Kinerja yang meningkat pesat dan kerugian kuartalan yang bersamaan, dari mana asal perbedaan suhu dalam laporan tahunan industri asuransi

Tanya AI · Apa rahasia di balik strategi investasi yang berbeda dalam profitabilitas kuartal keempat industri asuransi?

Tahun 2025, musim laporan tahunan industri asuransi berakhir, dan sejumlah laporan pencapaian yang mengesankan menggambarkan tren perkembangan industri secara keseluruhan yang semakin baik: laba bersih yang dikonsolidasikan dari perusahaan asuransi yang terdaftar di A-share semuanya meningkat pesat, China Life, Ping An, China Pacific, PICC, dan New China Insurance masing-masing tumbuh 44,1%, 6,5%, 19,0%, 8,8%, dan 38,3% secara tahunan, menunjukkan hasil yang mengesankan di tengah lingkungan pasar dengan penurunan pusat suku bunga jangka panjang.

Namun, di balik kinerja keseluruhan yang cerah, tren laba kuartal keempat masing-masing perusahaan menunjukkan “perbedaan”. Sama-sama menghadapi fluktuasi pasar modal, beberapa perusahaan asuransi mengalami tekanan laba triwulanan, sementara yang lain berhasil mencatat pertumbuhan positif. Ini juga membuka kode mendalam tentang perbedaan strategi investasi ekuitas dana asuransi.

Standar baru memperbesar perbedaan strategi investasi

Pada kuartal keempat 2025, indeks A-share dan Hong Kong Stock Exchange ditutup dalam kondisi bergejolak. Data Wind menunjukkan bahwa indeks Shanghai-Shenzhen 300 turun 0,23%, indeks ChiNext turun 1,08%, dan indeks Hang Seng bahkan turun 4,56%. Penyesuaian struktural di pasar modal, seperti ujian mendadak, menguji ketahanan dan keteguhan strategi investasi setiap perusahaan asuransi.

China Life mengumumkan laporan keuangan tahun 2025 terlebih dahulu, menunjukkan laba bersih tahunan meningkat 44,1% secara tahunan, mencapai 154,078 miliar yuan, tetapi karena gejolak pasar saham dan obligasi di kuartal keempat, perubahan nilai wajar mengalami penyempitan yang signifikan, dan mengalami kerugian triwulanan. Presiden China Life, Li Mingguang, menjelaskan dalam konferensi kinerja bahwa ini “terutama disebabkan oleh penyesuaian struktural di pasar modal pada kuartal keempat, di mana sebagian saham dan dana yang dimiliki perusahaan mengalami koreksi”. Ia juga menegaskan bahwa fluktuasi ini “mencerminkan perubahan pasar modal dan tidak mewakili tren operasi jangka panjang perusahaan”.

Selanjutnya, laporan tahunan China Pacific dan Ping An menunjukkan bahwa laba bersih triwulanan kuartal keempat kedua perusahaan tersebut masing-masing positif, sebesar 7,81 miliar yuan dan 1,9 miliar yuan. Seorang peneliti senior industri asuransi mengungkapkan kepada wartawan: “Proporsi alokasi aset ekuitas dan strategi investasi setiap perusahaan berbeda, sensitivitas terhadap penyesuaian struktural pasar juga berbeda, sehingga dalam kondisi pasar yang sama, hasil laba bersih menunjukkan perbedaan positif dan negatif, serta tingkat penurunan yang bervariasi.”

Profesor Keuangan Nankai University, Tian Lihui, memberikan analogi yang gambarkan: “Standar akuntansi kontrak asuransi baru seperti ‘kaca pembesar’, secara jelas menampilkan risiko ekuitas perusahaan asuransi dan perbedaan strategi dalam laporan laba rugi.”

Secara spesifik, China Life memiliki eksposur ekuitas yang besar dan lebih banyak diklasifikasikan sebagai FVTPL (diukur dengan nilai wajar dan perubahan dicatat dalam laba rugi saat ini), sehingga penyesuaian pasar kuartal keempat menyebabkan kerugian nilai wajar langsung menggerogoti laba. Sementara itu, China Ping An dan China Pacific mengklasifikasikan proporsi tinggi aset dividen tinggi sebagai FVOCI (diukur dengan nilai wajar dan perubahan dicatat dalam penghasilan komprehensif lain), sehingga fluktuasi nilai wajar tidak mempengaruhi laba saat ini, secara efektif mengisolasi dampak pasar.

