“Pendapatan meningkat tetapi laba tidak bertambah”, restrukturisasi strategi Top Group memicu rasa sakit

Tahun 2025, Top Group (601689.SH) mencatat pendapatan sebesar 29,58 miliar yuan, meningkat 11,21% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 2,779 miliar yuan, turun 7,38% YoY. Ini adalah pertama kalinya sejak 2020 perusahaan mengalami penurunan laba bersih YoY, menunjukkan peningkatan pendapatan tetapi tidak diikuti oleh peningkatan laba. Lalu, bagaimana cara mengatasi tantangan ini?

Selain melalui optimalisasi operasi dasar, Top Group saat ini lebih fokus pada penyesuaian strategi. Perusahaan baru-baru ini berencana menerbitkan saham H dan listing di Hong Kong Stock Exchange, sebagai salah satu langkah penting dalam mendorong strategi internasionalisasi dan penempatan kapasitas produksi di luar negeri.

Lebih dalam lagi, fokus strategis utama mereka adalah pada transformasi dan peningkatan industri, seperti penempatan di bidang robot humanoid dan industri frontier lainnya.

Model Tier0.5

Didirikan pada tahun 1983, Top Group berkantor pusat di Ningbo, telah menekuni industri otomotif selama lebih dari 40 tahun, merupakan perusahaan suku cadang mobil berbasis platform, yang utama berfokus pada pengembangan dan manufaktur sistem chassis, sistem interior, sistem mengemudi pintar, dan bidang terkait lainnya.

Melihat perjalanan perkembangan mereka, dapat dilihat bahwa lonjakan skala perusahaan terutama melalui tiga tahap kunci.

Tahap pertama: Mengambil manfaat dari keuntungan lokal perusahaan joint venture, memasuki rantai pasokan perusahaan terkenal seperti FAW-Volkswagen dan Shanghai General Motors;

Tahap kedua: Mengembangkan lini produk, menyempurnakan matriks produk, dan memanfaatkan keunggulan platform untuk aktif memperluas basis pelanggan;

Tahap ketiga: Mengambil peluang dari kebangkitan merek independen dan gelombang elektrifikasi mobil, membangun kemitraan mendalam dengan pelanggan inti, dan mempercepat keunggulan skala.

Saat ini, Top Group telah memiliki 8 seri produk utama di bidang otomotif, seperti sistem peredam NVH, sistem interior dan eksterior, pengurangan bobot bodi, komponen kabin pintar, sistem manajemen panas, sistem chassis, sistem suspensi udara, dan sistem mengemudi pintar.

Data publik menunjukkan bahwa penempatan berbagai lini produk di bidang otomotif mendorong peningkatan nilai per unit kendaraan yang didukung oleh Top Group. Saat IPO tahun 2015, nilai per unit kendaraan sekitar 300-500 yuan, dan saat ini sudah meningkat menjadi sekitar 30.000 yuan.

Selain itu, Top Group telah membangun hubungan kerjasama yang solid dengan banyak perusahaan otomotif terkenal domestik dan internasional, termasuk Tesla, BYD, Huawei-Seres, Geely, dan lain-lain. Model kemitraan Tier0.5 yang diterapkan perusahaan mampu meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya bagi produsen mobil, sesuai dengan kebutuhan perkembangan industri otomotif saat ini, serta mendapatkan pengakuan dan pujian dari pelanggan, yang menjadi dasar untuk kerjasama pendukung massal di masa depan.

Mengenai model kerjasama Tier0.5, Tesla tanpa ragu adalah contoh paling sukses dalam praktik strategi ini oleh Top Group.

Pada 2016, Top Group mulai memasok komponen ke rantai pasokan kendaraan listrik Tesla, menyediakan struktur chassis ringan untuk Model 3. Setelah pabrik super di Shanghai selesai dibangun dan mulai beroperasi pada 2019, kebutuhan lokal akan komponen dengan cepat meningkat, dan pesanan dari Top Group melonjak secara eksponensial, serta cakupan kerjasama dari komponen menjadi sistem yang lebih terintegrasi. Kemudian, kedua belah pihak terus memperdalam kerjasama, dari model Tier1 tradisional beralih ke model Tier0.5, yaitu terlibat secara mendalam dalam desain kendaraan lengkap dan menyediakan solusi modular. Hal ini membuat posisi Top Group dalam rantai pasokan Tesla sulit digantikan secara sederhana.

