Dalam situasi kinerja yang terus menurun, perusahaan Liu Hua memperluas kapasitas secara melawan tren dengan menambah investasi sebesar 289 juta yuan untuk proyek hidrogen peroksida.

Jurnalis Zhongjing Chen Jiayun melaporkan dari Beijing

Di tengah kinerja yang terus menurun, Liu Hua Co., Ltd. (600423.SH) tetap memilih untuk menginvestasikan dana untuk memperluas kapasitas produksi.

Baru-baru ini, Liu Hua Co., Ltd. mengumumkan bahwa mereka berencana membangun proyek hidrogen peroksida dengan aliran fluida penuh berasaskan asam sebanyak 200.000 ton per tahun dengan dana sendiri sebesar 289 juta yuan, setelah beroperasi total kapasitas produksi hidrogen peroksida akan meningkat lebih dari 125% dibandingkan saat ini.

Perwakilan Liu Hua Co., Ltd. dalam wawancara dengan wartawan “China Business Journal” menyatakan bahwa penataan proyek kali ini bukan ekspansi sembarangan, melainkan pengaturan strategis perusahaan untuk pengembangan jangka panjang.

Penurunan laba

Liu Hua Co., Ltd. memproduksi dan menjual hidrogen peroksida, dan laba bersihnya telah menurun selama dua tahun berturut-turut.

Pada tahun 2024, Liu Hua Co., Ltd. mencapai pendapatan operasional sebesar 165 juta yuan, meningkat 16,20% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 30,17 juta yuan, turun 58,81% dibanding tahun sebelumnya.

Pada tahun 2025, tren penurunan kinerja Liu Hua Co., Ltd. semakin tajam, diperkirakan pendapatan tahunan sebesar 137 juta yuan, turun 16,67%; laba bersih attributable kepada pemegang saham utama sebesar 6,28 juta yuan, turun 79,19%; laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar 6,02 juta yuan, turun 82,12%.

Penyebab utama memburuknya kinerja adalah penurunan harga dan volume utama bisnis inti. Pada tahun 2025, produksi hidrogen peroksida Liu Hua Co., Ltd. (dengan tingkat kandungan 27,5%) mencapai 155.3 ribu ton, turun 8,21% dibanding tahun sebelumnya; harga jual hidrogen peroksida dengan kandungan 27,5% sebesar 810,07 yuan/ton, turun 12,90%. Margin laba kotor turun dari 23,81% pada 2024 menjadi 5,99%.

Perwakilan Liu Hua Co., Ltd. menganalisis bahwa harga jual produk hidrogen peroksida dengan kandungan 27,5% turun 12,90% secara tahunan, harga pabrik turun 17,98%, dan harga pabrik per ton turun 148 yuan, sehingga mengurangi laba kotor sekitar 21,59 juta yuan. Menurut statistik Bai Chuan Ying Fu, rata-rata harga hidrogen peroksida nasional tahun 2025 adalah 694 yuan/ton, turun 13,54% dibanding tahun sebelumnya; laba rata-rata industri berada di level -21 yuan/ton. Sebagai perbandingan, harga pabrik hidrogen peroksida kandungan 27,5% di China mencapai 764 yuan/ton (tidak termasuk pajak 676,07 yuan/ton), sekitar 10% lebih tinggi dari rata-rata nasional.

Analis Tang Shasha dari Chuanchuang Information mengatakan kepada wartawan bahwa harga pasar hidrogen peroksida tahun 2025 secara umum menurun secara luas, terutama karena pasokan yang berlebih dan permintaan hilir yang lemah secara keseluruhan.

Liu Hua Co., Ltd. menyatakan bahwa laba tahun 2025 dipengaruhi oleh tiga faktor utama. Pertama, kondisi pasar industri secara keseluruhan melemah, pada semester pertama tahun 2025 industri hidrogen peroksida domestik mengalami kerugian umum, meskipun sejak Oktober mulai membaik secara parsial, laba industri tahunan tetap negatif, dan tingkat optimisme pasar lebih rendah dari tahun sebelumnya; kedua, perubahan pola kompetisi regional, di mana kapasitas baru sebesar 1,25 juta ton di Guangxi dan konsentrasi di wilayah Binhai menyebabkan berkurangnya keunggulan lokasi perusahaan dalam industri kertas dan energi baru di daerah tersebut, sehingga sebagian penjualan dialihkan ke daerah terpencil seperti Guizhou, jarak pengangkutan menjadi lebih jauh, biaya pengangkutan meningkat, dan margin laba secara keseluruhan tertekan; ketiga, penurunan volume produksi hidrogen peroksida menyebabkan kenaikan biaya per unit produk, meskipun penurunan harga jual secara umum sejalan dengan rata-rata nasional, namun karena perusahaan mampu mengendalikan biaya lebih baik dari rata-rata industri dan harga di wilayah Selatan China tetap lebih tinggi dari rata-rata nasional, perusahaan tetap mampu mempertahankan laba kecil di tengah kerugian industri secara umum.

