Baru saja menyadari sesuatu yang selama ini tersembunyi — Texas Pacific Land melakukan split saham 3-for-1 pada bulan Desember yang hampir tidak mendapatkan perhatian dibandingkan langkah besar Netflix di awal tahun itu. Sekarang sudah beberapa bulan berlalu, dan orang-orang masih mengabaikan apa sebenarnya perusahaan ini.

Inilah hal yang menarik perhatian saya: TPL mengumumkan split ini saat sahamnya sudah turun untuk tahun itu, yang benar-benar tidak biasa. Kebanyakan perusahaan hanya melakukan split setelah kenaikan besar-besaran. Tapi TPL sudah melakukan split 3-for-1 hanya sembilan bulan sebelumnya pada Maret 2024. Split berturut-turut dalam dua tahun berturut-turut? Itu langka. Namun perusahaan ini lebih dari dua kali lipat di tahun 2024 dan mengalahkan S&P 500 selama lima tahun — naik hampir 18 kali lipat dalam dekade terakhir. Manajemen jelas melihat peluang jangka panjang ke depan.

Apa yang membedakan TPL dari perusahaan minyak dan gas biasa adalah bahwa perusahaan ini sebenarnya tidak memproduksi, mengangkut, atau memurnikan apa pun. Perusahaan ini memiliki 882.000 hektar permukaan tanah dan 207.000 hektar royalti bersih, sebagian besar berada di Basin Permian — yang memproduksi sekitar 40% dari produksi minyak darat AS. Tanah itu awalnya bagian dari trust kereta api sejak 1888, tetapi satu bagian berubah menjadi tambang emas.

Model bisnisnya elegan: margin sangat tinggi melalui biaya operasional minimal. TPL menghasilkan pendapatan dari royalti minyak dan gas, layanan air untuk operasi fracking, hak lintas saat pipa membayar untuk melintasi tanah mereka, dan penjualan tanah. Dalam sembilan bulan pertama tahun 2026, mereka mengubah lebih dari 60 sen dari setiap dolar pendapatan menjadi laba bersih setelah pajak. Itulah jenis penciptaan kas yang memungkinkan Anda bertahan dari fluktuasi harga.

Melihat angka terbaru mereka, meskipun harga minyak rata-rata $66,59 per barel — turun dari $77,68 setahun sebelumnya — pendapatan royalti minyak sebenarnya sedikit meningkat. Royalti gas alam melonjak secara signifikan. Margin operasional perusahaan sekitar 75%, dan mereka tidak memiliki utang jangka panjang dengan lebih dari $530 juta dalam kas. Hanya di Q3 2025 saja, mereka mengeluarkan $505 juta untuk membeli lebih banyak tanah yang menghasilkan royalti.

Yang menarik adalah profil risiko mereka. Kebanyakan perusahaan energi adalah permainan leverage yang membutuhkan modal besar di mana Anda akan hancur saat masa sulit. TPL berbeda — ini adalah salah satu cara yang lebih aman untuk mendapatkan manfaat dari pertumbuhan produksi minyak dan gas AS tanpa risiko downside tersebut. Valuasi di 40x laba tidak murah, tetapi masuk akal mengingat kekuatan neraca dan profil margin mereka. Mereka juga membayar dividen kuartalan dengan hasil kurang dari 1%, plus mereka pernah mengeluarkan dividen khusus saat kas menumpuk terlalu besar.

Split saham 3-for-1 ini membuat saham menjadi lebih terjangkau — menurunkan harga per saham dari sekitar $840 menjadi sekitar $280. Apakah hal itu benar-benar penting untuk bisnis fundamentalnya? Bisa diperdebatkan, tetapi ini menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap pertumbuhan laba di masa depan. Dan mengingat biaya produksi rendah dan keunggulan infrastruktur di Basin Permian, ada potensi nyata untuk ekspansi berkelanjutan.

Patut dipantau jika Anda mencari eksposur ke energi tanpa volatilitas khas dari perusahaan yang berfokus pada produksi.