Baru saja memperhatikan sesuatu yang cukup menarik dalam data DeFi sementara pasar yang lebih luas sedang dihantam. Semua orang panik tentang penurunan Bitcoin dan Ethereum, tetapi angka-angka menunjukkan cerita yang berbeda jika Anda benar-benar memperhatikan farming hasil.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya — ketika aset utama seperti BTC, ETH, XRP, dan SOL semuanya mencapai level terendah multi-tahun, Anda akan mengharapkan DeFi benar-benar hancur, kan? Tapi TVL hanya turun dari $120 miliar menjadi $105 miliar, yang jujur jauh lebih tahan banting daripada penurunan pasar secara keseluruhan. Itu hanya penarikan 12% sementara semuanya lainnya sedang berdarah lebih parah.

Sinyal sebenarnya di sini adalah bahwa orang-orang sebenarnya tidak meninggalkan protokol DeFi. Mereka tetap bertahan dan mengumpulkan hasil. Ini masuk akal jika dipikirkan — dalam pasar bearish, banyak trader lebih memilih memegang aset mereka dan mendapatkan pendapatan pasif tahunan 3-5% melalui pinjaman, staking, atau kolam likuiditas daripada panik menjual semuanya. Beberapa pemain yang lebih canggih bahkan melakukan strategi delta-netral, staking ETH untuk hasil sambil secara bersamaan melakukan short derivatif untuk melindungi eksposur mereka.

Yang luar biasa adalah ETH yang terkunci di DeFi sebenarnya meningkat. Kita sekarang memiliki 25,3 juta ETH, naik dari 22,6 juta di awal tahun, dengan 1,6 juta ETH ditambahkan hanya dalam minggu terakhir. Itu bukan yang Anda lihat selama kepanikan nyata — itu keyakinan.

Gambaran likuidasi juga jauh lebih sehat daripada sebelumnya. Kita hanya melihat $53 juta posisi yang berisiko dalam 20% dari harga saat ini. Bandingkan dengan Februari tahun lalu ketika ada hampir $340 juta likuidasi yang hampir terjadi selama penurunan pasar serupa. Sektor DeFi jelas telah matang — kolateralisasi yang lebih baik, manajemen risiko yang lebih cerdas, kurang dari perilaku mengejar hasil yang ceroboh yang menyebabkan keruntuhan ekosistem Terra pada 2022.

Seluruhnya terasa seperti investor DeFi pada dasarnya mengatakan mereka tidak menyerah pada kepanikan. Mereka nyaman dengan posisi saat ini, hasil tetap stabil, dan modal terus mengalir masuk secara diam-diam. Itu suasana yang cukup berbeda dari siklus sebelumnya di mana DeFi akan runtuh terlebih dahulu. Layak untuk memperhatikan bagaimana ini berkembang saat pasar mulai stabil.