Tahun lalu laba bersih melonjak 33 kali lipat, HeBoMed naik lebih dari 10% dalam perdagangan, akankah kinerja yang didorong oleh BD ini terus berlanjut?

Bagaimana HeBo Medicine dan Boehringer Ingelheim dapat mengubah kinerja melalui platform yang mendorong strategi?

Sumber artikel ini: Times Finance Penulis: Du Sumin

Pada 1 April, harga saham HeBo Medicine (02142.HK) sempat naik lebih dari 10% selama perdagangan, akhirnya ditutup di 14,19 dolar Hong Kong, naik 8,32%. Performa ini beresonansi dengan kekuatan keseluruhan sektor obat inovatif, saat hari itu sektor obat inovatif di A-share dan Hong Kong stock market mengalami ledakan bersama, dengan Ruizhi Medicine (300149.SZ) menampilkan “kenaikan limit 20CM dalam 17 menit”, dan lebih dari 10 ETF obat inovatif mengalami kenaikan lebih dari 7%.

Hanya dua hari sebelumnya, HeBo Medicine merilis laporan kinerja tahun 2025. Dalam periode laporan, perusahaan mencapai total pendapatan sekitar 1,11 miliar yuan, meningkat 314,6% YoY; laba bersih tahunan sekitar 648 juta yuan, melonjak 33 kali lipat YoY.

Pada 31 Maret, HeBo Medicine mengadakan konferensi penjelasan kinerja. Times Finance mengetahui dari konferensi tersebut bahwa pada 2025, HeBo Medicine akan memiliki total pendapatan sebesar 158 juta dolar AS (setara sekitar 1,11 miliar yuan RMB), di mana pendapatan dari lisensi molekul mencapai 141 juta dolar AS, meningkat 375% YoY, menjadi pendorong utama pertumbuhan pendapatan, terutama berasal dari kerjasama dengan perusahaan farmasi multinasional dan lisensi produk inovatif ke luar negeri; biaya layanan penelitian dan lisensi teknologi mencapai 16,577 juta dolar AS, meningkat 98,7%, menunjukkan nilai platform terus terlepas.

Sementara pendapatan dan laba meningkat pesat, HeBo Medicine tetap meningkatkan investasi dalam R&D. Pada 2025, biaya R&D perusahaan mencapai 39,77 juta dolar AS, meningkat 89,4%, terutama untuk mendorong pipeline klinis secara berkelanjutan dan penataan produk awal.

Kembali ke tiga tahun lalu, posisi HeBo Medicine sangat berbeda dari saat ini. Didirikan pada 2016, HeBo Medicine awalnya fokus pada inovasi R&D obat, dengan platform antibodi transgenik manusia lengkap terkemuka global Harbour Mice®. Namun, setelah IPO pada 2020 dan beberapa tahun pertama, perusahaan tidak mampu keluar dari kerugian karena biaya riset yang besar, dengan kerugian bersih masing-masing sebesar 138 juta dolar AS dan 137 juta dolar AS pada 2021-2022.

Saat itu, harga saham HeBo Medicine terus menurun dari puncaknya setelah listing, dan pasar meragukan kemajuan pipeline klinis dan prospek komersialisasi perusahaan. Ada suara yang menyatakan bahwa pipeline perusahaan kurang produk utama yang jelas, dan nilai platform teknologi sulit diukur dalam laporan keuangan.

Pada Oktober 2022, HeBo Medicine melakukan penyesuaian strategi penting, memisahkan bisnis menjadi Harbour Therapeutics (pengembangan produk) dan Nona Biotech (lisensi teknologi platform), langkah ini juga dianggap sebagai tanda transformasi perusahaan dari “berbasis R&D” ke “berbasis platform”. Setelah pemisahan, nilai platform teknologi dapat dilepaskan secara independen, dan efisiensi pengambilan keputusan kerjasama eksternal meningkat secara signifikan.

Mulai 2023, kerjasama lisensi HeBo Medicine memasuki masa panen. Menjelang 2025, kerjasama BD (pengembangan bisnis) HeBo Medicine semakin intensif. Pendiri, Ketua, dan CEO HeBo Medicine Wang Jinsong menyatakan dalam konferensi kinerja tersebut bahwa 2025 adalah tahun kunci dalam perjalanan pengembangan HeBo Medicine, perusahaan secara resmi memasuki tahap strategi 3.0, dengan visi yang jelas untuk menjadi grup biopharma platform terkemuka global pada 2028. Dalam setahun terakhir, HeBo Medicine mencapai lebih dari 7 miliar dolar AS dalam transaksi kerjasama global, dan masuk lima besar dalam volume transaksi keluar negeri perusahaan inovatif China pada 2025.

Gambar sumber: TuChong

Secara spesifik, kerjasama HeBo Medicine dengan AstraZeneca mencakup antibodi multispesifik generasi baru, ADC, dan TCE, dengan pembayaran awal dan milestone terbaru mencapai 175 juta dolar AS, potensi total mencapai 4,4 miliar dolar AS; kerjasama jangka panjang dengan BMS berpotensi total lebih dari 1,1 miliar dolar AS; serta kerjasama dengan Otsuka terkait HBM7020, dengan pembayaran awal 47 juta dolar AS dan potensi total 670 juta dolar AS. Selain itu, anak perusahaan Nona Biotech juga menjalin lisensi platform non-eksklusif dengan Pfizer.

Pertumbuhan kinerja HeBo Medicine yang luar biasa memang mencuri perhatian, tetapi pasar lebih peduli apakah pertumbuhan ini dapat dipertahankan. Dari struktur pendapatan, pendapatan tinggi tahun 2025 sangat bergantung pada pembayaran milestone dari kerjasama eksternal, yang bersifat tahap dan tidak pasti. Apakah pendapatan dapat tetap stabil di masa depan tergantung pada keberlanjutan kerjasama, kemajuan pipeline klinis, serta kemampuan platform teknologi untuk terus menghasilkan molekul baru yang memiliki keunggulan diferensial, dan pengakuan eksternal terhadap platform teknologi dan kemampuan R&D mereka.

Chief Financial Officer HeBo Medicine, Chen Youchen, menyatakan dalam konferensi bahwa sebelum 2025, pendapatan perusahaan terutama berasal dari dua pilar utama: BD lisensi produk dan layanan platform Nona Biotech. Setelah 2025, perusahaan akan memperkuat pendapatan dari ekspansi platform global dan layanan Nona Biotech, serta mengembangkan berbagai model pendapatan yang lebih beragam. Dengan semakin dalamnya kerjasama, struktur pendapatan grup akan semakin lengkap, secara bertahap membentuk sistem pendapatan yang beragam dan berkualitas tinggi, termasuk pendapatan dari produk, ekosistem, dan lisensi kerjasama.

Mengenai proyeksi keuangan masa depan, Chen Youchen mengungkapkan bahwa HeBo Medicine memperkirakan pada 2026, total pendapatan grup akan tumbuh tidak kurang dari 40-50%, mencapai antara 221 juta hingga 237 juta dolar AS. Selain itu, perusahaan yakin dapat menjaga profitabilitas operasional secara stabil dan mencapai target menyelesaikan lebih dari dua transaksi BD berskala besar setiap tahun, dengan setiap kerjasama bernilai lebih dari 1 miliar dolar AS dan pembayaran awal lebih dari 50 juta dolar AS, sehingga dapat membentuk arus kas BD yang stabil dan dapat diprediksi, serta terus mendukung kemampuan R&D dan strategi perusahaan.