Matematika saat ini tidak mendukung bagi penambang bitcoin, dan situasinya semakin memburuk setiap minggu.

Saya telah memantau sektor penambangan dengan cermat, dan indeks kesulitan baru saja turun 7,76% pada hari Sabtu menjadi 133,79 triliun. Itu adalah penyesuaian negatif terbesar kedua tahun ini, dan itu memberi tahu Anda semua tentang tekanan yang dihadapi penambang. Kita berbicara tentang biaya produksi rata-rata sekitar $88.000 per koin sementara BTC diperdagangkan di $74.100. Itu sekitar kerugian $14.000 per blok yang ditambang, atau sekitar 18% kerugian bagi operator rata-rata.

Tekanan mulai terbentuk kembali pada bulan Oktober ketika harga jatuh dari $126.000, tetapi situasi geopolitik di Timur Tengah mempercepat semuanya. Minyak di atas $100 langsung mempengaruhi biaya listrik untuk operasi penambangan, terutama 8-10% dari hashrate global yang beroperasi di pasar energi yang sensitif terhadap pasokan Timur Tengah. Selat Hormuz yang menangani sekitar 20% aliran minyak dan gas dunia yang secara efektif ditutup untuk sebagian besar lalu lintas komersial? Itu menciptakan gesekan nyata pada harga energi.

Anda dapat melihatnya dari metrik jaringan. Hashrate telah mundur ke sekitar 920 EH/s, jauh di bawah rekor 1 zetahash yang kita capai pada tahun 2025. Rata-rata waktu blok selama epoch terakhir meluas hingga 12 menit 36 detik, jauh di atas target 10 menit. Indeks kesulitan sekarang hampir 10% di bawah posisi awal tahun dan jauh di bawah rekor tertinggi November 2025 yang hampir mencapai 155 triliun.

Hashprice berada di sekitar $33,30 per petahash per hari menurut sebagian besar pelacak. Itu pada dasarnya impas untuk sebagian besar perangkat keras dan berbahaya mendekati titik terendah sepanjang masa yang kita capai pada Februari. Ketika penambang tidak dapat menutupi biaya, mereka harus menjual bitcoin untuk mendanai operasi. Penjualan paksa ini menambah tekanan pasokan ke pasar yang sudah menghadapi 43% dari total pasokan yang berada di bawah air, paus yang mendistribusikan ke rally, dan posisi leverage yang mendominasi semuanya.

Yang menarik adalah bagaimana penambang yang terdaftar di bursa beradaptasi. Marathon Digital, Cipher Mining, dan lainnya telah membangun kapasitas pusat data bersamaan dengan operasi penambangan mereka, beralih ke AI dan komputasi berkinerja tinggi untuk pendapatan yang lebih dapat diprediksi. Menambang bitcoin dengan kerugian tidak lagi cukup ketika Anda bisa diversifikasi ke aliran pendapatan yang lebih stabil.

Penyesuaian indeks kesulitan berikutnya diproyeksikan untuk awal April dan diharapkan akan menurun lebih jauh. Jika bitcoin tetap di bawah $88.000 dan tidak ada tanda-tanda kembali ke level itu dalam waktu dekat, eksodus penambang akan berlanjut dan kesulitan akan terus turun. Jaringan secara otomatis melakukan koreksi diri, membuat penambangan menjadi lebih murah saat peserta keluar, tetapi masa transisi itu adalah saat kerusakan nyata terjadi baik bagi penambang maupun pasar spot yang menyerap penjualan paksa mereka. Ini bukan lagi cerita sektor semata. Ini adalah cerita struktur pasar.