Saya baru saja memeriksa angka-angka penambang Bitcoin dan situasinya cukup tegang. Sementara harga berkisar di sekitar $73.950, biaya produksi rata-rata mendekati $88.000 per koin. Itu berarti penambang rata-rata kehilangan sekitar $14.000 untuk setiap BTC yang mereka gali dari tanah. Margin telah menyempit hingga banyak yang beroperasi dalam zona merah.

Penyebabnya adalah beberapa faktor yang bersatu. Harga minyak yang melonjak di atas $100 mendorong biaya listrik naik, terutama untuk operasi di daerah sensitif energi di Timur Tengah. Selat Hormuz, yang mengelola sekitar 20% aliran minyak dan gas dunia, secara efektif terblokir. Ketegangan geopolitik bukanlah hal kecil di sini, mereka secara langsung mempengaruhi ekonomi penambangan.

Jaringan sudah menunjukkan stres. Kesulitan menurun 7,76% baru-baru ini, mencapai 133,79 triliun. Ini adalah penyesuaian negatif terbesar kedua tahun ini. Hashrate kembali ke sekitar 920 EH/s, jauh di bawah rekor tertinggi. Blok sekarang membutuhkan waktu rata-rata 12 menit dan 36 detik, padahal seharusnya 10 menit. Hashprice berkisar sekitar $33,30 per petahash per detik per hari, hampir dalam keadaan mati seimbang.

Yang menarik adalah melihat bagaimana para penambang beradaptasi. Perusahaan yang terdaftar di bursa mulai berinvestasi dalam kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi karena menawarkan pendapatan yang lebih dapat diprediksi daripada penambangan Bitcoin yang merugi. Marathon Digital, Cipher Mining, dan lainnya telah memperluas kapasitas pusat data. Ini adalah diversifikasi strategis karena ketika penambang tidak mampu menutupi biaya, mereka harus menjual Bitcoin untuk mempertahankan operasi, dan itu menambah tekanan pasokan ke pasar yang sudah rumit.

Penyesuaian kesulitan berikutnya akan datang pada awal April dan kemungkinan akan terus menurun. Jika Bitcoin tetap di bawah $88.000, yang tampaknya cukup mungkin dalam waktu dekat, eksodus penambang akan berlanjut. Jaringan secara otomatis mengoreksi diri sesuai desain, tetapi periode antara biaya melebihi pendapatan dan penyesuaian kesulitan yang cukup besar adalah saat kerusakan nyata terjadi, baik bagi penambang maupun pasar spot yang menyerap penjualan paksa mereka. Ini lebih dari sekadar cerita sektor, ini adalah indikator struktur pasar.