Wakil Direktur Utama dan Kepala Keuangan Ping An, Fu Xin, mengungkapkan data rinci dalam konferensi: “57% saham Ping An diklasifikasikan sebagai FVOCI, dengan total 541,3 miliar yuan, memberikan keuntungan sebelum pajak lebih dari 90 miliar yuan, secara langsung meningkatkan ekuitas bersih dan tidak dicatat sebagai laba.” Ia menggambarkan saham OCI yang memberikan dividen tinggi dan volatilitas rendah ini sebagai “batu penopang” perusahaan: “Pertama, karena hasilnya sangat stabil; kedua, karena memberikan nilai yang dapat dipertahankan dan berkelanjutan dalam jangka panjang; ketiga, dalam era suku bunga rendah, mampu memberikan hasil dan manfaat yang sangat stabil.”

Investasi ekuitas menjadi “kunci kemenangan dan kekalahan”

Meskipun kinerja laba triwulanan menunjukkan perbedaan, secara keseluruhan sepanjang 2025, perusahaan asuransi terkemuka menunjukkan hasil investasi yang mengesankan. Dengan aset investasi sekitar 16 triliun yuan, raksasa asuransi secara serempak memilih untuk meningkatkan alokasi ekuitas guna mengimbangi penurunan hasil dari investasi pendapatan tetap.

Data menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, China Life memiliki investasi ekuitas pasar terbuka lebih dari 1,2 triliun yuan, meningkat lebih dari 450 miliar yuan dari awal tahun, dengan proporsi saham dan dana meningkat dari 12,18% menjadi 16,89%. Ping An meningkatkan alokasi ekuitas yang bernilai dividen dan pertumbuhan teknologi secara seimbang, dan PICC menambah posisi bersih di saham A-share lebih dari 40 miliar yuan, serta meningkatkan proporsi ekuitas pasar sekunder sebesar 4,3 poin persentase.

Perubahan strategi ini langsung tercermin dalam tingkat hasil investasi. China Life meraih kinerja investasi terbaik dalam beberapa tahun terakhir, dengan total hasil investasi mencapai 6,09%; New China Insurance meningkat 0,8 poin persentase menjadi 6,6%; portofolio investasi dana asuransi Ping An mencapai hasil 6,3%; dan PICC serta China Pacific masing-masing mencapai 5,7%.

Wakil Presiden China Life, Liu Hui, merangkum strategi investasi sebagai “investasi ekuitas adalah kunci kemenangan untuk meningkatkan hasil, investasi pendapatan tetap adalah batu penopang stabilitas hasil, dan investasi alternatif adalah sumber pertumbuhan hasil yang memperkaya.” Ia menjelaskan bahwa pada 2025, perusahaan secara strategis meningkatkan proporsi ekuitas sebesar 5 poin persentase, fokus pada penempatan aset berkualitas tinggi dan berdividen tinggi, serta telah mengumpulkan 3 triliun yuan aset berkualitas tinggi jangka panjang di bidang pendapatan tetap, untuk memperkuat posisi dasar dalam lingkungan suku bunga rendah.

Wakil Presiden PICC, Cai Zhiwei, berbagi pengalaman investasinya: “Pada 2025, skala investasi saham OCI meningkat 158% dari awal tahun, dan proporsinya dalam aset investasi naik dua poin persentase, dengan rata-rata hasil dividen saham OCI mencapai 4,27%.” Ia menambahkan bahwa portofolio saham strategis yang inovatif yang didirikan PICC, “hasil nilai bersih tahun lalu melebihi 40%, yang juga menjadi dasar kuat untuk memperoleh hasil investasi yang stabil dan berkelanjutan dalam siklus ekonomi.”

