Dua hari ini melihat di grup lagi ribut tentang apakah tingkat biaya dana yang ekstrem itu benar-benar pembalikan atau hanya terus menggelembungkan gelembung, saya malah beralih melihat komposisi keuntungan dari LST dan protokol pledge ulang itu… Rasanya banyak orang menganggap “lapisan keuntungan tambahan” sebagai hal yang gratis, padahal semakin dilihat semakin mirip membongkar risiko lalu mengemasnya kembali.

Jelasnya, dasar dari LST tetaplah reward staking yang berupa “arus kas asli”, sedangkan bagian yang di-pledge ulang lebih banyak diambil dari “keamanan/risk ekor” sebagai gantinya: misalnya kamu menggunakan kembali jaminan yang sama untuk layanan lain, mendapatkan insentif dan premi dari pihak lain, tapi juga menanggung penalti, celah kontrak, likuiditas yang melepas dari pegangan. Saat tingkat biaya ekstrem, ini jadi lebih jelas, saat suasana hati semua orang naik dan leverage bertumpuk, tingkat kepadatan jaminan di chain juga ikut meningkat, kalau terjadi masalah bukan hanya kehilangan sedikit keuntungan, tapi likuiditas yang tertekan membuat semua orang susah… Saya sendiri sekarang cuma fokus pada dua hal: apakah keuntungan ini bisa bertahan jangka panjang, dan apakah saya bisa menerima skenario terburuk, yang lain biarkan dulu.