Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik dalam pengajuan 13F terbaru dari Coatue Management milik Philippe Laffont. Investor miliarder ini telah diam-diam menjual posisi saham di dua pemenang AI terbesar selama beberapa tahun terakhir - dan skala penjualannya cukup mencolok.

Laffont menjual 667.405 saham Nvidia dan 253.768 saham Meta hanya di kuartal keempat. Tapi yang benar-benar mencolok adalah: dia secara sistematis mengurangi posisi ini selama bertahun-tahun. Sejak awal 2023, saham Meta-nya turun 53% dan posisi Nvidia-nya telah dipangkas sebesar 82%. Itu adalah strategi yang disengaja, bukan sekadar mengurangi secara sembarangan.

Masalahnya, kedua perusahaan ini benar-benar luar biasa. Nvidia naik sekitar 1.200% sejak 2023 dimulai, Meta sekitar 445%. Jadi Laffont tidak menjual karena perusahaan-perusahaan ini sedang bermasalah - dia jelas mengambil keuntungan dan memutar modal ke tempat lain. Bisa jadi dia khawatir tentang terbentuknya gelembung AI, yang sejujurnya tidak gila untuk dipikirkan. Setiap tren teknologi besar dalam 30 tahun terakhir memiliki momen euforia irasional sebelum kenyataan mengejar.

Lalu, ke mana dia sebenarnya menaruh uangnya? Taiwan Semiconductor Manufacturing baru saja menjadi posisi teratas dalam portofolio dana miliknya. Dia membeli hampir 557.000 saham tambahan di kuartal keempat, menjadikan TSMC posisi No. 1 dalam portofolio miliardernya $40 . Rasionalnya masuk akal - TSMC benar-benar menghasilkan uang saat ini. Permintaan GPU sangat tinggi, dan mereka meningkatkan kapasitas dengan kecepatan gila untuk mengikuti. Selama permintaan tetap di atas pasokan, kekuatan harga dan backlog mereka tetap kuat.

Yang saya anggap menarik adalah bahwa TSMC bukan hanya perusahaan AI satu-trick pony. Mereka juga menjadi pemasok dominan untuk chip ponsel generasi berikutnya, perangkat IoT, dan semikonduktor otomotif. Segmen-segmen ini tidak tumbuh secepat infrastruktur AI, tetapi mereka memberikan stabilitas dan arus kas yang konsisten. Valuasinya juga masuk akal - diperdagangkan dengan P/E forward 21x dengan ekspektasi konsensus untuk pertumbuhan penjualan 31% tahun ini dan 24% pada 2027.

Langkah Laffont di sini memberi tahu Anda sesuatu tentang seberapa canggihnya pemikiran uang tentang perdagangan AI saat ini. Dia tidak meninggalkan eksposur AI - dia hanya beralih dari saham hype ke permainan infrastruktur dasar. TSMC adalah cerita alat-alat tambang dalam perlombaan emas ini, dan di situlah uang pintar tampaknya berputar.