Federal Reserve sekarang berharap China bisa menjual obligasi AS lebih cepat? Mengapa mereka terus tidak menurunkan suku bunga, karena mereka sangat tahu bahwa China akan menjual obligasi AS sebesar 780 miliar dolar itu suatu saat nanti. Di pasar, satu-satunya yang mampu menampung jumlah obligasi sebesar ini mungkin hanya Federal Reserve sendiri, jadi mereka terus menunggu peluang ini.

Jelasnya, Federal Reserve mungkin tidak benar-benar berharap China langsung menjual, tetapi mereka memang membutuhkan alasan yang cukup masuk akal untuk kembali memasukkan tangan ke pasar obligasi AS. Karena masalah keuangan Amerika Serikat, bukan lagi soal kekurangan pembeli, melainkan utang yang semakin besar, refinancing yang semakin sering, dan setiap lonjakan imbal hasil berpotensi mendorong bunga utang lebih tinggi lagi. Utang federal AS sudah mendekati 38,98 triliun dolar, dan CBO memperkirakan defisit anggaran tahun fiskal 2026 sekitar 1,9 triliun dolar, dengan pengeluaran bunga bersih sekitar 1 triliun dolar.
Inilah latar belakang mendalam mengapa Federal Reserve enggan menurunkan suku bunga dengan cepat. Pada 18 Maret, FOMC tetap mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 3,5% hingga 3,75%. Secara kasat mata mereka fokus pada inflasi, tetapi inti sebenarnya adalah “jangan sampai ujung panjang kehilangan kendali, jangan sampai keuangan negara tergelincir.” Karena jika mereka menurunkan suku bunga terlalu cepat, pasar tidak akan bertanya lagi tentang “apakah ekonomi akan mendarat dengan lembut,” melainkan “apakah AS hanya bisa mengandalkan uang pendek yang lebih murah untuk membayar utang jangka panjang yang semakin mahal.”
Pengurangan kepemilikan obligasi AS oleh China yang membuat Washington cemas, bukan karena skala yang bisa mematikan, tetapi karena seperti paku yang terus dicabut. Pada Januari 2026, China daratan memegang obligasi AS sebesar 694,4 miliar dolar, turun dari 760,8 miliar dolar pada Januari 2025. Ini menunjukkan bahwa China tidak menjual secara emosional satu atau dua kali, tetapi sedang mengubah struktur cadangannya dari “hanya mengandalkan dolar” menjadi portofolio yang lebih tersebar, lebih tahan sanksi, dan lebih tahan fluktuasi.
Banyak orang beranggapan bahwa jika China menjual, obligasi AS tidak akan ada yang menampung, tetapi itu menyederhanakan pasar. Jepang, Inggris, berbagai dana, neraca bank, dan dealer utama bisa menampung; Federal Reserve New York juga secara tegas meminta dealer utama untuk terus berpartisipasi dalam lelang obligasi pemerintah. Masalah sebenarnya bukan soal “apakah ada yang membeli langsung,” tetapi siapa yang bersedia secara konsisten dalam beberapa tahun ke depan menelan kekurangan penerbitan utang AS yang semakin besar dengan imbal hasil rendah dan volatilitas rendah. Pengangkutan sementara dan pembayaran jangka panjang, itu bukan hal yang sama.
Karena itu, Federal Reserve paling memperhatikan bukan soal China menjual atau tidak, tetapi jika China terus menjual, mereka akan lebih mudah “secara sah dan wajar” keluar dari pasar. Penjelasan pelaksanaan pada Maret 2026 sudah sangat jelas: Fed akan terus membeli surat utang pemerintah, dan jika perlu, juga membeli obligasi pemerintah dengan sisa jangka waktu kurang dari 3 tahun, untuk menjaga cadangan yang cukup. Kalimat ini jika diterjemahkan secara sederhana adalah, alat sudah tersedia di meja, tinggal menunggu waktu yang lebih baik untuk keluar.
Jadi, yang benar-benar ditunggu Federal Reserve bukanlah China yang menciptakan bencana untuk mereka, tetapi China yang menyediakan narasi. Selama pengurangan kepemilikan, pelelangan yang tertekan, dan kenaikan premi jangka waktu terjadi bersamaan, Fed bisa memperluas neraca dengan alasan “menjaga fungsi pasar” dan “mengisi kekurangan cadangan.” Saat itu, yang mereka beli secara kasat mata adalah likuiditas, tetapi yang mereka dorong sebenarnya adalah batas pembiayaan keuangan Amerika. Pada akhirnya, menurunkan suku bunga atau tidak hanyalah aksi di permukaan, sedangkan siapa yang menstabilkan sistem utang sebesar 38 triliun dolar adalah permainan utama di belakang layar.