Perubahan besar di paruh kedua 2025: Tuhu Car Care Berlari Ganda

（Sumber: Caizhong TMT）

Setelah laporan keuangan dirilis, pada hari perdagangan berikutnya, harga saham Tuhu turun 11,5%, ditutup di 11,76 HKD, menyentuh level terendah tahun ini.

Penulis / Sun Yutong

Editor / Zhao Han

Pada 30 Maret, acara peluncuran produk baru musim semi yang dikenal sebagai “Oscar” industri ban di bawah pimpinan Tuhu (09690.HK) dimulai.

Sebagai pemain utama di pasar aftermarket mobil domestik, Tuhu bekerja sama dengan tujuh merek ban terkenal domestik dan internasional seperti Michelin, Continental Jerman, dan Bridgestone, meluncurkan 12 produk baru yang dilengkapi teknologi mutakhir seperti kapas suara, perbaikan sendiri, dan formula karet eksklusif, mencakup berbagai skenario seperti kenyamanan rumah tangga, kendali sporty, dan adaptasi energi baru. Ini menunjukkan niat untuk bersaing dengan pesaing dan membangun keunggulan melalui integrasi mendalam rantai pasok.

Namun, sepuluh hari sebelum acara besar ini, laporan keuangan 2025 yang dirilis Tuhu menunjukkan gambaran yang kompleks dan “dual”: meskipun pendapatan dan skala pengguna meningkat pesat, masalah kualitas produk, layanan purna jual, dan kesulitan pengembalian dana semakin menonjol, sementara indikator laba pun mulai menunjukkan tanda merah secara diam-diam.

“Wajah” Pertumbuhan

Dari data operasional utama, Tuhu Car tetap menjadi tokoh utama dalam kisah pertumbuhan tahun 2025.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa sepanjang 2025, Tuhu mencapai pendapatan total 16,462 miliar yuan, naik 11,5% dibandingkan tahun sebelumnya. Yang lebih menarik adalah ekspansi skala mereka: per 31 Desember 2025, jumlah toko pabrik Tuhu melampaui 8.000, tepatnya 8.008, dengan penambahan bersih 1.134 toko sepanjang tahun, pertumbuhan melebihi tahun 2024.

Menurut statistik dari Zhuoshi Consulting, Tuhu telah menjadi platform layanan mobil independen terbesar di dunia.

Akumulasi pengguna juga cukup signifikan. Hingga akhir 2025, jumlah pengguna terdaftar mencapai 162 juta, naik 16,9%; jumlah pengguna transaksi 28,4 juta, naik 17,7%; tingkat pembelian ulang tahunan pengguna meningkat menjadi 65%. Di tengah puncaknya lalu lintas internet, pertumbuhan pengguna Tuhu sangat sulit dicapai.

Selain itu, strategi penetrasi pasar bawah Tuhu menunjukkan hasil yang nyata. Laporan keuangan menunjukkan bahwa toko Tuhu telah menjangkau 1.953 distrik administratif tingkat kabupaten di seluruh negeri, dengan tingkat cakupan di daerah dengan lebih dari 20.000 kendaraan penumpang mencapai 75%. Pada 2025, toko waralaba mereka bahkan pertama kali keluar dari negeri, beroperasi di Malaysia, dan jumlah toko di Hong Kong, China, juga meningkat. Selain itu, bisnis energi baru menjadi sorotan, dengan jumlah pengguna transaksi meningkat 60% menjadi 4,27 juta, berusaha memanfaatkan peluang dari perubahan struktural pasar.

Dasar bisnis mereka tetap kokoh, dengan ban dan komponen chassis serta perawatan mobil menyumbang lebih dari 78% pendapatan. Peluncuran besar produk ban musim semi ini bertujuan memperkuat keunggulan mereka di bisnis utama yang berfrekuensi tinggi dan bermargin tinggi ini, serta menunjukkan pengaruh mereka terhadap merek upstream.

Pejabat terkait bisnis Tuhu menegaskan di acara tersebut bahwa mereka akan terus memperdalam kerjasama strategis dengan merek ban terkemuka domestik dan internasional, memperluas rantai pasok produk asli, serta fokus pada pengembangan produk bersama dan inovasi teknologi. Sebagai IP industri yang telah diselenggarakan selama 11 tahun berturut-turut, Festival Ban Tuhu juga meluncurkan promosi bersamaan.

Di balik langkah ini, ada keinginan mendesak Tuhu untuk menguasai kendali utama rantai pasok. Melalui co-creation produk eksklusif dan penjualan eksklusif dengan merek, Tuhu berusaha membangun keunggulan diferensiasi di kategori kebutuhan tinggi dan frekuensi tinggi seperti ban, yang kemudian mendorong pertumbuhan sinergi di bisnis perawatan dan perbaikan cepat.

