Industri minuman keras sedang dilanda angin dingin dan hujan deras, mengapa bir tetap menjadi pemandangan yang indah?

Sina Finance “Harga Anggur Internal” Diluncurkan Secara Besar-besaran Harga pasar nyata dari merek-merek terkenal akan selalu dalam genggaman

Dari tahun 2020 hingga 2026, secara keseluruhan industri minuman keras tidak mengalami masa yang baik.

Karena industri minuman keras di Tiongkok selama cukup lama didominasi oleh baijiu sebagai kekuatan konsumsi utama, dan berdasarkan data dari Biro Statistik Nasional, produksi baijiu menurun dari 7,41 juta kiloliter pada 2020 menjadi 3,55 juta kiloliter pada 2025, sehingga seluruh industri minuman keras terasa terus mengalami penurunan.

Sementara itu, nasib anggur juga tidak jauh berbeda. Berdasarkan data dari Biro Statistik Nasional, setelah puncak produksi pada 2012 dengan 1,38 juta kiloliter, pada 2020 produksi anggur adalah 410.000 kiloliter, dan pada 2025 turun menjadi 100.000 kiloliter, menunjukkan penurunan berkelanjutan. (Tekanan besar lain terhadap perusahaan anggur lokal berasal dari kompetisi anggur impor, tidak akan dibahas secara rinci di sini.)

Namun, di tengah industri minuman keras yang tampak suram ini, bir adalah sebuah pengecualian yang unik. Mari kita lihat, di mana nilai bisnis dari industri bir terletak.

Dalam periode 2020 hingga 2026, saat produksi baijiu dan anggur menurun, produk bir justru tetap stabil. Berdasarkan data dari Biro Statistik Nasional, produksi bir pada 2020 adalah 34,11 juta kiloliter, pada 2023 mencapai 35,56 juta kiloliter, dan pada 2025 sekitar 35,36 juta kiloliter.

Polanya yang stabil ini berbeda sama sekali dari baijiu dan anggur. Hal ini terutama disebabkan oleh perbedaan besar dalam skenario konsumsi. Keduanya utama digunakan untuk jamuan bisnis, sementara bir lebih sering sebagai minuman sehari-hari yang umum dikonsumsi masyarakat. Oleh karena itu, kita melihat bahwa meskipun industri baijiu dan anggur menurun secara bertahap, industri bir tetap relatif stabil.

Dengan kata lain, saat proporsi konsumsi alkohol dalam jamuan bisnis menurun dari 2020 hingga 2026, minat masyarakat terhadap bir tidak banyak berubah: cuaca sangat panas, minum bir sambil menonton pertandingan, skenario konsumsi seperti ini tidak mengalami perubahan besar.

Konsumsi bir terutama bergantung pada konsumsi masyarakat umum, bukan jamuan bisnis, yang memang bisa menjelaskan mengapa selama lima atau enam tahun proporsi alkohol dalam jamuan bisnis menurun, konsumsi bir tetap stabil, tetapi tidak bisa menjelaskan satu pertanyaan lain: mengapa konsumsi bir tidak digantikan oleh minuman beralkohol rendah dan minuman lainnya.

Dalam beberapa tahun terakhir, berbagai inovasi seperti arak beralkohol rendah (misalnya perusahaan seperti Guyue Longshan, Kuaiji Mountain), minuman pre-mix rendah alkohol (dengan perusahaan seperti Rio sebagai perwakilan), sake (dengan merek seperti Suzhou Bridge, Huatian Alley yang mulai aktif online), juga berusaha merebut pasar minuman beralkohol rendah. Tetapi secara keseluruhan, serangan ini belum berhasil, dan industri bir berhasil mempertahankan pangsa dasarnya.

Mengapa bir mampu bertahan dari tekanan minuman beralkohol rendah lainnya? Alasan utamanya mungkin berasal dari logika berikut: bir adalah salah satu dari sedikit minuman beralkohol rendah yang tidak bergantung pada rasa manis, tetapi mampu menghasilkan cita rasa unik.

