Tanya AI · Bagaimana model pembangunan armada bersama dapat mendukung target ekspansi agresif Xiaoma Zhixing?

01, Komersialisasi Menerangi Realitas

26 Maret, Xiaoma Zhixing menyerahkan laporan tahunan pertama setelah go public di pasar saham Hong Kong. Laporan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, total pendapatan Xiaoma Zhixing mencapai 90 juta dolar AS (sekitar 6,29 miliar RMB), meningkat 20% dibanding tahun sebelumnya. Di antaranya, pendapatan dari layanan perjalanan otomatis, layanan truk otomatis, serta lisensi teknologi dan bisnis aplikasi semuanya mengalami pertumbuhan YoY, terutama layanan perjalanan otomatis, dengan kenaikan pendapatan hingga 128,6%.

Sementara itu, Xiaoma Zhixing juga pertama kalinya mencapai laba kuartalan. Laporan menunjukkan bahwa pada kuartal keempat 2025, laba bersih perusahaan sebesar 75,45 juta dolar AS (sekitar 5,28 miliar RMB), sementara periode yang sama tahun lalu mengalami kerugian bersih sebesar 181 juta dolar AS.

Namun, pasar modal tampaknya tidak terlalu percaya dengan terobosan bersejarah yang dicapai Xiaoma Zhixing. Pada hari perdagangan pertama setelah pengungkapan laporan keuangan, harga saham Xiaoma Zhixing di Hong Kong langsung jatuh, dengan penurunan hampir 14% saat penutupan hari itu. Pada 31 Maret dan 2 April, harga saham Xiaoma Zhixing kembali mengalami penurunan tajam, menutup di level terendah sejak listing.

Gambar/Foto dari Caijing Tianxia

Penurunan harga saham Xiaoma Zhixing sebagian besar disebabkan oleh keberuntungan dalam laba kuartal keempat 2025. Sebelumnya, Xiaoma Zhixing berinvestasi di Moer Thread, dan setelah Moer Thread melantai di A-shares dan harga sahamnya melonjak, nilai saham Xiaoma Zhixing sebagai pemegang saham juga meningkat. Pada kuartal keempat 2025, laba dari “perubahan nilai wajar aset keuangan perdagangan” mencapai 132 juta dolar AS, yang secara umum dianggap sebagai keuntungan unrealized dari investasi perusahaan di Moer Thread setelah IPO.

Jika pengaruh ini dikeluarkan, laba bersih non-GAAP Xiaoma Zhixing selama periode yang sama adalah 49,038 juta dolar AS (sekitar 3,43 miliar RMB), meningkat 18,7% dibanding tahun sebelumnya; sepanjang 2025, kerugian bersih perusahaan mencapai 174 juta dolar AS (sekitar 12,17 miliar RMB), meningkat 31,5% YoY. Artinya, kondisi di mana pendapatan meningkat tetapi laba tidak bertambah menimbulkan kekhawatiran pasar.

Dibandingkan dengan pengeluaran operasional yang terus berlangsung selama ekspansi bisnis saat ini, poin paling menonjol dari laporan keuangan Xiaoma Zhixing 2025 adalah bukti bahwa Robotaxi dapat menghasilkan uang setelah mencapai titik tertentu.

Saat ini, layanan perjalanan otomatis telah menjadi mesin pertumbuhan inti Xiaoma Zhixing. Pada kuartal keempat 2025, pendapatan dari bisnis ini meningkat 160% YoY, termasuk pendapatan dari tarif penumpang yang lebih mencerminkan keinginan bayar pengguna, meningkat lebih dari 500%. Dengan peluncuran komersial Robotaxi generasi ketujuh, Xiaoma Zhixing telah mencapai profitabilitas per kendaraan di Guangzhou dan Shenzhen.

02, Setelah Menghasilkan Uang dari Satu Kendaraan, Lebih Agresif dalam Ekspansi

Co-founder dan CFO Xiaoma Zhixing, Wang Haojun, melakukan analisis rinci tentang model ekonomi Robotaxi per kendaraan.

Wang Haojun menjelaskan bahwa biaya Robotaxi secara kasar dibagi menjadi biaya depresiasi perangkat keras dan biaya operasional, masing-masing sekitar 50% dari total biaya.

Dulu, kesulitan Robotaxi mencapai skala efek utama karena biaya per kendaraan terlalu tinggi, yang berarti semakin banyak kendaraan yang dikerahkan, semakin besar kerugiannya. Hingga generasi ketujuh Robotaxi, Xiaoma Zhixing melakukan banyak optimisasi pada biaya per kendaraan. Dibandingkan generasi sebelumnya, BOM (daftar bahan) ADK (kit pengemudi otomatis) menurun sebesar 70%. Tahun ini, biaya ini akan terus dioptimalkan, dan diperkirakan akan turun lagi sebesar 20% dari dasar tahun 2025.

