Kamis hari ini, penurunan tajam Bitcoin sekitar 60.000 dolar, aku penasaran apa yang sebenarnya terjadi dan aku coba cari tahu. Penurunan hampir 30% dalam satu minggu ini, bukan hanya faktor makro atau risiko off saja, bahkan trader di X mulai menunjukkan bahwa ada sesuatu yang lebih dari itu.

Yang dikatakan trader terkenal Flood adalah bahwa penjualan ini terasa "kekerasan" dan "tanpa diskriminasi". Seperti keruntuhan neraca keuangan negara berdaulat atau bursa, tekanan jualnya setingkat itu. Ada hipotesis bahwa ada penguasa rahasia yang melepaskan miliaran dolar, atau bursa yang memegang Bitcoin dalam jumlah besar terpaksa menjual karena alasan tertentu.

Ada juga yang melakukan analisis lebih mendalam. Menurut Franklin Bie dari Pantera Capital, ini kemungkinan besar melibatkan perusahaan besar di Asia yang bukan perusahaan trading aset kripto, melainkan perusahaan besar non-kripto. Karena mereka tidak ditemukan di komunitas kripto. Dugaan dia adalah perusahaan ini melakukan market making dengan leverage di bursa besar tertentu, dan mulai terjadi pembalikan posisi carry trade yang berbasis JPY. Krisis likuiditas 10 Oktober, kegagalan upaya pemulihan dari transaksi emas dan perak setelahnya, dan minggu ini yang penuh keputusasaan, semuanya adalah rangkaian reaksi berantai.

Namun, yang terlihat dari penurunan tajam ini bukan hanya soal leverage. Ini soal keamanan. Charles Edwards dari Capriole menyatakan bahwa penurunan harga ini bisa menarik perhatian serius terhadap risiko ketahanan kuantum Bitcoin. Dia sudah mengatakan sejak tahun lalu bahwa "harga perlu turun lebih dalam", dan pergerakan ini dia anggap sebagai "perkembangan yang menjanjikan" untuk itu. Tapi dia juga khawatir ini bisa jadi operasi false flag, yaitu upaya mengabaikan risiko kuantum tanpa langkah nyata.

Ada juga analisis yang fokus pada ETF Bitcoin fisik BlackRock (IBIT). Pencatat dari DeFi Development Corp, Parker White, menunjukkan adanya aktivitas perdagangan yang tidak biasa di IBIT di X. Premium opsi mencapai rekor tertinggi 900 juta dolar, dan volume perdagangan terbesar sepanjang masa mencapai 10,7 miliar dolar. Ini menunjukkan kemungkinan besar adanya likuidasi besar yang didorong oleh opsi. Ada skenario bahwa hedge fund berbasis Hong Kong melakukan perdagangan opsi IBIT dengan leverage dalam yen Jepang, mengalami kerugian besar pada 10 Oktober, gagal dalam upaya pemulihan dari transaksi emas dan perak, dan akhirnya terpaksa menjual Bitcoin. Meskipun belum ada bukti lengkap, skenario ini cukup meyakinkan.

Bagaimanapun juga, pergerakan Bitcoin selama seminggu ini bukanlah penurunan yang lembut, melainkan lubang udara mendadak. Volatilitas yang tajam terjadi di tengah likuiditas yang rendah. Sentimen pasar sudah runtuh ke level setelah insiden FTX, dan trader memandang setiap rebound dengan keraguan.

Satu sudut pandang lain datang dari peringatan IMF. Mereka memperingatkan bahwa hingga 2029, utang publik global bisa mencapai sekitar 100% dari PDB dunia. Dalam lingkungan di mana utang tumbuh lebih cepat dari pertumbuhan ekonomi, investor akan mencari alternatif di luar keuangan konvensional. Melihat batas pasokan Bitcoin, independensinya dari neraca keuangan negara, dan kinerjanya saat krisis perbankan, daya tariknya sebagai lindung nilai terhadap meningkatnya utang publik dan tekanan keuangan semakin meningkat.