Jadi Nvidia baru saja mencapai $4 triliun kapitalisasi pasar tahun ini dan menjadi perusahaan terbesar di dunia. Itu luar biasa. Mereka menggeser Microsoft dan Apple dari posisi teratas, dan jujur saja, itu masuk akal jika melihat apa yang mendorongnya.

Semua orang berlomba-lomba mendapatkan eksposur AI, dan Nvidia pada dasarnya memegang peran utama dalam infrastruktur. Mereka membuat chip yang dibutuhkan semua orang — GPU yang menjalankan semua model bahasa besar ini. Itu bukan hype, itu hanya kenyataan bagaimana pengembangan AI bekerja saat ini.

Tapi inilah pertanyaan yang terus saya lihat orang tanyakan: Apakah Nvidia benar-benar bisa menjadi perusahaan pertama bernilai $10 triliun dolar? Biarkan saya uraikan apa yang sebenarnya diperlukan.

Untuk mencapai $10 triliun, saham harus naik sekitar 128% dari level saat ini — kira-kira menjadi $411 per saham. Secara teori, itu tidak terdengar mustahil dalam jangka waktu lima tahun, terutama jika mempertimbangkan Nvidia melonjak 1.200% dalam lima tahun terakhir. Tapi pertanyaan sebenarnya adalah apakah fundamental bisnis mereka benar-benar bisa mendukung valuasi sebesar itu.

Melihat rasio harga terhadap penjualan mereka, saat ini mereka diperdagangkan sekitar 23x penjualan trailing. Secara historis mereka berada di 25x atau lebih tinggi. Tahun fiskal terbaru mereka mencapai $130 miliar dalam penjualan, dengan analis memperkirakan $213 miliar untuk tahun ini dan $316 miliar untuk fiskal 2027. Itu pertumbuhan 63% tahun ini dan 48% tahun berikutnya — angka yang masih luar biasa.

Di sinilah yang menarik. Jika kamu memodelkan pendapatan tahunan sebesar $400 miliar pada tahun 2030, itu hanya pertumbuhan 27% dari proyeksi 2027. Jauh lebih lambat dari apa yang mereka lakukan selama ini. Tapi secara matematis? Dengan rasio P/S 25x pada pendapatan $400 miliar, kamu akan mencapai tepat $10 triliun. Jadi, matematikanya cocok.

Pertanyaan sebenarnya adalah apakah Nvidia benar-benar bisa membangun bisnis sebesar itu. Dan saya rasa mereka bisa, jujur saja. Mereka tidak hanya menjual chip — mereka adalah tulang punggung infrastruktur untuk seluruh pembangunan AI ini. Kita sedang dalam fase ekspansi pusat data besar-besaran saat ini. Setiap penyedia cloud utama memperluas kapasitasnya. Meta, OpenAI, Google — semuanya langsung bekerja sama dengan Nvidia untuk kebutuhan infrastruktur AI mereka.

Nvidia sendiri memprediksi pengeluaran infrastruktur AI bisa mencapai $4 triliun dalam lima tahun ke depan. Mereka sudah sangat terintegrasi dengan semua pemain besar yang memiliki modal untuk mendorong hal itu. Posisi ini saja sudah membuat valuasi perusahaan bernilai $10 triliun dolar terasa masuk akal menjelang akhir dekade.

Apakah itu pasti? Tidak. Pertumbuhan selalu melambat pada akhirnya. Tapi tren infrastruktur ini nyata, dan eksekusi Nvidia sangat sempurna. Layak untuk diamati dengan seksama.