Mungkin tahun ini tidak akan ada penurunan suku bunga lagi

Judul asli: Tahun Ini Mungkin Tidak Akan Ada Pemotongan Suku Bunga

Penulis asli: Jaleel加六

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Papan harga di pom bensin adalah cara tercepat orang Amerika biasa memahami inflasi.

Pada bulan Maret, harga bensin eceran rata-rata di seluruh AS mendekati angka tertinggi dalam empat tahun terakhir, melewati 4 dolar per galon untuk pertama kalinya dalam empat tahun. Bukan karena pengurangan produksi OPEC, bukan karena penurunan produksi minyak dari batu bara, melainkan karena sebuah perang. Sebuah perang yang dimulai di Teluk Persia, yang jaraknya lebih dari sepuluh ribu kilometer dari daratan Amerika.

Dan dalam beberapa hari terakhir, penghentian negosiasi berarti kita akan terus merasakan dampak perang, misalnya tahun ini mungkin tidak akan ada pemotongan suku bunga lagi.

Sebuah perang, mungkin mengembalikan inflasi ke tahun 2022?

Pada 28 Februari, AS dan Israel secara bersama-sama melancarkan serangan militer terhadap Iran. Ini adalah garis waktu yang mendefinisikan ulang tren ekonomi AS hingga tahun 2026.

Minyak mentah Brent dari sekitar 70 dolar per barel sebelum pecahnya konflik melonjak menjadi 118 dolar per barel pada akhir Maret. Setelah itu, harga minyak sedikit menurun, tetapi hingga saat ini tetap bertahan di sekitar 96 dolar per barel. Kenaikan harga minyak lebih dari 50%, didukung oleh jalur penting: Selat Hormuz.

Iran sebenarnya telah memblokir jalur pelayaran Selat Hormuz, sekitar seperlima dari pasokan minyak dunia dikirim melalui jalur ini. Menurut laporan, bahkan selama negosiasi berlangsung, status blokade ini secara umum belum dicabut.

Ini bukan hanya masalah harga minyak. Indeks harga bensin hampir menyumbang tiga perempat dari seluruh kenaikan CPI bulan tersebut, dengan kenaikan bulanan mencapai 21,2%, dan naik tahunan sebesar 18,9%. Setiap pengisian bahan bakar, setiap tagihan, secara nyata dan kecil menghukum keluarga biasa di AS. Mulai minggu lalu, harga bensin eceran rata-rata di seluruh AS mendekati angka tertinggi dalam empat tahun terakhir, melewati 4 dolar per galon.

Guncangan energi juga menyebar ke seluruh ekonomi.

Kenaikan harga solar meningkatkan biaya pengangkutan makanan; pupuk juga merupakan barang ekspor penting yang dikirim melalui Selat Hormuz, dan gangguan pasokan dapat meningkatkan biaya petani dan konsumen. Data CPI menunjukkan harga makanan naik 2,7% secara tahunan.

Bukan hanya makanan. Amazon akan mengenakan biaya tambahan bahan bakar dan logistik sebesar 3,5% kepada penjual pihak ketiga di AS dan Kanada, serta perusahaan pengiriman seperti United Parcel Service dan FedEx sejak pecahnya konflik Iran. Jangkauan inflasi, telah merambah ke setiap sudut.

Berdasarkan perkiraan korelasi antara harga minyak dari 2020 hingga 2025 dan tingkat inflasi CPI AS, jika harga minyak Brent tetap di kisaran 85–100 dolar per barel hingga 2026, kenaikan tahunan harga minyak akan mencapai sekitar 30% hingga 50%, dan kemungkinan akan terus mendorong CPI AS naik 1 hingga 2 poin persentase.

Dan ini baru permulaan. Bahkan jika gencatan senjata berlanjut, mengingat kerusakan fasilitas energi dan kekacauan rantai pasokan yang sulit diperbaiki dengan cepat, harga minyak meskipun turun dari puncaknya, dalam jangka menengah kemungkinan tetap di atas level sebelum konflik pecah, dan dorongan terhadap CPI tahunan mungkin akan berlangsung selama beberapa bulan.

Ekonom dari Kantar Macro, Ryan, mengatakan bahwa sebagian efek inflasi yang disebabkan oleh harga energi mungkin membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk menyebar ke konsumen melalui rantai pasokan, dan cakupannya “mungkin sangat luas.”

Sebuah perang, mengembalikan inflasi AS dari 2,4% di bulan Februari langsung ke 3,3%, artinya CPI bulan Maret naik 0,9% secara bulanan, ini adalah “peningkatan bulanan terbesar sejak Juni 2022.”

