Belakangan ini, saya merasa bahwa investor Bitcoin besar menjadi lebih defensif. Melihat data dari Deribit, pemegang ETF dan departemen keuangan perusahaan secara besar-besaran membeli opsi put di bawah 60.000 dolar. Ini berarti mereka sedang membeli asuransi terhadap risiko penurunan harga Bitcoin secara masif.

Jumlah posisi terbuka opsi put 60.000 dolar mencapai 1,5 miliar dolar, tertinggi di seluruh pasar opsi Deribit. Investor yang memegang posisi jangka panjang sebagai aset yang dipertahankan secara permanen menunjukkan bahwa mereka serius mempersiapkan diri menghadapi penurunan, yang merupakan bukti bahwa psikologi pasar sangat berhati-hati. Hanya ETF spot fisik AS saja telah mengalirkan sekitar 1,26 juta BTC, dan perusahaan publik juga memegang 1,14 juta BTC, jadi pergerakan mereka sangat mempengaruhi seluruh pasar.

Harga BTC saat ini berkisar di sekitar 74.5K, tetapi pasar opsi masih menunjukkan sikap bearish. Premi volatilitas sekitar 7% untuk opsi put 30 hari dibandingkan dengan call menunjukkan bahwa uang pintar sedang membayar untuk lindung nilai risiko penurunan daripada kenaikan. Ada juga indikasi bahwa volatilitas bisa meningkat lebih jauh jika harga turun di bawah 63.000 dolar, dan posisi short gamma dari dealer tampaknya turut mempengaruhi situasi ini.