Menyadari sebuah fenomena menarik. Beberapa minggu terakhir, para investor ritel aktif membeli Bitcoin, jumlah dompet kecil dengan kepemilikan kurang dari 0,1 BTC mencapai level tertinggi sejak pertengahan 2024. Tapi rebound ini tetap kurang kuat, harga berfluktuasi antara 73K-74K, setiap kali naik tinggi langsung tertahan kembali.

Berdasarkan data on-chain, masalahnya terletak di sini: para whale (pemilik 10-10.000 BTC) sejak Oktober tahun lalu melakukan aksi berbalik, terus mengurangi posisi. Singkatnya, para ritel membeli, sementara paus besar menjual. Situasi yang berlawanan ini menyebabkan pasar tidak menunjukkan tren kenaikan yang jelas maupun penurunan yang sepenuhnya, melainkan terjebak dalam sideways yang memalukan.

Yang menarik, saat penurunan tajam ke 60K pada Februari lalu, dompet berukuran sedang memang melakukan bottom fishing. Tapi pemilik terbesar setiap kali rebound selalu menjual secara bertahap. Jadi, kamu akan melihat bahwa pembelian Bitcoin oleh ritel meskipun memberikan dukungan dasar, jauh dari cukup untuk menggerakkan tren besar yang sesungguhnya. Ini seperti hanya ada ritel yang menampung, sementara institusi besar setiap kali rebound justru mengurangi posisi.

Pasar kontrak perpetual juga mengonfirmasi hal ini, biaya dana selama 46 hari berturut-turut berada di posisi negatif, menunjukkan bahwa lebih banyak yang membuka posisi short daripada long. Secara historis, fase penghindaran risiko jangka panjang ini biasanya menandakan kenaikan besar di depan, tapi syaratnya—para whale harus berhenti menjual. Ritel sudah berusaha keras, sekarang tinggal menunggu kapan dompet besar akan bergabung dalam pembelian Bitcoin.