Baru saja menyadari sesuatu yang layak dipikirkan. Pasar telah benar-benar meroket di bawah Trump -- Dow naik 57%, S&P 500 naik 70%, Nasdaq naik 142% selama masa jabatannya yang pertama. Dan kita melihatnya lagi sekarang, dengan ketiga indeks mendekati rekor tertinggi di tahun 2025. Performa yang cukup gila.

Tapi inilah yang menarik perhatian saya: cerita sebenarnya bukan hanya tentang kebijakan Trump. Hype AI, pemotongan suku bunga dari Fed, pemotongan pajak perusahaan yang meningkatkan buyback -- ya, semua itu berperan. Perusahaan S&P 500 diperkirakan akan mencapai lebih dari $1 triliun dalam buyback untuk tahun 2025. Itu pasti mendukung harga.

Masalahnya, ada satu metrik yang sudah berteriak peringatan selama berbulan-bulan. Rasio P/E Shiller -- ini pada dasarnya adalah ukuran harga terhadap laba yang disesuaikan inflasi selama 10 tahun. Sejak 1871, rata-ratanya sekitar 17. Sekarang? Duduk di 40. Itu adalah tingkat valuasi tertinggi kedua dalam 155 tahun. Hanya gelembung dot-com yang lebih buruk.

Dan inilah yang mencengangkan: setiap kali rasio ini melebihi 30 dalam 155 tahun terakhir, diikuti oleh penurunan yang signifikan. Setiap. Kali. Saja. Kita berbicara tentang catatan yang sudah lebih dari satu abad.

Saya mengerti -- pasar bullish terasa tak terkalahkan saat ini. Valuasi tampak dibenarkan oleh potensi pertumbuhan AI, peluang komputasi kuantum, semua narasi. Tapi premi valuasi seperti ini tidak akan bertahan selamanya. Sejarah cukup jelas tentang itu.

Rasio P/E Shiller bukan alat timing, jadi tidak ada yang bisa mengatakan tepat kapan koreksi akan terjadi. Tapi rasio ini tidak pernah salah tentang hasil akhirnya. Jika kita melihat preseden sejarah, pasar bullish ini berjalan di atas waktu pinjaman.

Penting untuk memperhatikan jika Anda memegang saham atau berpikir untuk menambah. Data tidak berbohong.