Sejujurnya, akhir-akhir ini saya melihat banyak orang yang mengaitkan narasi seperti "peningkatan pasokan stablecoin = sapi akan datang" dan "ETF masuk = langsung naik" dengan hal-hal tersebut, saya agak waspada. Korelasi ini terlalu sering menipu: semakin banyak stablecoin mungkin hanya cadangan untuk bursa, juga bisa OTC yang memindahkan, bahkan bisa juga beberapa lembaga melakukan manajemen risiko dengan mengubah kas menjadi surat berharga di chain, belum tentu berarti pembelian nyata langsung masuk pasar.

ETF juga sama, dana masuk tidak selalu berarti langsung mengejar harga tinggi, terkadang hanya menggantikan jalur spot sebelumnya, struktur berubah tetapi pertumbuhan bersih tidak selalu besar. Sekarang saya lebih suka melihat "dari mana uang berasal, ke mana pergi, berapa lama bertahan", misalnya, aliran masuk/keluar bersih CEX yang dikombinasikan dengan aktivitas di chain, tingkat bunga pinjaman, hal-hal yang lebih dapat diverifikasi.

Akhir-akhir ini, ada daerah yang menaikkan pajak dan menyesuaikan regulasi secara tidak konsisten, ekspektasi masuk dan keluar dana akan terlebih dahulu mempengaruhi suasana hati dan ritme, "likuiditas psikologis" ini lebih mudah memperbesar fluktuasi jangka pendek. Saya juga tidak yakin langkah selanjutnya akan seperti apa, yang penting adalah perlahan-lahan memverifikasi data sesuai template, tidak buru-buru menarik kesimpulan sebab-akibat.