Hampir 54 miliar dolar AS! Raksasa teknologi AS gila-gilaan menerbitkan obligasi, mengincar AI

Belakangan ini, raksasa teknologi global meluncurkan gelombang besar penerbitan obligasi baru, dengan perusahaan seperti Amazon meningkatkan investasi infrastruktur kecerdasan buatan (AI) melalui pendanaan obligasi.

Data menunjukkan bahwa pada 10 Maret, Amazon menerbitkan obligasi senilai total 37 miliar dolar AS di pasar obligasi AS dalam 11 tenor berbeda. Kemudian pada 11 Maret, perusahaan tersebut menerbitkan obligasi sebesar 14,5 miliar euro (sekitar 16,8 miliar dolar AS) di pasar euro. Dalam waktu hanya dua hari, Amazon melintasi dua pasar utama di Amerika dan Eropa, dengan total penerbitan obligasi mendekati 54 miliar dolar AS.

Penerbitan obligasi Amazon ini menandai peningkatan gelombang penerbitan obligasi yang dipicu oleh raksasa teknologi untuk mengumpulkan dana pembangunan infrastruktur AI. Sumber yang diwawancarai mengatakan kepada wartawan bahwa saat ini, investasi infrastruktur AI telah memasuki masa ledakan, dengan permintaan daya komputasi meningkat secara eksponensial. Raksasa teknologi perlu melakukan pendanaan utang untuk mengunci dana jangka panjang dengan biaya rendah, menghindari dilusi saham atau menggunakan cadangan kas, sekaligus memperkuat posisi dominasi di pasar layanan cloud.

Raksasa teknologi memimpin gelombang penerbitan obligasi

Saat ini, permintaan daya komputasi yang melonjak akibat AI generatif memicu perlombaan senjata AI yang membuat raksasa teknologi terjebak dalam “jika tidak berinvestasi, akan tertinggal”. Bagi perusahaan-perusahaan ini, salah satu sumber dana utama adalah pasar obligasi.

Data menunjukkan bahwa pada 10 Maret, Amazon menerbitkan obligasi senilai 37 miliar dolar AS di pasar obligasi AS dalam 11 tenor berbeda. Yang paling mencolok adalah obligasi dengan tenor 50 tahun, dengan volume penerbitan mencapai 3 miliar dolar AS; diikuti oleh obligasi 40 tahun dengan volume yang sama; serta obligasi 30 tahun, 20 tahun, dan 10 tahun dengan volume masing-masing 5,5 miliar dolar AS, 2,5 miliar dolar AS, dan 6 miliar dolar AS. Jumlah obligasi dengan tenor di bawah 10 tahun mencapai total 17 miliar dolar AS.

Pada 11 Maret, Amazon juga menerbitkan obligasi pertama kali di pasar euro, dengan volume 14,5 miliar euro, yang jika dihitung dengan kurs hari itu sekitar 16,8 miliar dolar AS, memecahkan rekor penerbitan obligasi korporasi terbesar dalam sejarah pasar euro.

Perlu dicatat bahwa pada November tahun lalu, Amazon menyelesaikan penerbitan obligasi domestik AS pertamanya dalam tiga tahun, mengumpulkan dana sebesar 15 miliar dolar AS. Oracle juga menyelesaikan pendanaan obligasi sebesar 25 miliar dolar AS pada Februari tahun ini; sedangkan induk perusahaan Google, Alphabet, menerbitkan obligasi multi-mata uang dalam dolar AS, pound Inggris, dan franc Swiss, dengan total dana terkumpul sebesar 32 miliar dolar AS.

Gelombang besar penerbitan obligasi oleh raksasa teknologi ini menyoroti tekanan dana dalam kompetisi AI. Tuan Tiana Na, CEO Boda Capital International, mengatakan kepada wartawan bahwa pilihan raksasa teknologi untuk menerbitkan obligasi secara besar-besaran saat ini terutama karena investasi infrastruktur AI sedang memasuki masa ledakan, membutuhkan dana besar untuk pembangunan jangka panjang, dan pasar saat ini juga menyediakan lingkungan pendanaan yang baik.

Tiana Na berpendapat bahwa meskipun suku bunga telah naik selama beberapa tahun terakhir, peringkat kredit raksasa teknologi tetap tinggi dan permintaan obligasi tetap kuat. Obligasi 50 tahun Amazon hanya memerlukan premi 1,3%—1,55% di atas obligasi AS, sehingga biaya pendanaan relatif rendah. Selain itu, investasi awal AI yang membutuhkan modal besar dan pengembalian yang tertunda, dengan banyak perusahaan besar yang kemungkinan akan mengalami arus kas bebas negatif pada 2026, membuat pendanaan utang menjadi solusi untuk menghindari dilusi saham yang berlebihan atau penggunaan cadangan kas. Lebih jauh lagi, pangsa pasar perusahaan secara langsung bergantung pada skala daya komputasi; keunggulan awal menentukan harga layanan AI di masa depan dan dominasi ekosistem.

Lomba perlombaan senjata AI mendorong gelombang penerbitan obligasi

Gelombang penerbitan obligasi besar-besaran oleh Amazon dan raksasa teknologi lainnya akan digunakan terutama untuk mendukung rencana investasi besar mereka di infrastruktur AI.

