Miaoke Lando laba melonjak tajam, saham keju nomor satu melakukan perlawanan balik?

Tanya AI · Bagaimana Dukungan Mengniu Membantu Peningkatan Strategi MiaoKeLanDuo?

Diterbitkan|Zhongfang Wang

Ditinjau|Li Xiaoyan

Dari “emas susu” hingga pelanggan tetap di meja makan nasional, pasar keju Tiongkok berkembang pesat di tengah gelombang peningkatan konsumsi. Sebagai pemimpin mutlak di jalur keju domestik, MiaoKeLanDuo (600882.SH) pernah meraih puncak dengan produk stik keju anak-anak, namun juga terjebak dalam dilema perang harga dan perang pemasaran di tengah kompetisi industri. Pada tahun 2025, perusahaan menunjukkan hasil yang mencolok dengan pertumbuhan pendapatan dan laba bersih, laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional melonjak 235,94% YoY, membuktikan pemulihan kuat dari bisnis utama keju, sekaligus mengirim sinyal positif untuk keluar dari perang harga dan menuju pertumbuhan berkualitas tinggi. Meskipun pergantian manajemen dan masalah warisan masa lalu membawa gangguan jangka pendek, di bawah pemberdayaan mendalam dan peningkatan strategi dari Mengniu, perusahaan “pemimpin keju pertama” ini sedang menyambut siklus pertumbuhan baru.

Pada tahun 2025, MiaoKeLanDuo mencapai total pendapatan sebesar 5,633 miliar yuan, meningkat 16,29% YoY, pertama kali melewati batas 50 miliar yuan; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama sebesar 118 juta yuan, naik 4,29%; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar 158 juta yuan, meningkat tajam 235,94% YoY, menunjukkan peningkatan kualitas operasional secara signifikan. Prestasi ini tidak hanya membalikkan tren penurunan pendapatan tahun 2024, tetapi juga mencatat performa terbaik perusahaan dalam tiga tahun terakhir, menjadi tolok ukur pertumbuhan di jalur industri susu.

Dari segi struktur bisnis, bisnis keju sebagai mesin pertumbuhan inti terus menguat, mencapai pendapatan sebesar 4,615 miliar yuan, naik 22,03% YoY, menyumbang 82,37% dari total pendapatan, posisi pemimpin semakin kokoh. Menurut data Indeks Konsumen Worldpanel, pada tahun 2025, pangsa pasar MiaoKeLanDuo di penjualan merek keju kemasan di Tiongkok melebihi 38%, dengan kategori utama stik keju, mozzarella, dan irisan keju masing-masing menduduki posisi terdepan di pasar niche, terus memimpin industri.

Data kuartalan menunjukkan performa perusahaan menunjukkan percepatan pertumbuhan dari kuartal ke kuartal, pendapatan kuartal keempat mencapai 1,676 miliar yuan, melonjak 34,13% YoY, mencatat rekor pendapatan kuartal tunggal tertinggi. Meskipun laba bersih kuartal tersebut mengalami kerugian karena pengaruh laba rugi non-operasional, laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional berhasil membalikkan kerugian, mencapai 37,89 juta yuan, naik 347,78% YoY, menunjukkan perbaikan substansial dalam profitabilitas bisnis utama.

Optimalisasi biaya menjadi sinyal kunci perusahaan keluar dari perang harga. Pada tahun 2025, rasio biaya penjualan MiaoKeLanDuo turun 1,27 poin persentase menjadi 17,76%, rasio biaya manajemen turun 0,4 poin persentase menjadi 5,15%, efisiensi biaya meningkat secara signifikan. Ini menandakan perusahaan telah beralih dari model “investasi besar untuk pertumbuhan” yang longgar ke jalur pengembangan berkualitas tinggi “fokus dan efisien”, memperbaiki daya saing profitabilitas secara berkelanjutan.

Menghadapi tantangan kompetisi industri yang semakin memanas dan ketergantungan pada satu kategori produk, MiaoKeLanDuo mempercepat transformasi strategis di bawah pemberdayaan Mengniu, secara tegas mengusung strategi pengembangan “Dua roda penggerak C-end + B-end + akuisisi dan ekspansi internasional”, dari “ahli stik keju anak-anak” menjadi “penyedia solusi keju untuk seluruh skenario”.

Di sisi C-end, perusahaan memanfaatkan stik keju anak sebagai basis utama, terus memperluas skenario konsumsi untuk semua usia. Di satu sisi, melalui endorsement selebriti dan kolaborasi IP, memperkuat keunggulan di pasar anak-anak; di sisi lain, meluncurkan produk baru seperti segitiga kecil keju, irisan keju, dan olesan keju, memasuki skenario santai dewasa dan meja makan keluarga, memperkaya matriks produk. Pada tahun 2025, pendapatan dari seri keju untuk meja makan keluarga meningkat pesat, penjualan mozzarella dan irisan keju terus meningkat, secara efektif memecahkan label tunggal “snack anak-anak”.

Bisnis B-end menjadi pilar pertumbuhan baru, menunjukkan daya ledak yang kuat. Pada tahun 2025, pendapatan saluran industri makanan dan minuman MiaoKeLanDuo meningkat 36,26% YoY, menjadi pemasok utama bagi merek restoran cepat saji terkemuka seperti Yum China, dan meraih penghargaan industri seperti “Penghargaan Rantai Pasokan Unggul” dan “Penghargaan Panci Emas”. Berbasis keunggulan rantai pasokan Mengniu, perusahaan dengan cepat memasuki jalur pembuatan roti, minuman teh, kopi, dan makanan cepat saji Barat, menyediakan bahan dasar keju yang disesuaikan untuk pelanggan, membuka potensi pertumbuhan pasar industri makanan dan minuman bernilai triliunan yuan.

