang terutama terlihat dalam beberapa aspek berikut:

Pertama, perusahaan ini adalah produsen pompa vakum kering domestik terbesar dalam bidang sirkuit terintegrasi, dan satu-satunya perusahaan domestik yang mampu menerapkan secara massal proses canggih, serta satu-satunya yang mencakup proses bersih / sedang / ketat secara lengkap.

Kedua, dalam bidang pompa vakum kering, inovasi R&D perusahaan mematahkan monopoli jangka panjang dari perusahaan Eropa, Amerika, dan Jepang: produk pompa vakum kering memenuhi kebutuhan produksi chip logika canggih 14nm dan memori 3D NAND dengan 128 lapisan atau lebih, dan telah digunakan secara massal di perusahaan manufaktur wafer terkemuka di China.

Ketiga, sebagai perusahaan yang berada di bawah Akademi Ilmu Pengetahuan China, perusahaan ini memiliki tiga platform R&D tingkat nasional, termasuk Pusat Penelitian Teknik Peralatan Vakum Nasional.

Selain itu, kinerja operasional perusahaan dalam beberapa tahun terakhir terus meningkat. Dari 2021 hingga 2025, laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama meningkat dari 65 juta yuan menjadi 840 juta yuan, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan hampir 90%. Pada kuartal pertama 2026, kinerja perusahaan kembali meningkat secara signifikan.

Perlu dicatat bahwa dari proses IPO Zhongke Yi kali ini, ada beberapa hal yang berbeda dari biasanya: pertama, perusahaan ini memilih standar listing keempat di Bursa Beijing, yang merupakan yang pertama sejak Juni 2023 yang menggunakan standar keempat (diperkirakan nilai pasar tidak kurang dari 1,5 miliar yuan, dan total investasi R&D dalam dua tahun terakhir tidak kurang dari 50 juta yuan); kedua, pada 16 Januari tahun ini, Komite Listing Bursa Beijing mengadakan rapat peninjauan ke-4 tahun 2026, menyetujui aplikasi listing Zhongke Yi, dan pada 10 Februari mendapatkan pendaftaran dari Komisi Pengawasan Sekuritas. Sementara itu, perusahaan seperti Saiying Electronics yang juga menyelesaikan pendaftaran IPO secara bersamaan, telah selesai melakukan penerbitan.

Namun, menurut beberapa profesional industri, fenomena ini hanyalah fakta dasar, dan bukan kondisi yang cukup untuk menghidupkan kembali penawaran harga.

Pendiri Subu Research, Liu Zimu, berpendapat bahwa penetapan harga di Bursa Beijing karena valuasi yang rendah mungkin tidak adil bagi perusahaan berkualitas tinggi, “Seperti Xingtu Measurement Control dan Hengdong Guang yang menyelesaikan IPO tahun lalu di Bursa Beijing, harga saham mereka di pasar sekunder selama jangka panjang lebih dari 10 kali lipat dari harga penerbitan, menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini mungkin tidak cocok untuk penetapan harga, dan sebaiknya menggunakan metode penawaran harga.”

Perlu dicatat bahwa sejak awal tahun ini, kecepatan penerbitan saham baru di Bursa Beijing jauh lebih cepat dibandingkan tahun 2024 dan 2025. Menurut data Choice, pada kuartal pertama 2026, sudah ada 16 saham baru yang terdaftar di Bursa Beijing, dan jika mengikuti tren ini, jumlah saham baru yang diterbitkan tahun ini mungkin akan jauh melebihi tahun 2024 dan 2025, di mana jumlah saham yang terdaftar masing-masing adalah 23 dan 26.

Mengenai suara pasar di atas, baru-baru ini, wartawan menghubungi Zhongke Yi, dan staf terkait perusahaan menyatakan bahwa mereka belum dapat mengungkapkan metode penerbitan secara spesifik, dan dapat memperhatikan pengumuman terkait nanti.

Waktu penghidupan kembali penawaran harga menimbulkan perdebatan di kalangan industri

Dari informasi terbuka, sejak Onewo menyelesaikan IPO di Bursa Beijing pada April 2023, selama 3 tahun berikutnya, metode penetapan harga saham baru di Bursa Beijing tidak mengalami perubahan.

Saat itu, Onewo menggunakan metode penawaran harga di pasar tidak langsung selama tahap IPO. Pada saat itu, ada beberapa kontroversi dan rumor mengenai penerbitan Onewo.

