Laba meningkat 184%, rahasia apa yang tersembunyi di buku besar Shunfeng Tongcheng?

Tanya AI · Bagaimana skala efek dapat mendorong pertumbuhan keuntungan cepat dari Shunfeng Same City?

Laporan keuangan Shunfeng Same City 2025 menunjukkan pertumbuhan pendapatan dan laba bersih secara bersamaan: pendapatan tahunan 228,99 miliar yuan, meningkat 45,4%; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama 2,78 miliar yuan, meningkat 110%; laba bersih yang disesuaikan mencapai 4,15 miliar yuan, melonjak 184,3% dibanding tahun sebelumnya.

Pendapatan naik 45%, tetapi laba naik 184%, bagaimana selisih ini terjadi? Melihat struktur bisnisnya sudah tahu. Pendapatan pengiriman Same City untuk bisnis merchant mencapai 107,01 miliar yuan, naik 60%, jumlah merchant aktif tahunan melampaui 1,12 juta, toko mitra baru lebih dari 7.900, pendapatan pengiriman industri supermarket bahkan melonjak 80%. Pendapatan pengiriman di kilometer terakhir mencapai 94,32 miliar yuan, naik 42,4%, pendapatan dan volume pesanan pengiriman barang e-commerce serta layanan penjemputan keduanya berlipat ganda. Pendapatan pengiriman Same City untuk konsumen mencapai 27,66 miliar yuan, naik 13,7%, dengan lebih dari 26,06 juta konsumen aktif.

Volume pesanan meningkat 55%, pendapatan naik 45%, selisih kecepatan pertumbuhan ini menunjukkan pendapatan rata-rata per pesanan sedikit menurun—ini karena Shunfeng Same City secara aktif menekan harga untuk merebut pangsa pasar. Laporan dari CICC juga menunjukkan bahwa perusahaan memperkirakan laba bersih 2025 akan meningkat 110% menjadi 2,78 miliar yuan, dan laba bersih yang disesuaikan meningkat 184% menjadi 4,15 miliar yuan (termasuk 1,37 miliar yuan pembayaran saham), kinerja sesuai ekspektasi.

Yang benar-benar mendorong laba adalah efek skala. Jumlah pengemudi aktif meningkat dari 1 juta menjadi 1,46 juta, naik 46%. Kepadatan pesanan meningkat, biaya tetap per pesanan secara alami menurun, margin laba kotor naik dari 6,1% menjadi 6,3%. Meskipun kenaikannya tidak besar, dalam industri pengiriman yang tipis margin ini, peningkatan 0,2 poin persen sudah mampu mendorong pertumbuhan laba secara signifikan.

Rasio biaya juga menurun. Pengeluaran penjualan dan pemasaran sebesar 267 juta yuan, hanya 1,2% dari pendapatan; pengeluaran R&D 115 juta yuan; pengeluaran administratif 830 juta yuan. Rasio biaya tahunan sebesar 5,3%, turun 0,9 poin persen dibanding tahun sebelumnya. Guosheng Securities berpendapat bahwa, berdasarkan efek skala dan efisiensi manajemen profesional yang meningkatkan efisiensi biaya, perusahaan diperkirakan akan mencapai laba bersih yang disesuaikan masing-masing sebesar 530 juta yuan, 750 juta yuan, dan 970 juta yuan dari 2026 hingga 2028.

Efisiensi AI juga berperan. Jaringan kendaraan tanpa pengemudi telah mencakup 116 kota, dengan lebih dari 1.000 kendaraan operasional; AI cerdas secara menyeluruh diterapkan dalam pemasaran, layanan pelanggan, dan skenario kepatuhan. Dalam laporan riset, Citigroup menyebutkan bahwa berkat kekuatan eksekusi dan pemberdayaan AI, manajemen percaya bahwa target margin laba tengah tahun sebesar 3% dapat dicapai lebih awal.

Pandangan broker terhadap Shunfeng Same City memiliki beberapa perbedaan. CICC memberikan target harga 17,8 HKD, mempertahankan peringkat outperform industri, dan pertama kali memasukkan prediksi laba bersih yang disesuaikan 2027 sebesar 966 juta yuan, berpendapat bahwa efek skala perusahaan diharapkan terus muncul, dan rasio biaya terhadap pendapatan masih dapat dioptimalkan lebih lanjut. Guosheng Securities mempertahankan peringkat “Beli”, Shenyin & Wanguo mempertahankan peringkat “Tambah”. Credit Suisse menurunkan target harga dari 16,2 HKD menjadi 13 HKD, berpendapat bahwa pertumbuhan mungkin harus mengorbankan pemulihan margin laba yang lebih lambat, dan strategi penetapan harga dapat mempengaruhi margin laba. Citigroup menurunkan target harga dari 22 HKD menjadi 20 HKD, tetapi tetap mempertahankan peringkat “Beli”, dan memperkirakan pendapatan 2026-2027 masing-masing naik 3,1% dan 3,2% menjadi 27,6 miliar dan 32,5 miliar yuan.

Shunfeng Same City juga mengumumkan penyesuaian personel: CFO Chen Xiwen menjabat sebagai Co-CEO, bersama dengan Chairman dan CEO Sun Haijin yang bertanggung jawab atas perencanaan strategis dan manajemen operasional. Chen Xiwen bergabung dengan Shunfeng Holdings pada 2014, pernah terlibat dalam pencatatan saham Shunfeng dan beberapa proyek pendanaan saham. Pengumuman menyebutkan langkah ini bertujuan untuk lebih fokus pada strategi bisnis inti dan memperkuat sistem manajemen yang efisien.