Seringkali, orang ingin sedikit mabuk dan sekaligus makan sesuatu, mereka tidak terlalu ingin rasa manis: bayangkan saja sate domba jintan dengan bir, dan sate domba jintan dengan minuman manis kecil, perbedaan tekstur antara keduanya akan membuat Anda mengerti maksud saya.

Dengan kata lain, untuk konsumsi alkohol rendah sehari-hari dan minuman, kebutuhan orang terbagi menjadi dua kategori besar: yang manis dan yang tidak manis. Keduanya memiliki skenario konsumsi masing-masing: kacang polong dengan lada, sate bakar, mie goreng panas, udang gurih dengan garam dan lada, dan lain-lain, akan terasa sangat aneh jika dipadukan dengan minuman manis, sementara mousse cokelat, kue keju kadang harus dipadukan dengan minuman yang manis.

Menariknya, dalam industri makanan manusia, berbagai inovasi dan minuman sintetis hampir semuanya berbasis rasa manis: cola, Fanta, susu Wangzai, air kelapa, minuman nutrisi cepat, yogurt asam, Red Bull, Pulsar, dan lain-lain.

Namun, jika diamati dengan seksama, kita akan menemukan bahwa jumlah minuman sintetis yang tidak manis sangat sedikit, dan penjualannya pun tidak begitu baik. Ini benar-benar bisa dikatakan sebagai “satu rasa manis menutupi seribu kekurangan, satu rasa tawar menghancurkan semuanya.”

Oleh karena itu, untuk minuman non-manis, sebagian besar berasal dari minuman alami: teh, kopi, susu, bir, dan lain-lain. Kita tidak melihat inovasi seperti teh rasa kari, susu rasa lada, susu asin, atau bir rasa pedas dan rempah-rempah sintetis lainnya. Ini bukan karena industri makanan tidak mampu membuatnya, tetapi karena orang tidak suka meminumnya.

Dengan kata lain, untuk minuman non-manis dan minuman beralkohol rendah, kompetisi yang mereka hadapi relatif terbatas.

Evolusi manusia selama puluhan ribu tahun telah membentuk ketertarikan kita terhadap rasa manis (menariknya, karena cacat genetik, kucing tidak memiliki ketertarikan ini, bahkan tidak bisa merasakan rasa manis). Selain rasa manis, lidah kita biasanya hanya tertarik pada cita rasa alami tertentu, seperti aroma susu, gandum dalam bir, aroma panggang kopi, dan lain-lain. Minuman sintetis karena tidak memiliki rasa manis sebagai senjata utama, sulit mengalahkan cita rasa alami tersebut.

Sekarang, di antara minuman beralkohol non-manis, pesaing utama bir secara terbatas hanyalah anggur beralkohol rendah dan arak beralkohol rendah. Tetapi, begitu kedua jenis minuman ini kehilangan rasa manis dan dikurangi tingkat kemanisannya (misalnya anggur merah kering dan arak kering), rasanya akan sedikit kering dan asam, dan juga kurang memiliki daya tarik dari aroma gandum berbusanya seperti bir.

Oleh karena itu, dengan mengandalkan cita rasa unik dari non-manis ini, bir membangun sebuah parit perlindungan yang khas di dunia minuman beralkohol rendah. Dibandingkan dengan banyak minuman manis yang menghadapi serangan dari inovasi minuman baru yang terus bermunculan, parit perlindungan ini relatif lebih dalam.

Akankah parit perlindungan bisnis ini akan dihancurkan di masa depan? Secara teori, Warren Buffett pernah mengatakan bahwa semua parit perlindungan akhirnya akan hilang. Misalnya, jika anggur beralkohol rendah atau sake kering dapat dipromosikan secara besar-besaran di masa depan, mereka mungkin akan menantang bir. Namun, setidaknya saat ini, parit perlindungan bir terhadap minuman beralkohol rendah lainnya tampaknya masih cukup kokoh.

Memahami hukum bisnis dari industri bir itu sendiri, mari kita teliti lagi kompetisi dan kondisi operasional perusahaan di dalamnya. Secara sederhana, perusahaan bir menunjukkan performa yang cukup baik.