Dalam 3 tahun setelah IPO Onewo, lebih dari 100 saham baru telah mendarat di Bursa Beijing, semuanya menggunakan metode penetapan harga langsung, dengan rasio harga penerbitan terhadap laba per saham biasanya sekitar 15 kali. Jika metode penawaran harga di pasar tidak langsung dihidupkan kembali, ruang untuk rasio harga tersebut kemungkinan akan terbuka.

Namun, dalam wawancara terbaru, beberapa profesional industri di Bursa Beijing tidak memberikan jawaban pasti tentang kemungkinan penghidupan kembali penawaran harga. Pengamat senior pasar baru, Zhou Yunnan, mengatakan, “Ini masih sebatas rumor pasar saat ini, perusahaan mana dan kapan akan menghidupkan kembali penawaran harga masih menunggu pengumuman resmi dari perusahaan penerbit.”

Seorang analis dari perusahaan sekuritas yang menganalisis Bursa Beijing mengatakan, “Menghidupkan kembali penawaran harga di masa depan adalah tren yang pasti, tetapi saat ini mungkin bukan waktu terbaik. Pertama, pasar Bursa Beijing sedang dalam fase penurunan; kedua, kecepatan penerbitan saham baru tahun ini cukup cepat; ketiga, Zhongke Yi memiliki kontroversi, dan laba non-operasionalnya cukup besar, serta margin laba bersihnya rendah.”

Menurut laporan tahunan Zhongke Yi 2025, laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama mencapai 840 juta yuan, tetapi termasuk 740 juta yuan laba non-operasional. Laba non-operasional ini terutama berasal dari perubahan nilai wajar aset keuangan dan liabilitas keuangan yang dimiliki. Berdasarkan informasi yang diungkapkan dalam prospektus, laba perubahan nilai wajar perusahaan tahun lalu mencapai 752 juta yuan, yang sebagian besar berasal dari kenaikan harga saham perusahaan terdaftar, Tuojing Technology.

Dari sudut pandang laba bersih yang disesuaikan, tingkat pertumbuhan majemuk dari 2022 hingga 2025 hanya 18,4%.

Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, kecocokan antara arus kas dan laba perusahaan tidak tinggi. Dalam beberapa periode laporan, laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama dan arus kas dari aktivitas operasional menunjukkan perbedaan yang cukup besar, yang mencerminkan bahwa “kualitas keuntungan” perusahaan masih perlu ditingkatkan.

Faktanya, metode penawaran harga dan penetapan harga, serta penawaran melalui lelang, semuanya diakui oleh Bursa Beijing sebagai metode penetapan harga IPO. Namun, sejak Bursa Beijing resmi dibuka pada November 2021, hanya ada 5 saham baru yang menggunakan metode penawaran harga, yang kurang dari 3%. Dalam hal ini, pandangan industri menyatakan bahwa tingginya proporsi penetapan harga langsung di Bursa Beijing disebabkan oleh efisiensi yang lebih tinggi dan cocok dengan karakteristik perusahaan kecil dan menengah di Bursa Beijing.

Menurut analis tersebut, “Menunggu sampai kondisi tertentu terpenuhi untuk menghidupkan kembali penawaran harga tidak akan terlambat: pertama, pasar sedang dalam fase stabil; kedua, kecepatan penerbitan saham baru tidak terlalu cepat; ketiga, industri perusahaan IPO memiliki jalur yang baik dan tidak banyak kontroversi.”

“Jangan hanya karena ingin melakukan penawaran harga, lalu melakukannya. Beberapa perusahaan berkualitas tinggi sebelumnya juga (karena penetapan harga) harga penerbitannya ditekan cukup rendah, tetapi di pasar sekunder harganya naik tinggi, dan perusahaan tidak keberatan. Jika benar-benar melakukan penawaran harga, akhirnya perusahaan mungkin kelebihan dana, dan ada risiko harga saham jatuh setelah listing,” tambahnya. “Intinya adalah meningkatkan daya tarik pasar terhadap investor, seperti saat ini di Bursa Beijing, tidak mengundang siapa pun saat melakukan penawaran, karena ada efek penghasilan, dan dana sebesar 700 miliar hingga 1 triliun yuan biasanya mengunci.”

Berita Ekonomi Harian