Inovasi produk dan peningkatan investasi R&D secara bersamaan memberi dorongan untuk pengembangan jangka panjang. Pada tahun 2025, perusahaan menginvestasikan 50,76 juta yuan dalam R&D, berbagai hasil inovasi meraih penghargaan industri, seperti “Teknologi Kunci Keju Mousse”, mendorong peningkatan kekuatan produk secara berkelanjutan. Selain itu, perusahaan mempercepat substitusi bahan baku domestik, memanfaatkan keunggulan sumber susu hulu Mengniu, secara efektif menurunkan biaya, dan semakin memperkuat daya saing pasar.

Pada Januari 2026, MiaoKeLanDuo menyelesaikan penyesuaian manajemen besar, pendiri柴琇 mengundurkan diri dari posisi CEO, dan eksekutif dari grup Mengniu 蒯玉龙 menggantikan, menandai resmi memasuki “Era Mengniu”. Penyesuaian ini tidak hanya mengoptimalkan struktur tata kelola perusahaan, tetapi juga secara penuh melepaskan sinergi dari Mengniu dalam rantai pasok, saluran distribusi, dan pendanaan, memberikan fondasi kuat untuk pertumbuhan perusahaan.

Sebagai pemegang saham pengendali, Mengniu terus menyuntikkan sumber daya dan energi ke MiaoKeLanDuo. Pada 2021, Mengniu melakukan peningkatan modal sebesar 3 miliar yuan untuk mengatasi kendala kapasitas produksi; pada 2024, MiaoKeLanDuo menyelesaikan akuisisi bisnis keju Mengniu, menghapus kompetisi sejenis secara tuntas, dan mengintegrasikan matriks multi-merek. Dengan pemberdayaan menyeluruh dari Mengniu, MiaoKeLanDuo mengalami lonjakan dalam pasokan sumber susu, pengendalian biaya, dan pengembangan saluran, membangun fondasi untuk keluar dari perang harga dan meningkatkan profitabilitas.

Meskipun perusahaan menghadapi sengketa warisan terkait pendiri dan potensi kerugian nilai wajar yang diakui, yang diperkirakan mengurangi laba bersih attributable kepada pemegang saham utama sekitar 119-127 juta yuan pada 2025, perusahaan menegaskan bahwa hal ini tidak akan mengubah laba bersih menjadi negatif, dan bahwa kejadian ini adalah laba rugi non-operasional satu kali yang tidak mempengaruhi tren pengembangan bisnis utama. Seiring masalah secara bertahap terselesaikan, perusahaan akan kembali fokus pada pengembangan utama.

Pasar keju Tiongkok saat ini sedang beralih dari “kompetisi pertumbuhan” ke “peningkatan kualitas stok”, perang harga secara bertahap mereda, dan fokus kompetisi industri beralih ke kekuatan produk, saluran, dan merek secara komprehensif. Dengan keunggulan awal, efek skala, dan penataan rantai industri lengkap, MiaoKeLanDuo terus memperkuat posisi pemimpin di tengah reshuffle industri.

Dari segi pola kompetisi, meskipun merek asing memiliki keunggulan tradisional di bidang keju susu asli, kenaikan biaya dan kurangnya penetrasi saluran menyebabkan pangsa pasar mereka secara bertahap ditekan oleh pemain domestik utama. Yili, Mengniu, dan produsen susu domestik lainnya mempercepat penempatan, tetapi dalam hal keahlian kategori keju dan tingkat penetrasi pasar, masih tertinggal dari MiaoKeLanDuo. Dalam konteks ini, dengan pangsa pasar lebih dari 38%, MiaoKeLanDuo membangun keunggulan posisi terdepan yang sulit digoyahkan.

Secara jangka panjang, tingkat penetrasi pasar keju di Tiongkok masih rendah, dengan ruang pertumbuhan yang luas. Dengan meningkatnya kesadaran kesehatan masyarakat, perluasan skenario konsumsi keluarga, dan kemajuan industrialisasi restoran, pasar keju diperkirakan akan terus berkembang, dan pada 2030, skala pasar diperkirakan akan menembus triliun yuan. Sebagai pemimpin industri, MiaoKeLanDuo akan mendapatkan manfaat penuh dari perluasan industri dan peningkatan konsentrasi pasar.

Kinerja tahun 2025 yang membaik menandai keberhasilan MiaoKeLanDuo keluar dari bayang-bayang perang harga dan memasuki tahap pertumbuhan berkualitas tinggi. Di bawah pemberdayaan mendalam dan peningkatan strategi dari Mengniu, perusahaan melalui penggerak ganda C-end + B-end, pengembangan matriks produk, dan optimalisasi efisiensi biaya, berhasil melakukan transformasi dari “pertumbuhan skala” ke “peningkatan nilai”. Meskipun masih menghadapi tantangan jangka pendek seperti penyesuaian manajemen dan masalah warisan, secara jangka panjang, perusahaan sebagai pemimpin mutlak di jalur keju Tiongkok, dengan posisi pasar yang kokoh, profitabilitas yang kuat, dan strategi yang jelas, prospek masa depannya sangat menjanjikan. Dengan terus membaiknya pola kompetisi industri, MiaoKeLanDuo berpotensi terus memimpin di pasar keju bernilai triliun yuan, menulis kisah pertumbuhan baru di jalur industri susu domestik.