Perusahaan besar melakukan clearance, eksekutif dituntut, waktu yang tersisa untuk Wei Yi Zhizao tidak banyak lagi

Sumber: Yuan Media Exchange

Penulis | Xie Chunsheng

Hari terakhir bulan Maret 2026, Wei Yi Intelligent Manufacturing kembali mengajukan permohonan pencatatan di Bursa Hong Kong, hanya setengah tahun setelah pengajuan pertamanya.

Sebagai perusahaan terkemuka di bidang robot cerdas berbentuk fisik (EIIR), sejarah perkembangan Wei Yi Intelligent Manufacturing tidaklah panjang. Menurut Tianyancha, perusahaan didirikan pada 2018, dan hingga saat ini baru berusia 8 tahun. Melihat jejak perkembangan perusahaan, bisnis awal yang mengantarkan perusahaan adalah inspeksi kualitas AI dengan ambang batas yang relatif lebih rendah, dan keberhasilannya bertransformasi menjadi pemain dalam bidang robot berbentuk fisik bukanlah hasil kerja keras sendiri, melainkan lebih banyak karena uang yang “dibeli”.

Dari data keuangan, Wei Yi Intelligent Manufacturing dalam beberapa tahun terakhir memang menunjukkan hasil yang cukup baik. Menurut prospektus, berkat pertumbuhan pesat bisnis robot cerdas berbentuk fisik, pendapatan perusahaan melonjak dari 220,1 juta yuan menjadi 796 juta yuan, dan margin laba kotor juga meningkat secara signifikan.

Namun, di balik data keuangan yang gemerlap, masalah tersembunyi juga tidak bisa diabaikan.

Di satu sisi, skala piutang usaha perusahaan meningkat secara bersamaan, tekanan pengumpulan dana semakin besar; di sisi lain, investor awal Baidu memilih untuk keluar secara bersih saat perusahaan mendekati IPO. Hal ini juga memicu kekhawatiran pasar terhadap prospek perkembangan perusahaan. Selain itu, eksekutif kunci perusahaan terlibat dalam sengketa hukum, menambah ketidakpastian jalan menuju pencatatan.

Menjadi perusahaan robot melalui “beli-beli-beli”

Sejarah ekspansi Wei Yi Intelligent Manufacturing sebenarnya adalah sejarah akuisisi. Ada dua momen penting: satu pada akhir 2022 saat mengakuisisi Zhiyun Tiangong, dan satu lagi pada 2025 saat membeli Jebote.

Pada akhir Desember 2022, Wei Yi Intelligent Manufacturing mengakuisisi 100% saham Zhiyun Tiangong yang didirikan Zhang Zhiqi dengan biaya sekitar 229 juta yuan, sebagian dalam bentuk tunai dan sebagian lagi dalam bentuk saham.

Sumber gambar: Prospektus Wei Yi Intelligent Manufacturing

Latar belakang Zhang Zhiqi cukup mencolok, pernah menjabat Wakil Manajer Grup Layanan Cloud Pintar Baidu, dan juga pernah menjadi Wakil Presiden DingTalk Alibaba. Setelah akuisisi selesai, Zhang Zhiqi tidak pergi, melainkan menjadi Ketua Dewan Direksi sekaligus CEO Wei Yi Intelligent Manufacturing. Pendiri Wei Yi, Pan Zhengyi, kemudian turun ke posisi Chief Operating Officer (COO). Ini bukan sekadar membeli teknologi atau tim, melainkan seperti mengundang tokoh inti dari perusahaan lain untuk menjadi pemimpin.

Ini mungkin terkait dengan latar belakang Pan Zhengyi. Riwayatnya menunjukkan bahwa dia berpengalaman di bidang keuangan dan manajemen, tetapi lemah di bidang teknologi. Sebaliknya, Zhang Zhiqi lulusan dari jurusan kontrol otomatis Universitas Shanghai dengan pengalaman hampir tiga puluh tahun di industri teknologi.

