Apakah rebound jangka pendek atau kembalinya pasar bullish, bagaimana pandangan para trader?

Judul asli: Apakah rebound jangka pendek atau kembalinya pasar bullish, bagaimana pandangan trader?

Penulis asli: Litud Xiao Gong

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Ini adalah pasar bullish, atau hanya ilusi?

S&P 500 rebound hampir 10% dari titik terendah 27 Maret, Nasdaq mencatat sepuluh hari kenaikan berturut-turut, rekor kenaikan terpanjang sejak 2021. Bitcoin kembali di atas 76.000 dolar, saham konsep kripto meroket secara keseluruhan. Di saat semua orang masih membahas apakah perang akan memperburuk ekonomi, pasar diam-diam telah melewati sebuah V yang indah.

Kali ini, pasar bullish benar-benar kembali, atau hanya sekadar rebound? Perbedaan pendapat di antara para strategi top Wall Street juga cukup banyak.

Pihak optimis: Dasar sudah dikonfirmasi

Tom Lee adalah salah satu bullish paling teguh dalam rebound ini. Dalam wawancara dengan CNBC, dia mengatakan bahwa kesepakatan gencatan senjata AS-Iran menghilangkan kemungkinan serangan besar-besaran, yang berarti bahwa “dasar pasar sudah ditegaskan.” Logikanya tidak rumit: jika S&P 500 mampu kembali di atas garis rata-rata 200 hari, pasar kemungkinan besar akan mengalami “terobosan ke atas yang menentukan.”

Penilaian dari strategi senior Ed Yardeni lebih langsung. Dia mempertahankan pandangannya bahwa S&P 500 telah mencapai dasar pada 30 Maret, dengan target akhir tahun di 7700 poin, sekitar 11% lebih tinggi dari saat ini. Dia mengatakan sesuatu yang menarik kepada majalah Fortune: “Pesimisme sekarang sudah usang.” Dia bahkan mengakui bahwa terlalu banyak orang yang optimis membuatnya merasa sedikit tidak nyaman.

Mari kita lihat penilaian Goldman Sachs.

Mereka menilai fase saat ini sebagai “ekspansi maraton,” yang didominasi oleh saham teknologi besar, beralih secara luas ke saham siklus dan industri. Target akhir tahun di 7600 poin tetap, dengan alasan bahwa pertumbuhan laba per saham sebesar 12% merupakan “dasar fundamental yang bottom,” sehingga meskipun kondisi makro berfluktuasi, ruang penurunan bisa dibatasi. Kepala Strategi Saham Global Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, dalam laporan 7 April, lebih jauh mengatakan bahwa saat ini mungkin ada peluang beli diskon pada saham teknologi AS, dan pengeluaran investasi AI akan menyumbang sekitar 40% dari pertumbuhan laba per saham S&P 500.

Musim laporan keuangan juga bergerak ke arah ini. FactSet memprediksi laba kuartal pertama tumbuh 13,2% secara tahunan, dan Barclays menaikkan proyeksi laba per saham tahun 2026 menjadi 321 dolar. Sebelumnya, para analis secara umum menurunkan ekspektasi, dan kombinasi “ekspektasi rendah, realisasi tinggi” yang klasik ini telah terbentuk, yang dalam sejarah sering menjadi pemicu kenaikan berikutnya.

Pandangan Morgan Stanley sangat sejalan dengan Goldman Sachs. Mereka menunjukkan bahwa dalam sejarah, pasar bullish biasanya berlangsung lima sampai tujuh tahun, dan pasar bullish di tahun keempat selalu memberikan hasil positif. Mereka percaya bahwa revolusi produktivitas yang didorong AI belum benar-benar menyebar di luar saham teknologi besar, dan jika penyebaran ini terjadi, itu akan memberi bahan bakar baru bagi pasar bullish.

Pihak bearish tidak sepakat

Namun, tidak semua orang merayakan.

Michael Hartnett, Kepala Strategi Investasi di Bank of America, adalah suara bearish paling keras dalam debat ini. Dalam survei manajer dana global Maret, Hartnett menunjukkan bahwa indikator posisi pasar saat ini “jauh dari mencapai level pasar bearish ekstrem yang terjadi saat titik terendah baru-baru ini.” Dia membandingkan empat titik dasar besar dalam sejarah: dampak tarif April 2025, perang Rusia-Ukraina, keruntuhan COVID-19, dan downgrade utang AS 2011. Setiap kali, indikator pasar lebih ekstrem pesimis daripada saat ini. Kesimpulannya, dasar yang benar biasanya terjadi setelah capitulation yang nyata, dan saat itu belum tiba.