“Dalam” Laba

Namun, peningkatan alokasi rantai pasok tidak mampu menutupi tekanan profitabilitas laporan keuangan 2025 Tuhu.

Pada 2025, laba bersih tahunan Tuhu mencapai 4,19 miliar yuan, turun 13% dari 4,82 miliar yuan tahun sebelumnya. Pada saat yang sama, indikator profitabilitas mereka menurun secara menyeluruh: margin laba kotor turun dari 25,4% menjadi 24,1%, margin laba bersih dari 3,3% menjadi 2,5%.

Yang paling mencolok adalah perubahan performa di paruh kedua tahun 2025. Laporan keuangan menunjukkan bahwa laba operasi Tuhu di paruh kedua tahun 2025 hanya sebesar 30,28 juta yuan, anjlok 74,6% secara YoY; laba selama periode tersebut adalah 1,13 miliar yuan, turun 42,9%. Hal ini bahkan mempengaruhi performa tahunan: sepanjang 2025, laba operasi mencapai 2,52 miliar yuan, turun 23,8%; laba tahunan total 4,19 miliar yuan, turun 13,0%.

Setelah laporan keuangan dirilis pada 20 Maret, pada hari perdagangan berikutnya, 23 Maret, harga saham Tuhu turun 11,5%, ditutup di 11,76 HKD, menyentuh level terendah tahun ini. Pada 2 April, harga penutupan saham Hong Kong Tuhu adalah 13,03 HKD, turun lebih dari 60% dari puncaknya 37,7 HKD pada Oktober 2023, dengan kapitalisasi pasar hanya 10,8 miliar HKD.

Penurunan indikator laba ini disebabkan oleh berbagai tekanan biaya yang terkonsentrasi. Pada 2025, pengeluaran R&D Tuhu meningkat 19,4% menjadi 764 juta yuan; pengeluaran penjualan dan distribusi meningkat menjadi 2,024 miliar yuan, dan pengeluaran umum serta administrasi naik 12,7% menjadi 400 juta yuan. Berdasarkan data ini, sepanjang 2025, biaya penjualan Tuhu mencapai 12,5 miliar yuan, naik 13,5%; biaya operasional dan dukungan juga meningkat menjadi 680 juta yuan, naik 18,1%.

Pendapatan meningkat, laba menurun, bahkan mengalami penurunan laba, akar masalahnya terletak pada strategi “multi-lini” yang agresif dari Tuhu.

Di satu sisi, mereka harus bersaing dengan sistem 4S yang sedang dihapus secara perlahan namun masih memiliki fondasi, untuk merebut pengguna yang “lepas garansi”. Laporan “Pengembangan Industri Perdagangan Mobil China 2025-2026” dari Asosiasi Perdagangan Mobil China menunjukkan bahwa pada 2025, hampir 5.000 dealer 4S ditutup dan dialihkan, dengan rata-rata lebih dari 13 dealer keluar pasar setiap hari. Grup dealer mobil terbesar di China, Zhongsheng Holdings (00881.HK), bahkan berbalik dari laba 3,21 miliar yuan di 2024 menjadi rugi 1,673 miliar yuan di 2025. Percepatan penghapusan sistem 4S ini membuka ruang pasar besar bagi platform aftermarket independen seperti Tuhu.

Di sisi lain, mereka harus menghadapi perang harga dan serangan lalu lintas dari raksasa internet seperti JD (09618.HK) dan Tmall Car; sekaligus bersaing di pasar regional dan dengan toko lokal maupun toko tunggal.

Setelah JD Car naik ke level departemen utama grup pada 2023, mereka secara terbuka menandingi Tuhu dengan “harga震虎” (harga guntur), kemudian berganti nama menjadi “震骨” (harga tulang), menunjukkan posisi kompetitif yang tegas. Tmall Car, yang didukung ekosistem Alibaba (09988.HK), baru-baru ini mengumumkan bahwa toko baru mereka mencapai arus kas positif dalam 4 bulan, dan performa model toko tunggal cukup baik.

Selain itu, jaringan SPBU Sinopec (600028.SH) yang didukung “EasyGo Car” telah memiliki lebih dari 12.000 toko, menempati posisi teratas di industri. Menurut data dari Asosiasi Rantai Toko China akhir 2024, di antara perusahaan rantai perawatan mobil, Tuhu menempati posisi kedua setelah EasyGo.

Dalam konteks perang harga di pasar aftermarket yang semakin intensif, Tuhu terpaksa menurunkan harga untuk menarik konsumen, menyebabkan penurunan harga transaksi rata-rata di bisnis utama seperti ban dan perawatan, yang semakin menggerogoti margin keuntungan. Laporan keuangan mengonfirmasi hal ini, dengan penjelasan bahwa margin laba kotor menurun karena “pelanggan beralih ke produk dengan nilai lebih tinggi, menyebabkan volume transaksi di bagian ban, komponen chassis, dan perawatan mobil meningkat, tetapi harga transaksi rata-rata menurun.”

