Bitcoin belakangan ini terjebak dalam kisaran yang sempit, berkisar sekitar $73,8K setelah upaya gagal menuju $74K awal bulan ini. Seluruh pasar terasa cukup rapuh pada hari Jumat, dengan pergerakan besar ke bawah menarik altcoin bersamanya. Yang menarik perhatian saya adalah bagaimana posisi derivatif menunjukkan cerita yang berbeda dari pergerakan harga.

Situasi geopolitik di Timur Tengah telah mendorong harga minyak ke $85 per barel, yang membuat para trader memikirkan kembali ekspektasi inflasi di Eropa. Itu menciptakan arus silang yang menarik di pasar. Sementara itu, saya memantau data derivatif cukup dekat, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan: open interest kembali naik ke $16,16 miliar, tetapi keyakinannya tidak terasa begitu kuat. Salah satu bursa utama berbalik ke pendanaan -2,5%, yang menandakan bahwa lindung nilai pendek semakin meningkat. Basis tiga bulan hanya berada di 2,7%, yang memberi tahu saya bahwa institusi tidak benar-benar menginvestasikan uang mereka ke dalam reli ini.

Yang menarik di pasar derivatif saat ini adalah bagaimana opsi menentukan harga. Perbedaan call-to-put 24 jam menyempit menjadi 51/49, dan skew satu minggu turun dari 15% menjadi 8%. Pada dasarnya, perlindungan downside menjadi jauh lebih murah. Tapi inilah intinya: IV jangka pendek baru saja melonjak ke backwardation yang tajam, yang biasanya berarti trader mengharapkan semacam kejutan langsung sebelum semuanya tenang. Melihat data likuidasi, kita telah $257M dilikuidasi dalam 24 jam dengan split 70-30 yang mendukung posisi long yang dihapus.

Di sisi token, token DeFi seperti MORPHO dan JUP cukup terpukul, turun 2-3% karena uang berputar kembali ke stablecoin. Token privasi juga mengalami penurunan, dengan ZEC dan DCR keduanya turun lebih dari 3%. Sementara itu, beberapa kapitalisasi kecil seperti KITE dan RIVER berhasil mempertahankan keuntungan dari awal bulan. Pasar derivatif jelas menunjukkan kehati-hatian saat ini, meskipun ada semua aktivitas spekulatif ini.

Perhatikan level likuidasi $71,6K jika kita mendapatkan bounce. Pengaturan ini terasa seperti kita menunggu sesuatu untuk memberi.