Baru-baru ini saya melakukan riset tentang pinjaman kripto, dan jujur saja, lanskapnya sudah sangat berubah sejak keruntuhan platform-platform tersebut di tahun 2022. Semuanya jadi jauh lebih berhati-hati sekarang, yang sebenarnya adalah hal yang baik. Izinkan saya uraikan apa yang saya lihat di pasar.

Jadi begini tentang pinjaman kripto saat ini. Ada dua kubu: platform CeFi di mana Anda menyerahkan aset Anda, dan protokol DeFi di mana Anda tetap mengendalikan. Perbedaan ini jauh lebih penting daripada yang disadari orang, terutama setelah apa yang terjadi dengan Celsius dan BlockFi.

Di sisi CeFi, Nexo baru saja kembali ke pasar AS tahun ini dengan model garis kredit mereka, yang cukup menarik. Alih-alih pinjaman berjangka tetap, Anda menarik apa yang Anda butuhkan dan hanya membayar bunga atas jumlah tersebut. Tarif mereka berkisar dari 2,9% APR jika Anda memegang token mereka, hingga 18,9% tergantung tingkat Anda. Rasio LTV berkisar dari 15% pada token asli mereka hingga 90% pada stablecoin. Mereka menggunakan attestasi cadangan waktu nyata dari Moore Johannesburg, jadi Anda benar-benar bisa memverifikasi aset mereka 24/7. Itulah transparansi yang seharusnya diminta orang sekarang.

Ledn adalah platform lain yang patut diperhatikan jika Anda fokus pada Bitcoin. Mereka memproses lebih dari satu miliar dolar dalam pinjaman hanya di tahun 2025. Hal utama di sini adalah model pinjaman yang mereka pegang sendiri di mana mereka tidak bisa meminjamkan jaminan Anda ke orang lain. Jika mereka bangkrut, Bitcoin Anda tetap aman dari kreditur. Tarifnya sekitar 12,4% APR dengan rasio LTV maksimal 50%. Lebih tinggi dari beberapa alternatif, tapi Anda membayar untuk keamanan yang benar-benar nyata.

Sekarang, jika Anda sudah mendalam di DeFi dan ingin opsi platform pinjaman DeFi terbaik, Aave V3 tetap juara utama. Mereka punya kedalaman likuiditas yang serius, dan mode efisiensi mereka memungkinkan Anda menaikkan LTV hingga 97% saat menggunakan aset terkait seperti USDC terhadap DAI. Tarif saat ini sekitar 5,5% untuk pinjaman USDC dan 1,7% untuk ETH. Protokol ini sudah diaudit oleh hampir semua yang ada di ruang ini — Sigma Prime, OpenZeppelin, dan lain-lain. Ada juga asuransi tingkat protokol yang menutupi kekurangan.

Compound V3 menyederhanakan segalanya dengan pendekatan pasar terisolasi mereka. Setiap pasar aset adalah unit tersendiri, jadi jika satu posisi bermasalah, itu tidak menguras likuiditas dari jaminan Anda yang lain. Tarif pinjaman USDC sekitar 4-5% APR, yang sebenarnya lebih ketat daripada Aave. Cocok untuk orang yang menginginkan pinjaman yang sederhana, set-and-forget.

Morpho menarik karena pada dasarnya adalah lapisan pencocokan peer-to-peer di atas Aave dan Compound. Saat Anda meminjamkan atau meminjam, ia mencoba mencocokkan langsung dengan pengguna lain, menghilangkan perantara. Ini memberi Anda tarif yang lebih baik — sekitar 4,6% untuk pinjaman dibandingkan 5,5% di Aave biasa. Keuntungan nyata lainnya adalah Morpho dapat diakses oleh investor ritel AS, yang membatasi banyak opsi DeFi lainnya. Coinbase bahkan bermitra dengan mereka untuk produk pinjaman berbasis kripto mereka.

Spark Protocol adalah antarmuka MakerDAO, dan unik karena Anda tidak meminjam dari kolam likuiditas. Sebaliknya, Anda mencetak stablecoin USDS baru terhadap jaminan. Karena likuiditas tidak berasal dari pengguna lain, tarifnya lebih kompetitif — saat ini sekitar 5,3% untuk pinjaman. Kekurangannya adalah mereka memblokir alamat IP AS di antarmuka web mereka.

Ini gambaran yang saya pikirkan tentang pasar secara keseluruhan. Keruntuhan tahun 2022 memaksa platform-platform membuktikan bahwa mereka benar-benar solvent. Sekarang Anda memiliki bukti cadangan, audit, asuransi, dan kepatuhan regulasi yang menjadi standar minimum, bukan lagi sekadar pelengkap. Spread antara tarif pinjaman dan pemberian pinjaman semakin mengecil, yang berarti pasar menjadi lebih efisien.

Saat memilih platform pinjaman DeFi terbaik atau opsi CeFi, semuanya sangat tergantung pada apa yang ingin Anda capai. Pemilik Bitcoin yang menginginkan ketenangan harus melihat pendekatan custodial Ledn. Jika Anda menginginkan fleksibilitas dan tarif lebih baik dengan insentif token, model garis kredit Nexo masuk akal. Untuk pengguna DeFi di AS, Morpho melalui Coinbase mungkin adalah langkah terbaik saat ini.

Kuncinya adalah jangan hanya mengejar APY tertinggi. Perhatikan rasio LTV, periksa praktik keamanan, verifikasi audit, dan pahami mekanisme likuidasi. Tarif 18% dengan LTV 90% jauh lebih berisiko daripada tarif 5% dengan LTV 50%. Pasar sudah cukup matang sekarang sehingga ada opsi solid di kedua dunia, CeFi maupun DeFi. Anda hanya perlu memilih yang sesuai dengan toleransi risiko dan tingkat kontrol yang Anda inginkan atas aset Anda.

Secara pribadi, saya juga memantau bagaimana platform-platform ini berkembang di Gate, karena mereka mencantumkan sebagian besar token utama dan ini berguna untuk melacak posisi di berbagai platform. Seluruh ruang pinjaman ini layak diperhatikan saat ini — tarif mulai stabil, likuiditas mengalir masuk, dan opsi platform pinjaman DeFi terbaik terus membaik. Ini waktu yang bagus untuk mengeksplorasi jika Anda belum melakukannya.