Keterikatan yang mendalam dengan Tesla mendorong pertumbuhan pendapatan perusahaan secara cepat. Kontribusi Tesla terhadap pendapatan Top Group meningkat dari kurang dari 5% awalnya menjadi lebih dari 30%, menjadikannya pelanggan terbesar perusahaan.

Berkat peningkatan nilai per unit kendaraan dan volume pelanggan strategis yang terus bertambah, dalam beberapa tahun terakhir pendapatan Top Group tumbuh cukup pesat. Pendapatan dari 65,11 miliar yuan di 2020 meningkat menjadi 266 miliar yuan di 2024, sekitar 4 kali lipat. Pada saat yang sama, laba bersih attributable kepada pemegang saham utama dari 6,3 miliar yuan di 2020 menjadi 30 miliar yuan di 2024, hampir 5 kali lipat.

Tahun 2025, pendapatan perusahaan mencapai 29,58 miliar yuan, naik 11,21% YoY; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama sebesar 2,779 miliar yuan, turun 7,38%. Dari struktur produk, pendapatan dari komponen interior mencapai 9,672 miliar yuan, sistem chassis 8,722 miliar yuan, peredam 4,256 miliar yuan, elektronik mobil 2,769 miliar yuan, dengan kontribusi masing-masing 32,70%, 29,49%, 14,39%, dan 9,36%.

Perlu dicatat bahwa pendapatan Top Group tetap menunjukkan tren pertumbuhan positif tahun ini, mencerminkan keberhasilan perusahaan dalam pengembangan pasar dan penjualan produk. Namun, seiring dengan peningkatan skala pendapatan, kemampuan profitabilitas dan tingkat laba perusahaan menunjukkan penurunan, menandakan adanya tantangan dalam efisiensi dan tekanan kompetisi pasar.

Dari tahap saat ini, performa keuangan “peningkatan pendapatan tetapi tidak diikuti peningkatan laba” adalah hasil dari proses transformasi strategis dan rekonstruksi model bisnis yang mendalam, yang harus dialami dan ditanggung perusahaan sebagai bagian dari fase transisi.

Proses ini adalah biaya yang harus dibayar perusahaan demi mencapai pertumbuhan yang lebih panjang dan sehat, merupakan ciri khas transisi strategis secara umum. Lalu, sebagai pemimpin industri suku cadang mobil domestik, strategi transformasi besar apa saja yang sedang dijalankan Top Group?

Tiga Strategi Baru Utama

Dalam beberapa tahun terakhir, selain memperkuat bisnis inti otomotif, Top Group secara sadar memulai penataan strategi yang visioner dan diversifikasi.

Seperti yang ditunjukkan dalam Tabel 1, perusahaan memanfaatkan kemampuan rantai industri otomotif yang ada sebagai fondasi dan batu loncatan, secara bertahap memperluas ke bidang robot humanoid. Pada saat yang sama, mereka juga memanfaatkan peluang dari perkembangan pusat data dan komputasi berkinerja tinggi, aktif mengembangkan jalur utama AI liquid cooling. Selain itu, berbekal pengalaman mendalam di bidang manufaktur presisi dan material, perusahaan semakin masuk ke bidang teknologi luar angkasa yang lebih menantang.

Saat ini, strategi robot humanoid adalah prioritas utama, diikuti oleh AI liquid cooling dan teknologi luar angkasa.

Pada 2022, Top Group sudah menegaskan penempatan di bidang komponen inti robot humanoid; pada 2023, perusahaan membentuk struktur manajemen independen, mengonfigurasi tim profesional, dan mengintegrasikan sumber daya grup, mulai fokus pada bisnis robot; pada 2024, lini produksi sistem penggerak robot resmi beroperasi; dan di 2025, mereka mulai melakukan penataan produk berbasis platform.

Dalam waktu singkat, bisnis robot perusahaan telah mencapai hasil tahap awal. Misalnya, dalam bisnis aktuator robot, mereka memiliki kemampuan R&D untuk berbagai motor seperti motor servo magnet permanen dan motor tanpa kerangka; pengalaman dalam mengintegrasikan motor, mekanisme pengurang kecepatan, dan kontroler; kemampuan manufaktur presisi mekanik; serta kolaborasi sumber daya R&D dan pengujian.

Selain itu, Top Group juga aktif menata komponen robot seperti struktur tubuh, sensor, peredam kaki, kulit fleksibel elektronik, dan lain-lain, untuk memperkuat platform produk robot mereka.

Secara spesifik, strategi utama Top Group di bidang robot humanoid adalah: mengikat pelanggan inti dan memprioritaskan kapasitas produksi.