Sumber gambar: Prospektus Wei Yi Intelligent Manufacturing

Akuisisi Zhiyun Tiangong juga dengan cepat melengkapi kekurangan kemampuan perangkat lunak dan algoritma Wei Yi Intelligent Manufacturing, menandai langkah penting dalam transformasi ke bidang robot cerdas berbentuk fisik. Pada 2024, perusahaan memegang pangsa pasar sebesar 31%, menjadi pemasok robot industri berbentuk fisik terbesar di China, dan secara resmi menjadi “raja” industri tersebut.

Sumber gambar: Prospektus Wei Yi Intelligent Manufacturing

Namun, akuisisi ini juga membawa beban besar bagi Wei Yi Intelligent Manufacturing—yaitu goodwill sebesar 178 juta yuan. Goodwill memang terlihat bagus di neraca, tetapi jika aset yang diakuisisi tidak berkinerja sesuai harapan di masa mendatang, penurunan nilai akan menjadi kenyataan dalam waktu singkat.

Lebih menarik lagi adalah beberapa operasi sebelum akuisisi. Dalam prospektus terungkap bahwa pada 2022, yaitu tahun terjadinya akuisisi, Zhiyun Tiangong masih menjadi pelanggan terbesar Wei Yi. Pada tahun itu, perusahaan menjual layanan komputasi kepada Zhiyun Tiangong dengan nilai 4,615.8 juta yuan. Pada waktu yang sama, Wei Yi juga membeli layanan komputasi dari pemasok lain dengan nilai 6,297.8 juta yuan.

Ini menciptakan gambaran menarik: satu sisi membeli daya komputasi, di sisi lain menjual daya komputasi ke pelanggan sendiri. Sebagai perantara.

Sumber gambar: Prospektus Wei Yi Intelligent Manufacturing

Jika akuisisi Zhiyun Tiangong bertujuan memperkuat kemampuan perangkat lunak dan algoritma, maka akuisisi Jebote dilakukan untuk melengkapi kekurangan di bidang hardware.

Jebote adalah perusahaan yang memproduksi badan robot, secara sederhana bisa disebut sebagai “tubuh” robot. Transaksi ini dilakukan dalam dua langkah: pada 11 Juni 2025, perusahaan mengeluarkan 224 juta yuan untuk membeli 20,29% saham Jebote; beberapa bulan kemudian, dengan total harga 381 juta yuan, perusahaan membeli sisa 79,71% saham yang tersisa, dengan transaksi berupa tunai dan penerbitan saham.

Setelah akuisisi 100% Jebote, Wei Yi Intelligent Manufacturing benar-benar terhubung dengan konsep “robot”, tidak lagi sekadar perusahaan AI yang fokus pada perangkat lunak. Bahkan, mereka berencana membangun basis produksi bersama Jebote di Jiangsu, dengan perkiraan produksi tahunan lebih dari 10.000 unit robot.

Cerita sampai di sini masuk akal: integrasi perangkat lunak dan perangkat keras, dari sensor hingga eksekusi, ini adalah bentuk paling tren dari kecerdasan berbentuk fisik saat ini.

Lebih banyak mengandalkan pendanaan eksternal untuk “bertahan hidup”

Dengan bisnis baru, kinerja perusahaan pun meningkat.

Dari 2022 hingga 2025, pendapatan Wei Yi meningkat dari 220,1 juta yuan menjadi 796 juta yuan, dan laba bersih dari kerugian 92 juta yuan menjadi laba 5,066 juta yuan. Produk inti mereka, EIIR, berperan besar dalam pencapaian ini.

Data keuangan menunjukkan bahwa kontribusi pendapatan dari produk EIIR melonjak dari 33,82 juta yuan pada 2022 menjadi 453 juta yuan pada 2025, dan proporsi pendapatan dari 15,3% menjadi 57%, menjadi tulang punggung utama.

