Apa yang menarik? Semua orang masih ingat berapa banyak Michael Burry menghasilkan di tahun 2008 – kita berbicara tentang $100 juta keuntungan pribadi plus $700 juta untuk investor melalui Scion Capital. Pria ini secara harfiah memprediksi krisis subprime dan menjadi legenda. Tapi yang perlu diakui: rekam jejaknya sejak saat itu cukup berantakan.

Burry terus mengeluarkan prediksi bearish di mana-mana sementara pasar terus naik. Dia akhirnya menutup hedge fund-nya tahun lalu, secara kasar mengakui bahwa dia tidak bisa mengikuti momentum pasar. Itu hal besar jika dipikir-pikir.

Sekarang dia mendorong narasi bahwa "AI adalah Dot Com 2.0", dan jujur saja, data tidak mendukung itu. Biarkan saya jelaskan mengapa tesisnya mulai runtuh:

Pertama, dia mengklaim raksasa teknologi sedang memanipulasi laporan keuangan mereka dengan jadwal depresiasi untuk meningkatkan laba. Tapi kenyataannya – meskipun umur GPU lebih pendek dari server tradisional, sebagian besar infrastruktur AI sebenarnya bertahan 15-20 tahun. Plus, GPU yang lebih tua tidak menjadi tidak berharga dalam semalam. Mereka sangat cocok untuk inference, menjalankan model untuk pengguna akhir. Itu nilai nyata yang diabaikan Burry.

Kedua, Burry khawatir arus kas akan tertekan oleh pengeluaran CAPEX besar-besaran. Tapi... justru sebaliknya. Hyperscalers melihat arus kas dari operasi melonjak. Alphabet saja naik dari di bawah $100 miliar menjadi $164 miliar baru-baru ini. Dan margin? Mereka berkembang pesat. Perusahaan yang mengembangkan AI melaporkan $3 pengembalian untuk setiap $1 yang diinvestasikan. Bahkan gelombang terbaru – AI agenik – membantu perusahaan mengurangi biaya hingga 25% atau lebih. Itu bukan tanda gelembung.

Ketiga, dia membandingkan NVIDIA dengan Cisco saat puncak tahun 2000, mengatakan valuasi mereka gila. Tapi saat Cisco mencapai puncaknya pada Maret 2000, P/E-nya lebih dari 200. NVIDIA saat ini berada di 47. Itu bahkan tidak dekat dengan wilayah gelembung.

Apa yang sebenarnya terjadi? Harga sewa GPU H100 baru saja melonjak sekitar 17% sejak pertengahan Desember, menunjukkan kelangkaan yang berlanjut dan permintaan yang kuat. Ini bullish untuk saham infrastruktur AI dan perusahaan energi yang menyelesaikan bottleneck daya.

Trader opsi juga jelas bertaruh pada ini. Kami melihat whale sebesar $9 juta bertaruh pada panggilan NVIDIA Maret, dan Bloom Energy melihat pembelian panggilan yang serius menjelang laporan keuangan. BE bahkan naik 8% sementara pasar secara umum melemah, keluar dari pola bull flag mingguan yang solid.

Lihat, reputasi Burry sebagai contrarian sangat solid – tidak ada yang bisa menghapus itu dari dia. Tapi ketika berbicara tentang lanskap AI saat ini, bukti justru menumpuk melawan narasi kematian dan kehancuran yang dia buat. Permintaan infrastruktur nyata, efisiensi nyata, dan arus kas nyata. Kadang menjadi contrarian legendaris berarti akhirnya kamu salah.