Dalam mengikat pelanggan utama, perusahaan telah menjalin kemitraan mendalam dengan Tesla, serta memperluas ke pelanggan lokal seperti Xiaopeng dan Xiaomi, dan juga berinvestasi di Leju Robotics. Baru-baru ini, Tesla Optimus V3 telah memasuki periode peluncuran dan berencana memulai produksi massal dalam waktu dekat. Sebagai pemasok Tier 1 robot humanoid Tesla, Top Group akan langsung mendapatkan manfaat dari peluncuran massal pemain utama di bidang robot humanoid.

Dalam hal kapasitas produksi, Top Group melakukan penataan kapasitas secara proaktif, dengan merencanakan pembangunan basis produksi komponen utama robot di Ningbo, dengan total investasi sekitar 5 miliar yuan. Dua lini produksi sistem penggerak listrik di basis ini mulai beroperasi pada Januari 2024, dengan kapasitas tahunan 300.000 set aktuator listrik, dan sudah mulai pengiriman massal. Jika pelanggan utama mempercepat produksi massal robot humanoid, basis produksi di Thailand dan Meksiko dapat dengan cepat menampung kebutuhan produksi komponen robot terkait.

Strategi inti ini berfokus pada memastikan kejelasan pesanan melalui kemitraan mendalam dengan pelanggan utama, serta membangun hambatan pengiriman melalui investasi kapasitas besar sejak awal industri meledak, sehingga memperkuat posisi inti dalam rantai pasok.

Secara keseluruhan, kebangkitan utama dari pusat pertumbuhan robot humanoid Top Group akan sangat bergantung pada keberhasilan produk akhir dalam mencapai produksi massal secara komersial.

Mengenai strategi AI liquid cooling, teknologi pendinginan udara tradisional sudah sulit memenuhi kebutuhan pendinginan HPC berkinerja tinggi saat ini. Teknologi liquid cooling dengan keunggulan dalam pendinginan efisien, konsumsi energi rendah, dan kebisingan rendah menjadi solusi utama mengatasi tantangan pendinginan saat ini. Industri server liquid cooling memiliki potensi pasar yang besar.

Menghadapi peluang perkembangan industri server liquid cooling AI yang pesat, Top Group memanfaatkan pengalaman dan teknologi di bidang manajemen panas dan IBS untuk melakukan penelitian teknologi kunci, dan dengan cepat mengembangkan produk seperti pompa liquid cooling, sensor suhu dan tekanan, katup pengatur aliran, separator gas-liquid, dan plat pengalir liquid cooling.

Perusahaan telah menyediakan produk-produk ini kepada Huawei, pelanggan utama, NVIDIA, META, serta berbagai perusahaan dan pusat data, dan mendapatkan pengakuan pasar.

Dalam strategi pengembangan teknologi luar angkasa, Top Group mendirikan sepenuhnya Ningbo Top Space Technology Co., Ltd., dengan modal terdaftar 100 juta yuan, yang bergerak di bidang manufaktur satelit dan pengembangan mesin roket, serta bidang inti lainnya di luar angkasa.

Dari industri suku cadang mobil ke industri luar angkasa, langkah lintas bidang Top Group tampak sangat luas, tetapi sebenarnya mengikuti logika migrasi teknologi yang jelas, misalnya teknologi pengecoran presisi chassis mobil dapat dimigrasikan ke pembuatan struktur badan roket, pengalaman material dari sistem peredam dapat mendukung pengembangan bahan tahan suhu tinggi untuk mesin roket. Kemampuan manufaktur presisi dan integrasi sistem di industri otomotif sepenuhnya memiliki potensi untuk diperluas ke bidang luar angkasa.

Dengan masuknya ke teknologi luar angkasa, Top Group membentuk tiga jalur teknologi utama: “robot humanoid + AI liquid cooling + teknologi komersial luar angkasa”. Secara kasat mata, ini adalah perluasan strategi diversifikasi perusahaan, tetapi sebenarnya adalah migrasi kemampuan sistematis berdasarkan akumulasi teknologi inti, platform rekayasa, dan kapasitas produksi skala besar dari industri otomotif ke bidang yang berpotensi tinggi.

Bagi Top Group, ini tidak hanya mengurangi ketergantungan pada jalur otomotif tunggal, tetapi juga melalui reuse teknologi dan kolaborasi, memperkuat sinergi antar bisnis, mengendalikan risiko, dan membuka ruang pertumbuhan jangka panjang yang lebih fleksibel.

Sumber: Manager Network

Editor: Cao Zhan

Pemeriksa: Zhi Yan