Masa depan 2026, pencocokan aset-liabilitas menjadi garis utama

Memasuki tahun 2026, tantangan yang dihadapi dana asuransi tetap berat. Lingkungan suku bunga rendah yang berkelanjutan, kekurangan aset pendapatan tetap berkualitas tinggi, dan pencocokan aset-liabilitas menjadi tantangan bersama bagi semua perusahaan asuransi. Bagaimana mengembangkan potensi investasi ekuitas sambil mengendalikan risiko menjadi topik penting bagi pengelola investasi.

Beberapa manajemen perusahaan asuransi menyatakan dalam konferensi kinerja bahwa memperkuat pengelolaan aset-liabilitas bukan hanya persyaratan regulasi, tetapi juga kebutuhan untuk membangun kemampuan pengelolaan operasional siklus panjang dan siklus lintas. Dalam lingkungan suku bunga rendah, pengelolaan durasi liabilitas secara ilmiah dan fleksibel dalam pengelolaan durasi aset telah menjadi konsensus industri.

Mengenai rencana alokasi investasi ekuitas 2026, Cai Zhiwei mengungkapkan strategi PICC: “Di satu sisi, terus memperhatikan alokasi saham OCI berdividen tinggi, dan di sisi lain, fokus pada peluang investasi pertumbuhan dalam rencana ‘Pekan Ke-15’ dan ‘Pekan Ke-5’, memperkuat riset di industri dan sektor utama, serta merencanakan alokasi saham TPL secara rasional.”

Dalam bidang investasi alternatif, Cai Zhiwei menyatakan bahwa pada 2026, perusahaan akan terus meningkatkan pengembangan dan alokasi produk alternatif inovatif seperti sekuritisasi aset, dengan memanfaatkan dana yang sudah didirikan dan dana ekuitas swasta yang akan didirikan, serta fokus pada strategi nasional dan bidang terkait asuransi. “Kami juga sedang merancang dana PE baru.”

China Life akan terus memanfaatkan keunggulan modal jangka panjang dan kesabaran modal, memperbesar inovasi produk dan strategi, serta membangun ekosistem investasi alternatif yang lengkap dan berkelanjutan. Liu Hui mengungkapkan bahwa total skala investasi alternatif perusahaan telah melebihi satu triliun yuan, membuka ruang untuk pertumbuhan jangka panjang.

Menghadapi tantangan lingkungan suku bunga rendah, Cai Zhiwei berbagi tiga strategi utama PICC: pertama, memperkuat pengelolaan aktif pendapatan tetap dan meningkatkan alokasi obligasi jangka panjang saat suku bunga tinggi; kedua, meningkatkan kontribusi saham berdividen tinggi terhadap hasil investasi bersih; dan ketiga, mendorong transformasi investasi alternatif, fokus pada stabilitas obligasi, penguatan ekuitas, dan aset fisik, serta aktif mencari peluang investasi aset alternatif yang memberikan arus kas stabil.

Beberapa profesional industri berpendapat bahwa pada 2026, tren utama investasi ekuitas dana asuransi akan menunjukkan dua arah: pertama, peningkatan proporsi aset FVOCI berdividen tinggi dan volatilitas rendah untuk meratakan fluktuasi laporan laba rugi; kedua, mengidentifikasi peluang struktural jangka panjang yang berpotensi tumbuh berdasarkan strategi nasional dan produktivitas baru. Dalam garis utama pencocokan aset-liabilitas, strategi investasi perusahaan asuransi akan beralih dari sekadar ekspansi skala menjadi pengoptimalan struktur dan pengelolaan risiko yang lebih cermat.

Seperti yang dikatakan Li Mingguang, perusahaan asuransi jiwa memiliki karakteristik operasi siklus panjang dan lintas siklus, menyarankan pasar “mengurangi interpretasi berlebihan terhadap laba triwulanan”. Bagi dana asuransi, ujian sejati bukanlah menghadapi fluktuasi jangka pendek, tetapi menjaga keseimbangan aset-liabilitas dan penciptaan nilai secara dinamis dari sudut pandang jangka panjang. Strategi investasi tahun 2026 sudah terbuka, bagaimana dana asuransi akan menempatkan langkahnya, patut terus diamati.