Tak bisa diabaikan, ekspansi skala juga menjadi faktor utama tingginya biaya operasional Tuhu. Pada 2025, jumlah toko pabrik mereka melampaui 8.000, tepatnya 8.008, dengan penambahan bersih 1.134 toko, di mana 97,8% adalah toko waralaba (7833 toko), dan 98,5% dari toko baru adalah toko waralaba.

Krisis Reputasi

Perluasan skala yang cepat, terutama yang sangat bergantung pada model waralaba, membawa efek jaringan sekaligus menimbulkan risiko pengendalian kualitas layanan. Ini kontras dengan citra Tuhu di masa lalu yang mengedepankan “transparansi harga dan standar layanan” yang merevolusi citra dealer 4S tradisional.

Dalam beberapa tahun terakhir, keluhan konsumen di platform pengaduan 【Unduh aplikasi Black Cat Complaint】 menunjukkan tingkat visibilitas yang tinggi. Hingga 2 April, ada lebih dari 4.500 keluhan terkait “Tuhu” di platform tersebut, sebagian besar terkait kompensasi dan sengketa perbaikan.

Data dari platform mediasi sengketa konsumen daring “DianSuBao” menunjukkan bahwa Tuhu menduduki peringkat pertama dalam jumlah keluhan di bidang e-commerce mobil, dengan tingkat respons platform hanya 30%, dan skor kepuasan pengguna yang rendah, bahkan peringkat terbaru mereka adalah “Pesan dengan hati-hati”. Laporan dari NetEase Social juga menunjukkan bahwa pada 2025, keluhan utama terkait Tuhu berfokus pada kualitas produk, layanan purna jual, dan pengembalian dana, dengan masalah kualitas produk mencapai 37%.

Keluhan ini bukan tanpa dasar.

Sebelumnya, media The Paper melaporkan bahwa pemilik mobil di Anhui, Zhang, melakukan perawatan di toko pabrik Tuhu pada September 2025, dan setelah lima bulan, mesin mobil mengalami keausan parah akibat kekurangan oli. Tinjauan video perawatan menunjukkan kemungkinan petugas tidak menambahkan oli cukup. Setelah pengaduan, layanan pelanggan malah meminta pemilik mobil membayar sendiri untuk membongkar mesin dan mengirimkan foto, lalu menilai tanggung jawab dari jarak jauh. Kasus lain menunjukkan bahwa setelah perawatan, pemilik mobil mengalami kerusakan pompa rem, getaran bodi, dan masalah serius lainnya, proses perlindungan hak konsumen pun sulit.

Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa dengan cepatnya perluasan jaringan toko Tuhu, tantangan dalam pelatihan teknis, proses layanan, dan pengendalian kualitas di tingkat cabang semakin berat.

“Keuntungan” dan “Kekhawatiran” dari waralaba

Motivasi keuntungan alami dari para waralaba, yang bertentangan dengan keinginan merek untuk standar layanan dan reputasi jangka panjang, menimbulkan konflik mendasar. Ketika radius pengelolaan pusat semakin membesar dan mendekati batas, pengendalian menjadi sulit. Tekanan untuk mencapai laba juga bisa mendorong para waralaba untuk “mengurangi kualitas layanan” dan menggunakan suku cadang yang tidak sesuai, bahkan melakukan penjualan berlebihan dan pengisian barang palsu, sementara pusat terbatas oleh biaya, sehingga sulit melakukan pengawasan tanpa henti dan menyeluruh.

Tuhu sendiri menyadari masalah ini. Upaya mereka memperkuat rantai pasok, termasuk peluncuran produk baru bersama merek top dan pengembangan lini produk eksklusif dan milik sendiri, bertujuan untuk memperkuat pengendalian kualitas layanan di hilir melalui kontrol rantai pasok. Ini mirip dengan strategi JD dalam membangun kepercayaan kualitas melalui pengelolaan rantai pasok sendiri yang kuat.

Namun, kompleksitas layanan purna jual mobil terletak pada kenyataan bahwa kualitas akhir sangat bergantung pada operasional teknisi di lapangan, yang merupakan “kilometer terakhir” yang sulit dikendalikan rantai pasok secara penuh.

Peringatan penting: Artikel ini hak ciptanya milik Caizhong She. Tanpa izin, tidak ada pihak atau individu yang diperbolehkan menggunakan isi artikel ini di platform publik apa pun; jika diizinkan untuk disebarluaskan atau dikutip, harap cantumkan sumbernya. Untuk kontak, kirim email ke editor@caizhongshe.cn.