Data spesifik mendukung kehati-hatiannya: 37% investor institusional masih overweight saham; rasio kas hanya 4,3%, jauh di bawah ambang sinyal beli 5%; dan lebar pasar tetap positif. Dalam sejarah, setiap titik dasar besar yang benar menunjukkan tiga indikator ini mengarah ke arah lain.

Dia juga menunjukkan data yang lebih pesimis: antara 2007 dan 2008, harga minyak naik dari 70 dolar ke 140 dolar, sementara krisis subprime secara diam-diam mengumpulkan kekuatan di bawah permukaan. Sejak pecahnya perang Iran, harga minyak telah naik lebih dari 60%. Hartnett berpendapat bahwa kenaikan ini merugikan laba perusahaan lebih awal dan lebih dalam daripada data inflasi itu sendiri.

Selain itu, meja perdagangan Goldman Sachs sendiri juga menyampaikan suara berbeda. Kepala bisnis Delta One Goldman Sachs, Rich Privorotsky, lebih berhati-hati: jika harga minyak tetap tinggi di atas level sebelum perang, kenaikan ini lebih mirip rebound teknis dari posisi short covering daripada tren yang layak diikuti. Dia mengatakan, satu-satunya penentu akhir pasar adalah volume kapal minyak di Selat Hormuz, dan data ini membutuhkan waktu untuk diverifikasi.

Chief Strategist Investasi Piper Sandler, Michael Kantrowitz, berpendapat lebih ekstrem. Dia mengatakan bahwa lima tahun terakhir sangat penuh ketidakpastian, dan investor menjadi sangat short-sighted, sehingga perubahan konsensus bisa terjadi dengan sangat sedikit pemicu. Oleh karena itu, dia berhenti merilis target akhir tahun S&P 500.

Di mana perbedaan pendapat yang sesungguhnya

Secara umum, pihak bullish percaya bahwa ini adalah kelanjutan dari pasar bullish yang didukung fundamental: laba perusahaan meningkat, peningkatan produktivitas yang didorong AI benar-benar ada, dan ketegangan geopolitik yang berkurang akibat gencatan senjata sedang membuka ruang valuasi yang sebelumnya tertekan.

Sementara itu, pihak bearish berpendapat bahwa ini adalah rebound teknis yang didominasi oleh pemulihan sentimen: short covering mendorong indeks naik, risiko perang hanya ditangguhkan sementara, bukan dihilangkan, dan dana besar sebenarnya belum mengalir masuk secara besar-besaran. Dalam minggu terakhir, dana obligasi mengalir masuk 17 miliar dolar, dana pasar uang 10 miliar dolar, emas mencatat aliran masuk terbesar sejak Oktober 2023, sementara dana saham keluar bersih 15,4 miliar dolar.

Selain itu, ada variabel yang tidak bisa diabaikan oleh siapa pun: perkembangan negosiasi antara AS dan Iran. Batas waktu gencatan senjata adalah 22 April, dan putaran kedua negosiasi belum mencapai kesepakatan. Volume kapal di Selat Hormuz meskipun membaik, tetap hanya sebagian kecil dari level sebelum perang. Barclays memperingatkan bahwa jika guncangan harga minyak berlanjut, S&P bisa turun ke 5900 poin dalam skenario terburuk.

Kita semua menunggu satu jawaban. Trump mengatakan “hampir selesai,” harga minyak turun 4%, dan pasar saham global dibuka tinggi. Tapi “hampir selesai” tidak berarti sudah selesai.

Orang yang percaya pada hasil yang baik pasti senang melihat perkembangan berikut: gencatan senjata berlanjut, negosiasi segera tercapai, harga minyak turun, laporan keuangan melampaui ekspektasi, dan rebound ini akan dicatat sebagai awal baru pasar bullish. Orang yang tidak optimis mungkin akan menganggap kata Hartnett sebagai kebenaran: “Investor tidak boleh menyalahartikan rebound sebagai solusi masalah.”

Bagaimana pandanganmu?