Bank Standard Chartered terbaru menunjukkan sudut pandang yang menarik tentang bagaimana perluasan pasar stablecoin akan mempengaruhi sistem keuangan AS.

Secara singkat, diperkirakan kapitalisasi pasar stablecoin akan mencapai 2 triliun dolar pada akhir 2028. Pada awal 2026, nilainya sekitar 300 miliar dolar hingga 320 miliar dolar, menunjukkan pertumbuhan yang cukup pesat. Seiring pertumbuhan ini, permintaan baru dari penerbit stablecoin terhadap surat utang jangka pendek diperkirakan akan meningkat dari 0,8 triliun dolar menjadi 1,0 triliun dolar.

Perusahaan penerbit besar seperti Tether dan Circle sudah memegang surat utang jangka pendek bernilai ratusan miliar dolar. Surat utang ini berfungsi sebagai aset cadangan yang mendukung nilai token mereka, dan seiring pasar berkembang, permintaan ini akan semakin meningkat. Secara praktis, modal terkait kripto mengalir ke dana pemerintah AS.

Yang penting di sini adalah, jika digabungkan dengan perkiraan pembelian Federal Reserve sebesar 1,2 triliun dolar, total permintaan surat utang jangka pendek hingga 2028 bisa mencapai sekitar 2,2 triliun dolar. Sementara itu, perkiraan pasokan adalah sekitar 1,3 triliun dolar. Jadi, ada kemungkinan terjadi gap permintaan dan pasokan sekitar 900 miliar dolar.

Analis dari Standard Chartered menunjukkan bahwa Departemen Keuangan mungkin akan meningkatkan rasio penerbitan surat utang jangka pendek untuk menanggapi peningkatan permintaan ini. Jika rasio ini dinaikkan sebesar 2,5 poin selama tiga tahun, maka pasokan tambahan sekitar 900 miliar dolar bisa direalisasikan, menutup gap tersebut. Dalam skenario ini, penghentian lelang surat utang 30 tahun juga bisa dipertimbangkan.

Namun, pertumbuhan pasar stablecoin akhir-akhir ini agak melambat. Setelah melewati 300 miliar dolar, pertumbuhan mulai stagnan, dipengaruhi oleh penurunan harga kripto dan dampak dari undang-undang GENIUS. Bitcoin, misalnya, telah turun lebih dari 50% dari puncaknya Oktober tahun lalu, dan kondisi ini sementara menahan ekspansi pasar.

Namun, Standard Chartered memandang penurunan ini sebagai fenomena siklikal. Secara jangka panjang, pasar stablecoin berpotensi secara signifikan mengubah permintaan surat utang jangka pendek di AS, dan secara keseluruhan dapat merombak struktur pasar suku bunga. Pergerakan pasar surat utang jangka pendek ke depan akan sangat terkait dengan pertumbuhan pasar kripto.