Sumber gambar: Prospektus Wei Yi Intelligent Manufacturing

Namun, jika ditelusuri lebih dalam, kualitas keuntungan ini mungkin tidak sekuat yang dibayangkan.

Yang paling mencolok adalah piutang usaha. Pada 2024, piutang dagang dan surat berharga perusahaan mencapai 615 juta yuan, sementara pendapatan tahun itu hanya 600 juta yuan—piutang lebih besar dari pendapatan; dan hingga semester pertama 2025, rasio ini bahkan melebihi 120%.

Ini berarti sebagian besar barang yang dijual perusahaan belum dibayar kembali. Dengan kata lain, ini disebut “kekayaan di atas kertas”. Meski perusahaan menjelaskan bahwa ekspansi bisnis cepat dan siklus pembayaran pelanggan panjang, piutang yang sangat tinggi ini tetap menjadi risiko besar.

Lebih menakutkan lagi adalah arus kas operasional. Dari 2022 hingga 2024, arus kas dari aktivitas operasional selalu negatif, selama tiga tahun berturut-turut mengalami arus keluar bersih, pada 2024 keluar sebesar 154 juta yuan. Hingga semester pertama 2025, defisit ini sedikit berkurang, tetapi tetap negatif.

Ini menciptakan situasi yang agak memalukan: secara neraca tampak laba, tetapi uang nyata belum masuk ke kantong. Untuk mempertahankan operasional, perusahaan harus bergantung pada pendanaan eksternal. Prospektus juga mengonfirmasi hal ini, di mana pada semester pertama 2025, aktivitas pendanaan memberikan masuk bersih sebesar 772 juta yuan.

Sumber gambar: Prospektus Wei Yi Intelligent Manufacturing

Selain itu, ketergantungan pendapatan dari pelanggan besar cukup fluktuatif. Pada 2022 dan 2023, pendapatan dari lima pelanggan terbesar masing-masing sebesar 59,1% dan 52,4%; pada 2024 turun menjadi 28,3%, dan pada 2025 kembali naik menjadi 38,1%. Daftar lima pelanggan terbesar juga sering berganti: dari lima besar tahun 2025, hanya satu yang tetap, sisanya adalah pelanggan baru.

Kekhawatiran terhadap pendiri yang terlibat litigasi

Dibandingkan masalah keuangan, pergerakan pemegang saham dan eksekutif lebih menarik perhatian.

Dari perjalanan pendanaan, Baidu melalui anak perusahaan sepenuhnya, Baidu Online, berinvestasi di Wei Yi, menjadi pendukung awalnya. Pada Oktober 2019, mereka melakukan putaran A, menginvestasikan 25,3 juta yuan untuk mendapatkan 10,34% saham, menjadi pemegang saham keempat terbesar saat itu. Saat itu, Wei Yi masih perusahaan kecil yang fokus pada inspeksi kualitas AI, dan Baidu bersedia mengeluarkan uang karena tertarik pada arah teknologi dan timnya.

Namun, pada Juli 2022, Baidu mulai menjual saham Wei Yi. Penjualan pertama menghasilkan 72 juta yuan, mengembalikan modal dan mendapatkan keuntungan. Saat itu, Wei Yi sudah memulai rencana akuisisi Zhiyun Tiangong dan sedang bertransformasi. Meski begitu, Baidu tidak menjual semuanya, menyisakan 4,34% saham.

Titik balik utama terjadi pada Mei 2025, beberapa bulan sebelum perusahaan mengajukan permohonan pencatatan di Hong Kong. Baidu menjual seluruh saham tersisa, menghasilkan sekitar 33,8 juta yuan.

Total, Baidu mendapatkan kembali lebih dari 100 juta yuan dari investasi di Wei Yi.

Secara neraca, Baidu tampaknya untung. Tapi mengapa mereka keluar saat nilai perusahaan mendekati puncaknya dan akan listing?

