Banyak orang bingung tentang penetapan harga futures, jadi izinkan saya menjelaskan sesuatu yang disebut backwardation yang sebenarnya cukup penting jika Anda memperdagangkan komoditas.

Pada dasarnya, ketika Anda melihat pasar komoditas, ada harga spot - apa yang Anda bayar untuk sesuatu saat ini. Kemudian ada semua harga masa depan untuk tanggal-tanggal tertentu di masa mendatang. Ketika trader memplot ini, terkadang Anda mendapatkan situasi aneh di mana harga masa depan sebenarnya lebih rendah daripada yang akan Anda bayar hari ini. Itulah backwardation.

Bayangkan harga gandum saat ini di $310 per 5.000 bushel, tetapi jika Anda mengunci kontrak pengiriman satu tahun dari sekarang, Anda hanya membayar $280. Dua tahun lagi? Mungkin $260. Kemiringan menurun ini adalah contoh backwardation. Itu berarti pasar mengatakan bahwa harga kemungkinan akan turun.

Apa yang sebenarnya menyebabkan ini terjadi? Biasanya beberapa hal. Pasokan menjadi ketat - mungkin embun beku awal membunuh tanaman gandum. Tiba-tiba semua orang ingin membeli sekarang sebelum situasinya memburuk, sehingga harga spot melonjak. Tapi trader memperkirakan pasokan akan kembali normal akhirnya, jadi kontrak masa depan tetap lebih murah. Anda melihat pola yang sama dengan lonjakan permintaan. Perusahaan mendengar tentang potensi mogok penambang, jadi mereka buru-buru membeli tembaga dan bijih besi hari ini. Harga melonjak dalam jangka pendek, tetapi kontrak untuk masa depan mengharapkan semuanya akan seimbang.

Ada juga konsep yang disebut hasil kenyamanan (convenience yield). Dalam rantai pasokan yang serba cepat saat ini, perusahaan biasanya hanya membeli apa yang mereka butuhkan saat mereka membutuhkannya. Tapi terkadang industri memutuskan untuk menyimpan stok - perusahaan konstruksi mungkin membeli jauh lebih banyak kayu daripada yang diperlukan untuk menghindari kekurangan di masa depan. Itu mendorong permintaan langsung naik dibandingkan permintaan di masa depan, menciptakan backwardation.

Satu hal lagi yang penting: ekspektasi resesi. Jika pasar berpikir bahwa penurunan ekonomi akan datang, mereka mengharapkan permintaan komoditas akan turun dan harga akan jatuh. Itu muncul sebagai backwardation.

Sekarang, backwardation sebenarnya adalah kebalikan dari apa yang biasanya Anda lihat. Biasanya pasar berada dalam kondisi contango - harga masa depan lebih tinggi daripada harga spot. Itu masuk akal karena inflasi mendorong harga naik seiring waktu, dan perusahaan lebih suka menunda pembelian untuk menghindari biaya penyimpanan. Contango adalah keadaan normal.

Tapi di sinilah yang menarik bagi trader. Jika Anda berpikir bahwa harga backwardation benar dan komoditas akan terus turun, Anda bisa melakukan short pada futures jangka pendek dan membeli yang berjangka lebih panjang. Anda secara efektif bertaruh bahwa kurva akan menjadi datar saat harga turun. Atau jika Anda berpikir pasar terlalu pesimis, Anda bisa membeli di harga masa depan yang rendah dan menunggu sampai kedaluwarsa saat harga spot masih tinggi.

ETF komoditas sebenarnya melakukan sesuatu yang cerdas di sini. Mereka tidak memegang komoditas sebenarnya - itu terlalu memakan ruang. Sebagai gantinya, mereka secara konstan memutar kontrak futures jangka pendek mereka. Mereka menjual posisi lama sebelum kedaluwarsa dan membeli yang baru. Ketika harga sedang turun dalam backwardation, mereka terus memperbarui kontrak dengan tarif yang lebih rendah sambil menjual posisi yang lebih tinggi dengan keuntungan.

Untuk orang biasa, Anda juga bisa menggunakan informasi ini. Jika kayu dalam backwardation, mungkin tunda renovasi rumah. Jika minyak dalam backwardation, mungkin tunda rencana perjalanan. Anda secara efektif menggunakan ekspektasi pasar untuk menentukan waktu pembelian Anda.

Satu hal penting lagi - backwardation menunjukkan apa yang diharapkan pasar, bukan apa yang akan benar-benar terjadi. Pasar bisa berubah secara dramatis. Ketika COVID melanda, minyak dari backwardation menjadi contango hampir semalaman karena permintaan runtuh dan harga spot anjlok. Siapa pun yang posisi untuk backwardation mengalami kerugian besar.

Jadi ya, memahami backwardation berguna untuk membaca sentimen pasar dan membuat keputusan perdagangan, tetapi ingat bahwa futures dan komoditas selalu membawa risiko nyata. Jangan bertaruh lebih dari yang mampu Anda tanggung untuk kehilangan.