Jadi inilah sesuatu yang saya perhatikan sering diabaikan banyak trader – dan ini bisa merugikan mereka secara nyata. Kebanyakan dari kita merencanakan perdagangan opsi dengan asumsi kita akan menutup posisi sebelum kedaluwarsa atau semuanya akan selesai bersih di dalam atau di luar uang. Tapi itu tidak selalu terjadi, terutama saat posisi kita berada tepat di tepi.

OCC secara otomatis akan mengeksekusi opsi ekuitas yang setidaknya satu sen dalam uang berdasarkan harga penutupan pada hari kedaluwarsa. Kedengarannya sederhana, kan? Tapi sebenarnya tidak. Jika Anda memegang opsi long, Anda sebenarnya bisa memberi tahu broker Anda untuk mengeksekusinya meskipun secara teknis di luar uang, atau untuk TIDAK mengeksekusinya meskipun di dalam uang. Itu disebut eksekusi bertentangan atau eksekusi berdasarkan pengecualian. Dan di sinilah risiko pin menjadi masalah nyata – saat Anda menjual opsi dengan strike price yang berbahaya dekat dengan harga saham saat kedaluwarsa.

Izinkan saya memberi Anda contoh praktis. Katakan Anda memiliki put delta 50 dengan strike 100 yang kedaluwarsa dalam dua hari. Berita buruk datang dan saham turun ke 90. Langkah cerdas – Anda membeli 100 saham di harga 90 alih-alih menjual put, mengunci keuntungan 10 dolar dan menjaga opsi Anda tetap utuh. Tidak peduli apa yang terjadi, Anda setidaknya mendapatkan 10 dolar saat kedaluwarsa, dan jika saham naik, Anda bisa mendapatkan lebih banyak.

Lalu saham benar-benar naik. Hari kedaluwarsa tiba dan saham mencapai 105. Anda memegang 100 saham dan memiliki put yang memberi Anda hak untuk menjual di 100. Tapi mengapa Anda menjual sesuatu di 100 saat Anda bisa menjualnya di 105? Jadi Anda lakukan tepat itu. Kemudian saham berbalik dan tutup di 99,80. Pergerakan trading Anda menghasilkan tambahan keuntungan sebesar 1.500 dolar. Sekarang di sinilah risiko pin muncul – put tersebut terlihat dalam uang, tetapi Anda sebenarnya tidak ingin mengeksekusinya. Tambahan 20 dolar itu tidak sepadan dengan kerumitan dan biaya. Jadi Anda memberi tahu broker Anda untuk tidak mengeksekusinya.

Anda duduk santai tanpa posisi dan memiliki 1.500 dolar tunai. Tapi trader yang menjual put yang sama? Mereka akan mendapatkan kejutan yang tidak menyenangkan. Mereka mungkin mengatur posisi mereka agar delta netral pada hari Senin, mengharapkan semuanya akan net. Sebaliknya, karena Anda menolak untuk mengeksekusi, mereka tiba-tiba menjual 100 saham dengan risiko tak terbatas di atasnya. Itulah risiko pin dalam aksi – ketidakpastian apakah opsi akan benar-benar dieksekusi saat berada tepat di strike.

Berikut skenario lain. Anda memegang put 100 yang sama. Tidak ada yang istimewa selama hari itu dan saham tutup di 100,50 – put Anda di luar uang. Tapi Anda tetap memantau pukul 4:30 waktu Timur saat berita negatif muncul dan saham anjlok ke 85 dalam perdagangan setelah jam kerja. Anda masih punya waktu untuk mengeksekusi. Anda membeli 100 saham di harga yang turun dan mengirim instruksi untuk mengeksekusi put Anda, mengunci keuntungan 1.500 dolar yang sama.

Akhir pekan, situasi memburuk. Perusahaan benar-benar dalam masalah. Hari Senin dibuka di 75. Trader yang menjual put? Mereka mematikan layar mereka pukul 4:01 dan pergi ke acara happy hour. Sekarang mereka melihat kerugian 2.500 dolar dan terus bertambah. Bir-bir itu mahal.

Yang menarik, Anda bahkan tidak perlu berita besar untuk memicu pergerakan seperti ini. Lihat apa yang terjadi dengan saham seperti GameStop selama tren meme stock – volatilitas saat kedaluwarsa opsi sangat liar. Jika Anda memiliki opsi long atau short yang kedaluwarsa, Anda tidak selesai saat bel penutupan berbunyi pada hari Jumat. Risiko pin itu nyata.

Jika Anda long, mungkin ada peluang untuk mendapatkan keuntungan ekstra. Jika Anda short, Anda perlu berpikir strategis tentang apakah seseorang yang memegang posisi long mungkin membuat pilihan yang tidak konvensional. Skenario risiko pin ini adalah alasan utama mengapa Anda harus siap untuk berbagai hasil.

Sejujurnya, jika saya short dan tidak yakin apa yang akan terjadi, saya akan menutup setengah posisi hanya untuk mengurangi risiko pin tersebut. Atau lebih baik lagi, keluarkan sedikit uang untuk membeli kembali posisi short Anda saat kedaluwarsa meskipun Anda pikir mereka akan kedaluwarsa tidak berharga. Ini asuransi murah, dan Anda mungkin sudah cukup menguntungkan untuk melakukannya. Ketentraman pikiran itu jauh lebih berharga daripada biayanya.

Jika Anda tidak memiliki opsi long yang perlu dipantau, maka ya – Anda bisa menjadi orang yang mematikan layar dan pergi ke acara minum bir itu. Dengan uang yang Anda hasilkan, Anda bahkan mungkin membayar tagihannya.