Berdasarkan rencana pengeluaran modal yang diungkapkan oleh Google, Microsoft, Amazon, dan Meta, keempat perusahaan ini akan menghabiskan total sekitar 650 miliar dolar AS pada 2026, dana ini akan diarahkan terutama untuk pembangunan pusat data baru dan perangkat pendukungnya, menjadi pendorong utama percepatan pembangunan pusat data global.

Di antaranya, Amazon mengumumkan rencana pengeluaran modal tahunan sebesar 200 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 50% dari sekitar 131 miliar dolar AS pada 2025; induk perusahaan Google, Alphabet, memperkirakan pengeluaran modal antara 175 miliar hingga 185 miliar dolar AS pada 2026; Meta menyatakan bahwa pengeluaran modal mereka mungkin akan dua kali lipat dari tahun lalu, mencapai antara 115 miliar dan 135 miliar dolar AS.

Microsoft belum mengumumkan panduan tahunan untuk tahun fiskal 2026, tetapi hingga kuartal kedua tahun 2025 yang berakhir Desember, pengeluaran modal mereka mencapai 37,5 miliar dolar AS, meningkat 66% dari tahun sebelumnya. Analis memperkirakan bahwa selama tahun fiskal yang berakhir Juni tahun ini, pengeluaran modal Microsoft bisa mencapai 105 miliar dolar AS.

Chief Strategy Officer BlackSky Capital, Chen Xingwen, mengatakan kepada wartawan bahwa gelombang penerbitan obligasi ini merupakan “pembiayaan strategis di muka”, bukan sekadar ekspansi keuangan. Menurutnya, siklus suku bunga global saat ini berada di titik balik, dan mengunci biaya utang jangka panjang saat ini adalah semacam “penempatan opsi” terhadap penurunan suku bunga di masa depan. Selain itu, dana global yang terus terkonsentrasi pada aset berperingkat tinggi di tengah ketidakpastian geopolitik dan perlambatan ekonomi, memungkinkan raksasa teknologi dengan peringkat kredit tertinggi untuk menyerap dana jangka panjang dengan spread yang sangat rendah.

Chen berpendapat bahwa kompetisi AI telah memasuki “Era Infrastruktur Fisik” dari tahap algoritma. Daya komputasi, pusat data, jaringan listrik, dan rantai pasokan chip kini menjadi sumber daya strategis baru.

Morgan Stanley sebelumnya memperkirakan bahwa perusahaan cloud computing besar yang disebut “super-skala” akan meminjam hingga 4 triliun dolar AS pada 2026, meningkat dari 1,65 triliun dolar AS pada 2025.

Kekhawatiran pasar terhadap pengembalian investasi AI

Sementara itu, penerbitan obligasi besar-besaran oleh raksasa teknologi memicu keraguan dari sebagian investor ekuitas tentang kecepatan pengeluaran yang terlalu cepat dan ketidakpastian siklus realisasi.

Sejak Oktober 2025, harga saham Oracle mengalami penyesuaian yang signifikan, dengan penurunan lebih dari 50% dari puncaknya; Microsoft turun hampir 30% dari puncaknya; Amazon dan Meta juga mengalami penyesuaian dalam tingkat yang berbeda.

Namun, dari sudut pandang pasar obligasi, kepercayaan investor terhadap logika investasi AI raksasa teknologi cukup tinggi. Diketahui bahwa obligasi Amazon yang diterbitkan di AS sebesar 37 miliar dolar AS menarik minat pembelian hingga 126 miliar dolar AS, dengan rasio permintaan lebih dari 3 kali lipat.

Gelombang penerbitan obligasi ini merupakan “utang strategis” untuk merebut masa depan AI, dan keberhasilannya sangat bergantung pada kecepatan realisasi. General Manager He Jinlong dari YouMeili Investment mengatakan kepada wartawan bahwa saat ini, peringkat kredit raksasa teknologi cukup baik, dan model investasi berbasis utang pasti akan meningkatkan leverage dan meningkatkan kerentanan keuangan, yang berpotensi mempengaruhi kesehatan keuangan perusahaan. Namun, “kemampuan cetak uang” ini akan diubah menjadi keunggulan mutlak dalam daya komputasi, data, dan sumber daya manusia, membentuk pola kompetisi kekuatan yang kuat dan memperkuat efek “Matinya” di pasar.

Tiana Na menyatakan bahwa saat ini, komersialisasi AI generatif masih terbatas, bergantung pada kenaikan harga layanan cloud dan langganan perusahaan, sehingga periode pengembalian investasi menjadi lebih panjang. Jika pengembalian AI tidak sesuai harapan, jatuh tempo utang besar-besaran dapat memicu tekanan refinancing, yang akan mempengaruhi pasar obligasi dan pasar saham.

Chen berpendapat bahwa investasi besar-besaran dari raksasa teknologi ini lebih berpotensi menjadi “dividen infrastruktur” seperti era cloud internet, dan terbentuknya peluang keuntungan sangat bergantung pada ledakan aplikasi di tingkat lapisan atas.