Baru saja mengikuti perdagangan terakhir Warren Buffett sebelum mengundurkan diri sebagai CEO Berkshire Hathaway pada akhir tahun, dan jujur saja, langkah-langkahnya menceritakan kisah menarik tentang di mana dia melihat nilai yang bergeser.

Jadi begini yang terjadi. Selama hampir tiga tahun, Buffett pada dasarnya dalam mode jual permanen di seluruh pasar. Tapi yang benar-benar menonjol adalah seberapa agresif dia keluar dari Apple. Ingat saat Apple adalah permata mahkota Berkshire? Pada satu titik mereka memegang lebih dari 915 juta saham, mewakili lebih dari 40% dari seluruh portofolio mereka. Pada saat Buffett menyerahkan semuanya kepada Greg Abel, mereka telah menjual 75% dari kepemilikan itu. Itu bukan sekadar pengurangan, itu adalah reposisi penuh.

Mengapa keluar dari Apple? Buffett selalu vokal tentang mencintai ekosistem perusahaan dan loyalitas pelanggan. Strategi harga premium iPhone bekerja selama bertahun-tahun. Tapi inilah masalahnya—penilaian menjadi gila. Ketika Buffett mulai membeli kembali pada 2016, Apple diperdagangkan pada 10-15 kali laba. Melompat ke awal 2026, dan Anda melihat 34,5 kali. Sementara itu, penjualan iPhone hampir datar selama tiga tahun sementara semua orang terobsesi dengan AI. Ditambah kekhawatiran pajak perusahaan yang meningkat yang disebutkan Buffett di rapat pemegang saham 2024, dan tiba-tiba menjual posisi yang sangat dihargai masuk akal.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Sementara semua orang membicarakan pilihan Buffett di The New York Times, permainan konsisten sebenarnya adalah Domino's Pizza. Dan maksud saya konsisten—enam kuartal berturut-turut membeli. Membangun posisi sebesar 9,9%, secara metodis mengakumulasi lebih dari 3,3 juta saham.

Mengapa Domino's? Aspek kepercayaan sebenarnya cukup menarik. Pada akhir 2000-an, mereka menjalankan kampanye berani mengakui bahwa pizza mereka buruk dan berjanji memperbaikinya. Kemudian mereka benar-benar melakukannya. Selama lebih dari 15 tahun, mereka mengandalkan transparansi dan benar-benar meningkatkan operasi. Sahamnya naik 6.700% sejak IPO mereka pada 2004. Itu bukan keberuntungan.

Ada juga cerita pertumbuhan internasional. Domino's baru saja mencatat tahun ke-32 berturut-turut pertumbuhan penjualan toko yang positif di luar negeri. Itu jenis keunggulan kompetitif yang tahan lama yang disukai Buffett. Ditambah pembelian kembali saham yang konsisten, dividen, dan rencana efisiensi rantai pasokan berbasis AI yang baru mereka jalankan, dan Anda memiliki perusahaan yang menjalankan fundamental yang ramah pemegang saham.

Apa yang benar-benar menarik perhatian saya? Forward P/E Domino's berada di bawah 19, yang merupakan diskon 31% dari rata-rata lima tahun mereka. Sepanjang karier Buffett dibangun di atas menemukan dislokasi harga seperti ini. Fakta bahwa dia terus membeli ke dalam valuasi yang tampak murah tepat sebelum pensiun menunjukkan dia benar-benar percaya ada potensi kenaikan.

Kesimpulan yang lebih luas: Warren Buffett tidak hanya melakukan perombakan di akhir masa jabatannya—dia membuat pernyataan yang disengaja tentang di mana nilai sebenarnya berada. Apple menjadi mahal, Domino's tampak masuk akal, dan model bisnis yang terbukti dengan manajemen transparan mengalahkan cerita pertumbuhan yang mencolok. Ini benar-benar buku panduan klasik Buffett.