Pengamatan Saham Shandong｜Qingdao Yunlu Co. melaporkan "dua penurunan" saat debut di pasar, rasio dividen meningkat melawan tren di tengah tekanan kinerja

Artikel｜Wang Yaliu

Malam hari tanggal 30 Maret, Qingdao Yunlu Advanced Material Technology Co., Ltd. (688190.SH, selanjutnya disebut “Yunlu Co.”) mengungkapkan laporan tahunan 2025.

Data menunjukkan, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 1,89 miliar yuan pada 2025, sedikit menurun 0,56% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 294 juta yuan, turun 18,45%; laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional sebesar 281 juta yuan, turun 18,27%.

Pada saat yang sama, perusahaan mengumumkan rencana distribusi laba tahun 2025. Berdasarkan rencana tersebut, perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 6 yuan per 10 saham (termasuk pajak) kepada seluruh pemegang saham, total sebesar 72 juta yuan. Ditambah dengan distribusi dividen tengah tahun 2025 sebesar 36 juta yuan dan distribusi selama tiga kuartal pertama sebesar 60 juta yuan, total dividen tunai tahunan mencapai 168 juta yuan, yang merupakan 57,07% dari laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama tahun tersebut.

Sumber gambar: situs resmi Yunlu Co.

Penjualan meningkat tetapi margin laba kotor menurun, ruang keuntungan menyempit

Berdasarkan laporan tahunan, volume penjualan produk utama Yunlu Co. pada 2025 mengalami peningkatan dibanding tahun sebelumnya, tetapi karena penurunan margin laba kotor produk, laba operasional sedikit menurun dibandingkan tahun sebelumnya.

Sebagai perusahaan teknologi tinggi yang fokus pada tiga bahan utama: paduan amorf, paduan nano kristal, dan bubuk magnetik serta produk turunannya, produk Yunlu Co. banyak digunakan dalam bidang distribusi listrik, kendaraan energi baru, infrastruktur 5G, dan bidang terdepan lainnya.

Dari struktur bisnisnya, pita tipis paduan amorf dan produk turunannya tetap menjadi sumber pendapatan utama perusahaan. Laporan tahunan menunjukkan bahwa, pada 2025, segmen ini menghasilkan pendapatan sebesar 1,378 miliar yuan, menyumbang 72,92% dari pendapatan operasional, turun sedikit 2,94% dibanding tahun sebelumnya. Pendapatan dari produk nano kristal mencapai 350 juta yuan, meningkat 14,66%, dan proporsi pendapatan meningkat menjadi 18,53%. Pendapatan dari bubuk magnetik dan produk turunannya sebesar 144 juta yuan, naik 1,95%.

Dalam hal margin laba kotor, secara keseluruhan margin laba kotor perusahaan pada 2025 adalah 27,74%, turun 2,84 poin persentase dari tahun sebelumnya. Jika dilihat per produk, margin laba kotor pita tipis paduan amorf dan produk turunannya adalah 36,31%; margin laba kotor produk nano kristal adalah 7,67%, menunjukkan pemulihan dibanding tahun sebelumnya; margin laba kotor bubuk magnetik dan produk turunannya adalah -5,44%.

Cuplikan laporan tahunan

Yunlu Co. dalam laporan kecepatan kinerja menyatakan bahwa, menghadapi kondisi ekonomi makro global dan peningkatan persaingan pasar industri, perusahaan secara aktif mengambil berbagai langkah untuk mengatasi, memperkuat, dan menstabilkan pangsa pasar.

Dari segi biaya, biaya periode perusahaan pada 2025 adalah 195 juta yuan, meningkat 6,44 juta yuan dibanding tahun sebelumnya, dengan rasio biaya periode sebesar 10,32%, naik 0,4 poin persentase dari tahun sebelumnya. Di antaranya, biaya keuangan dari tahun sebelumnya sebesar -6,67 juta yuan berubah menjadi 2,51 juta yuan, terutama karena berkurangnya pendapatan bunga. Biaya penelitian dan pengembangan sebesar 119 juta yuan, naik 4,15%, dengan proporsi terhadap pendapatan operasional sebesar 6,27%.