Pintu untuk pemotongan suku bunga, tertutup setengah

Sebelum perang, pasar menganggap bahwa pemerintahan Trump telah menyiapkan sebuah skenario politik yang matang:

Pada 30 Januari 2026, Trump secara resmi mengusulkan calon Ketua Federal Reserve yang sebelumnya adalah anggota dewan, Kevin Warsh, sebagai calon pengganti Ketua Fed saat ini. Era Powell menandai berakhirnya masa jabatan. Pasar segera mulai memperhitungkan: dengan Ketua baru, jalur pemotongan suku bunga akan jelas. Setelah Warsh diusulkan, sebagian besar trader pasar berjangka memperkirakan akan ada dua kali pemotongan suku bunga tahun ini.

Interpretasi politik terhadap pengangkatan ini cukup jelas. Kepala Ekonomi Bloomberg, Wilkes, mengatakan bahwa tidak peduli siapa yang akhirnya diusulkan, saat menjabat, mereka akan menghadapi keraguan dari luar, dan orang akan menganggap bahwa mereka pasti telah berjanji untuk mengikuti instruksi Presiden AS di Federal Reserve, dan janji utamanya adalah mendorong penurunan besar suku bunga federal tanpa memperhatikan konsekuensi inflasi.

Oleh karena itu, hampir semua analisis ekonomi dan penilaian makro awal tahun ini memperkirakan bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan moneter Fed pada tahun 2026 mungkin lebih cepat dari yang diperkirakan pasar, dengan total penurunan suku bunga sebanyak 2 hingga 3 kali, sekitar 50 hingga 75 basis poin.

Namun setelah perang pecah, data berubah drastis.

Polymarket saat ini memperkirakan probabilitas tidak ada pemotongan suku bunga sepanjang 2026 sebesar 44%, sedangkan sebelum perang, probabilitas tidak ada pemotongan tahun ini hanya 4%. Tetapi sejak perang dimulai, peluang tidak ada pemotongan tahun ini terus meningkat, dan sejak akhir Maret, pasar ini menunjukkan kemungkinan tertinggi bahwa tidak akan ada pemotongan suku bunga. Selain itu, peluang untuk pemotongan 25 basis poin sekali saja adalah 26%. Platform prediksi lain, Kalshi, menetapkan probabilitas skenario tidak ada pemotongan sebesar 38,5%, dan volume perdagangan di pasar ini mencerminkan taruhan uang nyata.

Risalah rapat FOMC yang diumumkan pada 17-18 Maret menunjukkan bahwa sebagian besar pejabat khawatir bahwa perang dapat merusak pasar tenaga kerja dan membutuhkan pemotongan suku bunga; sementara itu, banyak pengambil keputusan menekankan risiko inflasi, yang akhirnya mungkin memerlukan kenaikan suku bunga. Rapat Maret Fed mempertahankan suku bunga di kisaran 3,5% hingga 3,75%.

Sebuah risalah rapat berisi dua kemungkinan: pemotongan dan kenaikan suku bunga. Ini mungkin salah satu situasi paling memalukan dalam sejarah Federal Reserve.

Inflasi yang terus menguat membuat beberapa ekonom yakin bahwa Fed tahun ini tidak akan melakukan pemotongan suku bunga. Harga berjangka suku bunga federal fund menunjukkan bahwa peluang untuk tetap tidak berubah sepanjang tahun masih di atas 70%.

Chris Zaccarelli dari Northlight Asset Management menyatakan bahwa durasi perang dan kondisi Selat Hormuz sangat penting. Jika gangguan pasokan bersifat sementara, ekonomi dapat menanggungnya, dan Fed masih punya peluang untuk memangkas suku bunga tahun ini. Tetapi jika guncangan inflasi lebih tahan lama, mereka hanya bisa tetap diam sepanjang tahun.

Chief Economist Ernst & Young, Gregory Daco, dengan hati-hati memprediksi bahwa untuk kuartal keempat dan akhir tahun 2026, mungkin ada faktor yang mendorong Fed melonggarkan kebijakan moneter, tetapi itu akan didasarkan pada alasan yang buruk. Ia juga menyampaikan kemungkinan realistis: langkah selanjutnya dari Fed mungkin adalah kenaikan suku bunga.

Ini bukan lagi soal “pemotongan suku bunga terlambat beberapa bulan.” Ini adalah krisis kebijakan yang benar-benar mengacaukan skenario.

Situasi Partai Republik sangat serius

Logika pemerintahan Trump selalu sangat pragmatis. Pemotongan suku bunga bukan hanya kebijakan moneter; itu adalah salah satu pilar agenda politik Trump.