Ekspansi Melawan Tren

Di tengah kinerja yang lesu, Liu Hua Co., Ltd. mengumumkan rencana ekspansi kapasitas.

Pada 27 Maret, Dewan Direksi Liu Hua Co., Ltd. menyetujui proposal proyek, berencana membangun fasilitas hidrogen peroksida berasaskan asam dengan kapasitas 200.000 ton per tahun, dengan total investasi sebesar 289 juta yuan, masa konstruksi selama 24 bulan, seluruh dana berasal dari dana sendiri.

Perwakilan Liu Hua Co., Ltd. menyatakan bahwa alasan utama perusahaan melakukan proyek ini adalah untuk merespons kebijakan penghapusan kapasitas usang dan merebut peluang pasar dari penggantian proses produksi.

Perwakilan tersebut menyebutkan bahwa pemerintah terkait telah mengeluarkan dokumen terkait penghapusan kapasitas usang, secara tegas menyatakan bahwa hingga 2029 seluruh proses produksi hidrogen peroksida tradisional dengan teknologi asam-basa akan dihapuskan, dan kapasitas yang masih menggunakan proses usang akan secara bertahap keluar dari pasar, membuka celah kapasitas pasar yang cukup besar.

Pada 12 Maret 2024, Kementerian Manajemen Darurat merilis “Daftar Teknologi, Peralatan, dan Proses Produksi Kimia Berbahaya yang Dihapus (Batch Kedua)”, yang secara tegas menetapkan proses produksi hidrogen peroksida dengan proses tetap asam-basa sebagai kategori terlarang, melarang pembangunan baru dan perluasan, serta mewajibkan renovasi proses yang ada dalam lima tahun. Dokumen tersebut mengharuskan penggunaan proses produksi berbasis aliran fluida, proses tetap berasaskan asam penuh, atau proses canggih lainnya sebagai pengganti, dan proses baru/ekspansi harus menggunakan proses aliran fluida, serta teknologi pengganti proses yang ada harus diutamakan menggunakan proses aliran fluida.

Perwakilan Liu Hua Co., Ltd. menyatakan bahwa proyek ekspansi ini menggunakan teknologi “full acid fluidized bed” yang canggih dan sesuai dengan kebijakan terbaru tentang keamanan, perlindungan lingkungan, dan peningkatan industri nasional, yang dapat menurunkan biaya produksi, meningkatkan margin keuntungan produk, dan memanfaatkan peluang pengaturan kapasitas industri.

Fokus pada Permintaan Hilir

Selain faktor kebijakan, pertumbuhan permintaan industri kertas di Guangxi juga menjadi pertimbangan utama Liu Hua Co., Ltd. dalam membangun proyek ini, karena kebutuhan akan hidrogen peroksida di hilir meningkat secara signifikan.

Perwakilan Liu Hua Co., Ltd. menjelaskan bahwa aplikasi utama hidrogen peroksida adalah di industri kertas, digunakan untuk pemutihan pulp. Dalam beberapa tahun terakhir, industri kertas menunjukkan tren “pemindahan pabrik ke selatan”, banyak perusahaan kertas terkemuka membuka pabrik di Guangxi dan membangun kapasitas besar, yang mendorong permintaan hidrogen peroksida di wilayah tersebut terus meningkat.

Perwakilan tersebut menyebutkan bahwa saat ini Guangxi telah menjadi pusat bagi perusahaan kertas terkemuka seperti Sun Paper dan Xianhe Paper, dengan kapasitas produksi kertas yang terus berkembang, yang secara langsung mendukung pertumbuhan permintaan hidrogen peroksida. Pasar hidrogen peroksida di Guangxi memiliki basis permintaan yang kuat, dan kapasitas tambahan perusahaan didukung oleh pelanggan dan pasar yang jelas, sehingga mampu menyerap kapasitas baru secara efektif dan menghindari risiko kapasitas menganggur.

“Setelah proyek ini selesai, total kapasitas hidrogen peroksida Liu Hua akan meningkat dari 160.000 ton menjadi lebih dari 360.000 ton per tahun, peningkatan lebih dari 125%,” kata Liu Hua Co., Ltd. Menurut mereka, saat ini produk perusahaan masih terbatas, pendapatan relatif kecil, dan kekuatan industri masih lemah, sehingga proyek ini akan meningkatkan skala dan daya saing, serta mengatasi kekurangan pengembangan.

Chuanchuang Information memperkirakan bahwa harga hidrogen peroksida nasional tahun 2026 akan tetap berfluktuasi di sekitar garis biaya, dengan harga rata-rata 27,5% sekitar 650–850 yuan/ton.