Laporan tahunan pertama setelah akuisisi GuoRong Securities dirilis: Pendapatan Western Securities tahun 2025 tidak meningkat malah menurun

Tanya AI · Mengapa efek sinergi Western Securities tampak lebih lambat dibandingkan rekan sejawat?

Wartawan Cai Yuekun

1 April, Western Securities (002673.SZ) merilis laporan keuangan tahunan pertama setelah mengakuisisi Guorong Securities. Data menunjukkan bahwa Western Securities akan mencapai pendapatan operasional sebesar 5,985 miliar yuan pada tahun 2025, turun 10,84% dibandingkan tahun sebelumnya; tetapi laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 1,754 miliar yuan, meningkat 24,97%; laba per saham dasar adalah 0,39 yuan per saham, meningkat 25,13%.

Dari pendapatan utama bisnis, pendapatan bersih dari biaya dan komisi Western Securities adalah 2,418 miliar yuan, meningkat 34,98%, terutama karena pendapatan bersih dari bisnis pialang sekuritas dan bisnis perbankan investasi meningkat dibandingkan tahun sebelumnya; pendapatan dari investasi adalah 2,75 miliar yuan, naik 24,93% dibandingkan tahun sebelumnya, terutama karena peningkatan keuntungan dari pelepasan instrumen keuangan; biaya pengelolaan bisnis adalah 2,764 miliar yuan, meningkat 10,51%, terutama karena akuisisi Guorong Securities.

Sebaliknya, keuntungan dari perubahan nilai wajar adalah -316 juta yuan, turun 208,21% dibandingkan tahun sebelumnya, terutama karena perubahan nilai wajar aset keuangan yang diperdagangkan.

Selain itu, arus kas bersih dari aktivitas operasi Western Securities pada tahun 2025 adalah 2,219 miliar yuan, turun 81,64% dibandingkan tahun sebelumnya. Western Securities menyatakan bahwa selama periode laporan, arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan berbeda dari laba bersih tahun ini, terutama karena pengaruh gabungan dari perubahan skala bisnis margin pelanggan pialang, pembelian kembali dan penjualan kembali, jual beli aset keuangan, pinjaman dana dan pinjaman kembali.

Tahun 2025 adalah tahun kunci dalam operasi modal Western Securities. Pada 14 Agustus 2025, Komisi Pengawasan Sekuritas China menyetujui Western Securities menjadi pemegang saham utama Guorong Securities. Pada 11 September 2025, Guorong Securities resmi menjadi pemegang saham pengendali Guorong Securities, dengan kepemilikan saham sebesar 64,60%.

Berbeda dengan pola “meningkatkan laba tanpa meningkatkan pendapatan” dari Western Securities, sisi lain dari penggabungan dan restrukturisasi perusahaan sekuritas terkemuka pada tahun 2025 menunjukkan efek sinergi yang lebih kuat.

Pada 30 Maret, Guolian Minsheng (1456.HK) merilis laporan tahunan lengkap pertama setelah restrukturisasi, menunjukkan efek sinergi yang lengkap. Pada 2025, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 7,673 miliar yuan, meningkat secara signifikan sebesar 185,99% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemilik induk adalah 2,009 miliar yuan, melonjak 405,49%, dan pendapatan serta laba bersih keduanya mencatat rekor tertinggi dalam sejarah.

Pada 29 Maret, Guotai Haitong (601211.SH) merilis laporan tahunan 2025, menunjukkan pertumbuhan kinerja yang melampaui ekspektasi. Perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 63,107 miliar yuan, meningkat 87,40% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemilik induk adalah 27,809 miliar yuan, meningkat 113,52%. Peningkatan besar ini terutama disebabkan oleh penyatuan dan akuisisi Haitong Securities yang selesai pada 2025.

Mengenai nilai strategis dari akuisisi Guorong Securities oleh Western Securities, seorang analis industri sekuritas menunjukkan bahwa Guorong Securities memiliki keunggulan kompetitif diferensiasi di bidang tertentu: pertama, telah mengumpulkan sumber daya bisnis dan pengalaman proyek yang cukup kaya dalam proyek perbankan investasi di pasar baru dan Bursa North; kedua, memiliki penempatan pasar yang solid di wilayah China Utara. Keunggulan tersebut secara kebetulan mengisi kekurangan Western Securities dalam cakupan wilayah dan bidang bisnis yang tersegmentasi, dan dalam jangka panjang diharapkan dapat membentuk efek sinergi yang saling melengkapi.

Per 31 Desember 2025, Western Securities memiliki 98 kantor sekuritas di seluruh negeri, dengan distribusi dan kondisi pendirian sebagai berikut (Selain itu, hingga akhir 2025, Guorong Securities memiliki 17 cabang dan 67 kantor sekuritas di seluruh negeri).

Selain itu, Western Securities juga memiliki lima anak perusahaan sepenuhnya dan anak perusahaan pengendali, yaitu Western Futures, Western Advantage Capital, Western Securities Investment, Western Gains Fund, dan Guorong Securities.

Western Securities menyatakan bahwa saat ini, kompetisi homogen di industri sekuritas masih cukup jelas, tingkat konsentrasi bisnis terus meningkat, transformasi digital dalam manajemen berjalan cepat dan stabil, serta sistem pengawasan semakin lengkap. Keunggulan dari perusahaan sekuritas terkemuka dalam hal skala aset, pangsa pasar, efek merek, cadangan teknologi, dan tim talenta semakin menonjol, sementara tekanan dan kesulitan bagi perusahaan sekuritas kecil dan menengah untuk melampaui pesaing semakin besar.

“Era baru, situasi baru, dan tuntutan pengembangan baru mendorong perusahaan sekuritas secara bertahap menuju jalur kompetisi nilai, peningkatan sistematis fungsi utama akan memimpin masa depan industri, perusahaan sekuritas yang membangun lembaga keuangan yang kuat sebagai arah strategis dari integrasi horizontal sedang dilaksanakan, ‘besar dan kuat’ serta ‘kecil dan indah’ akan bersamaan menampilkan makna baru bagi industri, dan percepatan aplikasi teknologi cerdas seperti model besar AI telah menjadi eksplorasi masa depan untuk pengembangan berkualitas tinggi industri ini,” kata Western Securities.

Pada 1 April, Kantor Cabang Provinsi Shaanxi dari People’s Bank of China mengumumkan formulir pengumuman keputusan sanksi administratif, menunjukkan bahwa Western Securities dikenai denda sebesar 460.000 yuan karena melanggar ketentuan pengelolaan anti pencucian uang.