Alasannya tidak rumit. Pemotongan suku bunga menurunkan biaya pinjaman, merangsang konsumsi, mendorong pasar saham naik, dan membuat orang biasa merasa uang lebih mudah didapat. Perasaan ini akan tercermin dalam suara mereka di pemilihan. Dengan tekanan politik menjelang pemilihan paruh waktu, hingga saat penulisan, data Polymarket menunjukkan bahwa peluang Partai Demokrat memenangkan DPR mencapai 86%, dan peluang mereka memenangkan Senat berbalik dari 36% sebelum perang menjadi 56%.

Situasi Partai Republik sudah sangat serius.

Masalahnya, dasar politik untuk pemilihan paruh waktu sudah hampir pasti sejak Juni. Sekarang, waktu yang tersisa semakin sedikit.

Untuk fokus mempersiapkan pemilihan paruh waktu yang akan datang, Trump perlu segera menurunkan tingkat konflik, agar pasar modal stabil dan mendukung pencapaian politiknya.

Jika tidak, kenaikan biaya energi yang menyebabkan inflasi akhirnya akan sangat terlihat dalam ekonomi AS, terutama dalam pengeluaran konsumen, yang akan menjadi pukulan bagi peluang Trump di pemilihan paruh waktu dan dukungan publik terhadapnya.

Inilah sebabnya Trump sangat mendesak untuk melakukan negosiasi dengan Iran.

Iran Menggunakan Strategi Penundaan

Dan Iran sangat memahami hal ini.

Negosiasi yang dimulai di Islamabad pada 10 April lalu dan berakhir dua hari kemudian dengan kegagalan. Pada 12 April, Wakil Presiden AS, Vance, mengumumkan di Islamabad bahwa negosiasi kedua belah pihak gagal karena masalah nuklir Iran, dan delegasi AS meninggalkan Pakistan untuk kembali ke Washington.

Kegagalan negosiasi bukanlah hal yang mengejutkan.

Perbedaan syarat kedua belah pihak sudah jelas sebelum negosiasi dimulai. Berdasarkan analisis, tuntutan AS meliputi: Iran harus membuka Selat Hormuz tanpa syarat, menghentikan semua aktivitas nuklir, membatasi jumlah dan jenis rudal Iran agar tidak mampu menyerang Israel, dan memutuskan semua hubungan dengan proxy. Sementara itu, Iran mengajukan syarat yang tinggi: menuntut penarikan semua pasukan AS dari seluruh Timur Tengah, menghentikan semua perang yang dilakukan oleh militer AS dan Israel di Timur Tengah, menghapus semua sanksi ekonomi terhadap Iran selama 47 tahun terakhir, dan Iran juga menuntut ganti rugi perang.

Ini bukan dua skenario yang saling mendekati. Ini adalah tuntutan dari dua alam semesta paralel.

Beberapa lembaga think tank AS berpendapat bahwa Iran mungkin akan memilih “permainan jangka panjang,” menjadikan pemilihan paruh waktu sebagai alat tekanan terhadap AS.

Untuk memahami ini, perlu dipahami ketidakseimbangan fundamental antara AS dan Iran: Trump memiliki masa jabatan, Iran tidak. Sebagai negara otoriter, Republik Islam telah ada selama hampir setengah abad tanpa pergantian kepemimpinan melalui pemilihan. Iran tidak perlu menyelesaikan apa pun sebelum akhir 2026. Mereka hanya perlu menunggu. Menunggu sampai jendela pemilihan paruh waktu Trump tertutup, sampai Partai Republik di DPR tertekan, sampai biaya politik di Washington menjadi sangat tinggi, dan sampai AS menemukan alasan untuk mundur.

Jika Trump terus memperpanjang konflik, mengirim pasukan ke Iran, berarti AS kembali terjebak dalam perang ini, dan berpotensi berkepanjangan, yang tidak sesuai dengan strategi keamanan nasional AS, dan juga akan mengganggu agenda domestik dan diplomatik Trump.

Trump sendiri juga mengakui kesulitan negosiasi ini. Ia menyatakan bahwa negosiasi berjalan cukup baik, sebagian besar isu sudah disepakati, tetapi satu hal yang sangat penting, yaitu masalah nuklir, belum tercapai kesepakatan. Masalah nuklir ini, justru menjadi garis bawah yang tidak akan pernah dilonggarkan Iran dalam waktu dekat.

Sekarang, situasinya adalah: Trump memegang tuntutan pemotongan suku bunga, tekanan pemilihan paruh waktu, dan beban militer terhadap Iran, semuanya berjalan bersamaan, dan waktu semakin mendekati bulan November. Iran tidak perlu menang. Mereka hanya perlu bertahan, agar negosiasi ini terus tertunda.