Gambar/Foto dari Caijing Tianxia

Skala peluncuran Robotaxi generasi ketujuh adalah kunci Xiaoma Zhixing dalam mewujudkan profitabilitas per kendaraan di Guangzhou dan Shenzhen. Hingga akhir 2025, total armada Robotaxi Xiaoma Zhixing mencapai 1.149 unit, dan saat laporan keuangan kuartal pertama 2026 dirilis, jumlahnya menjadi 1.446 unit. Sebagian besar dari hampir 300 unit Robotaxi generasi ketujuh yang baru ditambahkan selama periode ini ditempatkan di Shenzhen.

“Kami melihat bahwa volume pesanan di Shenzhen melonjak secara eksponensial tahun ini, hingga pertengahan Februari, volume pesanan komersial di Shenzhen sudah melebihi total tahunan 2025,” kata Wang Haojun.

Menurut perusahaan, lonjakan volume pesanan komersial di Shenzhen tahun ini tidak hanya membuktikan bahwa model profitabilitas per kendaraan dapat direplikasi, tetapi juga menunjukkan bahwa peningkatan kepadatan armada sedang membentuk efek jaringan positif. Oleh karena itu, perusahaan menetapkan target yang lebih agresif untuk 2026: meluncurkan lebih dari 20 kota di dalam dan luar negeri, membangun armada lebih dari 3000 kendaraan, dan pertumbuhan pendapatan bisnis Robotaxi lebih dari 3 kali lipat.

Namun, untuk mencapai target sementara ini, pengeluaran modal yang diperlukan oleh Xiaoma Zhixing harus diperbesar puluhan ribu kali lipat dari angka 3000 tersebut. “Setiap perusahaan tidak bisa sepenuhnya mengandalkan diri sendiri untuk ekspansi,” kata Wang Haojun.

Oleh karena itu, Xiaoma Zhixing mengusulkan model pembangunan armada bersama. Dalam model ini, mitra bertanggung jawab untuk membiayai pembelian kendaraan, sementara Xiaoma Zhixing tetap bertanggung jawab atas pengemudi AI. Jika mitra memanfaatkan platform akuisisi pelanggan dan pengelolaan armada perusahaan, mereka juga dapat memperoleh bagian dari hasil keuntungan. Dalam mode aset ringan ini, perusahaan dapat dengan cepat memperbesar skala armada tanpa menguras banyak dana sendiri. Sebelumnya, Wang Haojun mengungkapkan bahwa hampir setengah dari kendaraan baru tahun ini akan didirikan melalui model ini.

03, Menggunakan Kedalaman Teknologi dan Efisiensi Operasi untuk Menghadapi Kompetisi

Selain aspek keberlanjutan komersial Robotaxi dan kecepatan ekspansi armada, pasar juga sangat peduli dengan pola kompetisi secara keseluruhan. Tesla, Xpeng, Volkswagen, Mercedes-Benz dan lainnya telah melakukan penataan di bidang Robotaxi, dan proyek pengemudi otomatis Didi juga memasuki tahap pengujian komersial tahun ini. Sebagai perusahaan startup, bagaimana Xiaoma Zhixing bisa menonjol di tengah kompetisi besar Robotaxi ini?

CTO Xiaoma Zhixing, Lou Tiancheng, menyatakan dalam acara tersebut bahwa Robotaxi adalah sistem yang sangat kompleks, di mana teknologi, kebijakan, produksi massal, operasi, dan kolaborasi ekosistem saling terkait, dan bukan sekadar menginvestasikan sumber daya untuk mempercepat perkembangan.

Agar Robotaxi aman dan jauh lebih baik dari pengemudi manusia, sistem harus terus berkembang melalui trial and error dalam lingkungan virtual secara besar-besaran, dan model dunia sangat penting. “Itulah sebabnya mengapa pengemudian otomatis level 4 membutuhkan bertahun-tahun investasi AI, bukan hanya mengumpulkan data jalan nyata lebih banyak,” kata Lou Tiancheng.

Dia menyatakan bahwa bagian tersulit dari level 4 bukan 99% awal, tetapi 1% terakhir—yaitu skenario langka yang berhubungan dengan keselamatan. Saat ini, hanya model dunia yang mampu menutupi skenario langka secara memadai, dan hanya data dari Robotaxi tanpa pengemudi manusia yang dapat terus memperkecil jarak antara model dunia dan dunia nyata.

Dengan dukungan teknologi, keunggulan operasional Xiaoma Zhixing akan semakin diperkuat. Wang Haojun menyatakan bahwa biaya operasional adalah bagian yang tidak bisa diabaikan. Meskipun perusahaan mobil dan platform lain memiliki pengalaman dalam pembuatan dan pengelolaan kendaraan, Xiaoma Zhixing juga memiliki keunggulan unik.

“Sebagian besar kendaraan Robotaxi saat ini belum diproduksi, dan pengoperasiannya pun sulit untuk dioptimalkan. Siapa yang bisa berjalan lebih cepat dan mencapai skala besar operasi tanpa pengemudi otomatis, itu adalah tantangan bagi semua perusahaan, dan kami sangat percaya diri,” kata Wang Haojun.