Belakangan ini saya memperhatikan adanya perubahan struktur pasar yang cukup menarik. Chicago Mercantile Exchange (CME) mengumumkan bahwa mulai 29 Mei mereka akan meluncurkan perdagangan berjangka dan opsi cryptocurrency 24 jam nonstop, yang sebenarnya mencerminkan salah satu masalah jangka panjang bagi investor institusional.

Kalau dipikir-pikir, pasar crypto sendiri sebenarnya beroperasi 24/7, tetapi perdagangan derivatif CME tutup pada malam Jumat dan baru buka kembali pada hari Minggu. Ini menyebabkan fenomena celah CME yang terkenal—kekosongan harga antara penutupan Jumat dan pembukaan Minggu. Investor institusional sama sekali tidak bisa melakukan lindung nilai selama waktu ini, sehingga mereka benar-benar terekspos terhadap volatilitas ekstrem di akhir pekan. Kekurangan perdagangan over-the-counter ini selama ini menjadi masalah bagi dana profesional.

Tim McCourt, kepala bagian saham dan valuta asing global CME, mengungkapkan bahwa volume transaksi CME di derivatif crypto tahun lalu mencapai 3 triliun dolar AS. Permintaan ada di sana, jadi mereka akhirnya memutuskan untuk mengisi kekosongan ini. Saya cukup setuju dengan pandangan Bobby Ong, salah satu pendiri CoinGecko—volatilitas harga paling ekstrem justru terjadi saat pasar institusional berada dalam mode over-the-counter. Langkah CME ini pada dasarnya mengonfirmasi fenomena tersebut.

Dari sudut pandang Adam Haeems, kepala manajemen aset Tesseract Group, ini mengisi kekurangan struktural terakhir antara pasar crypto asli dan infrastruktur derivatif yang diatur secara ketat. Aliran dana institusional tidak lagi terganggu oleh penutupan akhir pekan, yang secara langsung mengurangi risiko dan biaya memegang posisi selama akhir pekan. Volatilitas akhir pekan memang merupakan konsekuensi langsung dari ketidaksesuaian ini, dan perdagangan kontinu membantu meredam fluktuasi harga.

Namun Haeems juga memberi pengingat realistis—hanya membuka tempat perdagangan saja tidak cukup menjamin likuiditas yang dalam. Kemampuan meja perdagangan institusional untuk menanggung risiko selama akhir pekan mungkin tidak sekuat saat hari kerja. Jadi, perbaikan ini nyata, tetapi akan berlangsung secara bertahap. Bagi trader ritel, manfaat paling langsung adalah pengurangan lonjakan harga pada hari Senin, dan trader yang memperhatikan struktur futures CME kemungkinan akan merasakan sinyal ini melemah secara signifikan.

Maxime Seiler, CEO STS Digital, mengemukakan sudut pandang menarik—seiring pasar lain tutup, Bitcoin mungkin semakin berperan sebagai indikator pengganti risiko makroekonomi. Saat sesi over-the-counter berlangsung, ketika pasar saham dan obligasi tutup, Bitcoin menjadi alat yang secara real-time mencerminkan kejadian global. Ini adalah tren yang patut diperhatikan.

Mengenai mata uang tertentu, XRP baru-baru ini mengalami kenaikan berkat volume perdagangan yang kuat dan akumulasi dari para whale, meskipun secara keseluruhan masih dalam tren penurunan yang cukup luas, dan belum mengonfirmasi pembalikan bullish yang berkelanjutan. Rakuten mengintegrasikan XRP ke dalam aplikasi pembayaran yang melayani 44 juta pengguna, termasuk fitur mendapatkan dan menghabiskan XRP melalui poin reward, yang merupakan kemajuan nyata dalam adopsi dunia nyata di Jepang. Dari sisi teknikal, trader memantau $1,37 sebagai titik balik penting, dan hanya jika menembus kisaran $1,40 hingga $1,42, kekuatan kenaikan yang lebih besar bisa terlihat. Saat ini XRP berada di sekitar $1,36, dan jika menembus di bawah $1,32 hingga $1,30, kemungkinan besar breakout akan gagal.

Secara keseluruhan, langkah CME ini menandai semakin dalamnya partisipasi institusional dalam pasar crypto. Dengan pembatasan perdagangan over-the-counter yang dihapus, struktur likuiditas pasar secara keseluruhan akan mengalami perubahan signifikan, yang berdampak mendalam baik bagi institusi maupun trader ritel.