Arus kas dari aktivitas operasional menurun, piutang usaha meningkat

Laporan tahunan menunjukkan bahwa, pada 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasional perusahaan adalah 31,12 juta yuan, menurun drastis 78,4% dibanding tahun sebelumnya. Pada saat yang sama, laba bersih adalah 294 juta yuan, dan rasio arus kas bersih dari aktivitas operasional terhadap laba bersih adalah 0,11.

Menurut sistem peringatan laporan keuangan Eagle Eye dari Sina Finance Research Institute, dari 2023 hingga 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasional Yunlu Co. masing-masing sebesar 219 juta yuan, 144 juta yuan, dan 31,12 juta yuan, dengan rasio terhadap laba bersih masing-masing 0,66, 0,4, dan 0,11, menunjukkan tren penurunan selama tiga tahun berturut-turut.

Cuplikan laporan tahunan

Dalam hal piutang usaha, hingga akhir 2025, saldo piutang usaha tercatat sebesar 626 juta yuan, setelah cadangan kerugian piutang sebesar 32,7 juta yuan, nilai buku adalah 593 juta yuan. Proporsi piutang usaha terhadap pendapatan operasional meningkat dari 24,97% pada 2023 menjadi 29,36% pada 2024, dan kembali naik menjadi 31,38% pada 2025, meningkat selama tiga tahun berturut-turut.

Dalam hal persediaan, hingga akhir 2025, nilai buku persediaan perusahaan adalah 247 juta yuan, meningkat 122 juta yuan dari akhir tahun sebelumnya, dengan kenaikan sebesar 96,73%. Kenaikan ini jauh melebihi perubahan pendapatan dan biaya operasional selama periode yang sama.

Indikator efisiensi operasional, pada 2025, rasio perputaran piutang usaha adalah 3,28 kali, turun 13,56% dibanding tahun sebelumnya; rasio perputaran persediaan adalah 7,32 kali, turun 26,56%; rasio perputaran total aset adalah 0,58 kali, turun 10,2%.

Tekanan kinerja, rasio dividen lebih dari separuh

Berdasarkan rencana distribusi laba, total dividen tunai perusahaan pada 2025 adalah 168 juta yuan, mewakili 57,07% dari laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama.

Cuplikan laporan tahunan

Dari struktur kepemilikan saham, pemegang saham pengendali perusahaan adalah China Aviation Asset Management Co., Ltd., dengan kepemilikan 28,5%; pemegang saham kedua adalah Ketua dan CEO Li Xiaoyu, dengan kepemilikan 20,82%; pemegang saham ketiga adalah Wakil Ketua, Guo Keyun, dengan kepemilikan 16,5887%.

Menurut informasi publik, pada 17 Juni 2025, Ketua dan CEO Li Xiaoyu ditahan oleh Komisi Pengawasan dan Pengadil Jilin, Jilin Province. Dalam laporan triwulan, perusahaan menyatakan, “Penanggung jawab perusahaan, kepala keuangan, dan kepala lembaga akuntansi (petugas keuangan utama) menjamin keakuratan, kejujuran, dan kelengkapan informasi keuangan dalam laporan triwulan.” Pada 8 Februari 2026, perusahaan mengumumkan bahwa Li Xiaoyu telah dibebaskan dari penahanan dan kembali menjalankan tugasnya secara normal.

Selain itu, berdasarkan hasil pengurangan saham yang diumumkan pada 14 Februari 2026, Wakil Ketua Guo Keyun, karena “kebutuhan dana pribadi,” melakukan pengurangan saham sebanyak 3,5997 juta saham melalui penawaran terbuka dan transaksi besar, setara dengan 3% dari total saham perusahaan, dengan total pengurangan sekitar 352 juta yuan. Setelah pengurangan, kepemilikan saham Guo Keyun adalah 16,5887%, tetap menjadi pemegang saham ketiga terbesar perusahaan.

Dalam konteks ini, perusahaan meluncurkan rencana distribusi laba tahun 2025. Berdasarkan rencana tersebut, pemegang saham dengan proporsi kepemilikan lebih tinggi, Li Xiaoyu dan Guo Keyun, akan berpartisipasi dalam distribusi dividen kali ini.

Menghadapi kondisi operasional 2025 yang “penjualan meningkat, laba menurun,” fokus pasar selanjutnya adalah bagaimana perusahaan menyeimbangkan pangsa pasar dan profitabilitas, serta bagaimana memperbaiki kualitas arus kas.