Dari segi kompetisi, perusahaan bir di pasar Tiongkok telah membentuk pola bisnis yang cukup jelas, dengan Qingdao Beer, China Resources Beer, dan Anheuser-Busch InBev sebagai barisan utama, sementara Yanjing Beer, Chongqing Beer, Pearl River Beer, Huiquan Beer, dan perusahaan lain membentuk barisan kedua dan ketiga. Selain itu, posisi mereka relatif stabil selama bertahun-tahun, tanpa perubahan besar.

Perlu dicatat bahwa industri bir sangat bergantung pada wilayah, karena bir yang berat dan harga yang rendah membuatnya sulit untuk mengikuti model industri baijiu, AC, dan ponsel yang memiliki basis produksi nasional dan distribusi luas. Perusahaan bir harus membangun pabrik di berbagai wilayah kecil agar dapat mempertahankan keunggulan regional.

Karena adanya keunggulan wilayah ini, kompetisi antar perusahaan bir relatif tidak terlalu intens, dan operasi industri secara umum cukup stabil. Perusahaan bir lokal tidak akan langsung dikalahkan oleh perusahaan bir dari ribuan kilometer jauhnya. Untuk mengalahkan saya, Anda harus datang ke wilayah saya dan bersaing secara langsung.

Karena itu, model industri yang bergantung pada wilayah dan aset berat ini membuat kompetisi di industri bir relatif tidak terlalu ketat. Ini juga menjelaskan mengapa kita tidak melihat merek ponsel lokal, tetapi banyak merek kecil lokal di industri bir: mereka mengandalkan parit perlindungan keunggulan wilayah, dan tetap mampu menahan serangan dari raksasa bir.

Selain itu, dalam laporan keuangan perusahaan bir, hampir tidak pernah terlihat kondisi utang yang tinggi. Lebih sering, banyak perusahaan bir sama sekali tidak memiliki utang berbunga, dan sebagian besar utang jangka pendek hanyalah berupa surat berharga dan hutang dagang, hutang kontrak yang disebut “hutang palsu”. Ini tentu saja mengurangi kekhawatiran investor saat meneliti perusahaan bir.

Dari sisi pemegang saham, perusahaan di industri bir juga umumnya cukup baik. Mayoritas pemegang saham perusahaan publik di industri ini adalah perusahaan milik negara atau perusahaan asing lama, dan karena lingkungan industri yang relatif stabil, peluang untuk menghadapi pengendali dan manajemen yang buruk cukup rendah.

Akhirnya, seiring perkembangan ekonomi konsumsi di Tiongkok dan peningkatan pendapatan per kapita, industri bir kemungkinan akan mendapatkan manfaat dari proses peningkatan konsumsi kelas atas di masa depan.

Sebagai kategori konsumsi masyarakat sehari-hari yang paling umum, total konsumsi bir terbatas oleh jumlah yang bisa dikonsumsi manusia setiap hari, sehingga tidak banyak mengalami pertumbuhan besar. Namun, peningkatan kualitas dan citra produk bir kelas atas adalah jalur yang bisa ditempuh. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan bir meluncurkan produk-produk premium mereka sendiri, dengan kemasan yang lebih baik dan cita rasa yang lebih baik, memberikan pengalaman lebih baik kepada konsumen, dan harga bir ini pun menjadi lebih mahal, serta margin keuntungan perusahaan pun meningkat.

Itulah analisis tentang nilai bisnis industri bir. Terlihat bahwa ini adalah industri yang stabil, dengan pola kompetisi yang baik, dan memiliki ruang pertumbuhan margin keuntungan. Untuk industri seperti ini, terutama perusahaan-perusahaan unggulan di dalamnya, langkah terakhir yang perlu diambil investor adalah mencari atau menunggu penilaian yang menarik.

（Penulis Chen Jiahe, Chief Investment Officer Jiuyuan Qingquan Technology）

（Isi artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis）

Editor: Peng Bo