Bisa dikatakan ini strategi Baidu, mengingat beberapa tahun terakhir jalur AI mereka penuh liku, dan memang normal jika mereka mengurangi bisnis non-inti dan investasi. Tapi yang menarik adalah, tahun Baidu mulai menjual saham besar-besaran di Wei Yi, justru Zhang Zhiqi, pendiri Zhiyun Tiangong, masuk dan langsung mendapatkan posisi direktur utama.

Dengan kata lain, Baidu melepaskan kursi direksi dan menjual seluruh sahamnya, seorang pemegang saham awal yang pada malam sebelum IPO, mencairkan semua sahamnya. Apakah ini “ambil untung dan pergi” atau “kurang percaya diri”? Tidak ada yang tahu pasti.

Kalau keluar dari investasi ini bisa diartikan sebagai “ambil untung”, ada satu hal lagi yang mengkhawatirkan.

Pada Maret 2024, pendiri Wei Yi, perwakilan hukum, dan COO Pan Zhengyi, digugat ke pengadilan. Penggugat adalah Jiangsu Qizhao Precision Mould Co., Ltd., dengan gugatan “penagihan dana yang disembunyikan”. Singkatnya, ada dana yang disuntikkan ke perusahaan, lalu secara diam-diam diambil kembali, dan perusahaan bermasalah, pengelola ingin menarik kembali dana tersebut.

Sumber gambar: Tianyancha

Lebih menarik lagi, Pan Zhengyi dan perusahaan mitra Changzhou Litian Investment Partnership, adalah dua pemegang saham utama penggugat—Pan Zhengyi memegang 40%, dan Changzhou Litian 60%. Artinya, pemegang saham penggugat justru menuntut dirinya sendiri. Situasi “menggugat diri sendiri” ini biasanya terjadi setelah perusahaan masuk proses kebangkrutan, dan pengelola kebangkrutan bertindak atas nama perusahaan untuk menuntut pemegang saham. Tianyancha menunjukkan bahwa Jiangsu Qizhao Precision Mould Co., Ltd. telah dibubarkan pada 15 Mei 2025.

Meski detail kasus ini belum diungkap, keberadaan eksekutif utama yang terlibat dalam gugatan penggelapan dana tentu patut diwaspadai.

Ada beberapa pertanyaan penting: apakah dana yang masuk dan keluar saat itu sesuai aturan? Peran Pan Zhengyi dalam kasus ini apa? Bagaimana tingkat tata kelola perusahaan? Kami juga telah mengirim surat ke Wei Yi Intelligent Manufacturing, namun hingga saat ini belum mendapatkan balasan.

Saat ini, Wei Yi Intelligent Manufacturing berada di titik yang sangat sensitif. Perusahaan memegang gelar “Penyedia robot industri berbentuk fisik terbesar di China”, dengan pangsa pasar sekitar 31%, pertumbuhan bisnis EIIR pesat, margin laba tinggi, dan ceritanya menarik. Tapi pasar modal tidak pernah kekurangan perusahaan yang pandai bercerita.

Pertanyaannya, apakah laba di neraca bisa benar-benar diubah menjadi uang tunai nyata? Apakah pohon EIIR ini bisa tumbuh menjadi hutan? Dan apakah orang-orang yang keluar sebelum IPO akan menyesal? Inilah tantangan utama yang harus dihadapi Wei Yi Intelligent Manufacturing ke depan.

Beberapa gambar diambil dari internet. Jika ada pelanggaran hak cipta, harap beri tahu untuk dihapus.

Pernyataan khusus: Isi di atas hanya pendapat atau posisi penulis sendiri, tidak mewakili pandangan atau posisi Sina Finance Headlines. Jika ada masalah terkait karya, hak cipta, atau lainnya, silakan hubungi Sina Finance Headlines dalam waktu 30 hari setelah publikasi.

Partisipasi dalam penyebaran informasi dan analisis akurat, semua tersedia di aplikasi Sina Finance.