Menghasilkan 51,22 juta yuan setahun dengan suntikan tetanus seharga 798 yuan per botol, Tainuo Maibo yang diminati oleh Gaoling dan Zhongjin sedang mengajukan IPO

Tanya AI · Bagaimana ilmuwan berusia tujuh puluh tahun menghadapi tantangan taruhan miliaran?

Menghabiskan 1,9 miliar untuk promosi, pendapatan mencapai 51,22 juta.

Penulis｜Liu Junqun

Editor｜Liu Qinwen

Di koridor luar ruang gawat darurat, seorang pasien yang terluka oleh paku besi sedang menghadapi pilihan: menyuntikkan anti-toksin tetanus seharga 7 yuan, atau menyuntikkan antibodi monoklonal lengkap manusia 798 yuan? Yang pertama memerlukan tes kulit, dengan tingkat alergi 5% hingga 30%; yang kedua tanpa tes kulit, dan dapat mencapai tingkat perlindungan dalam 12 jam. Perbedaan harga lebih dari seratus kali lipat.

Yang kedua** adalah produk inti dari Zhuhai Taimai Bo Pharmaceutical Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tainuo Bo”)—produk pertama di dunia berupa antibodi monoklonal lengkap manusia rekombinan anti-tetanus toksin “Xintaitu”. Namun, produk unggulan ini hanya terjual 51,22 juta yuan pada tahun pertama peluncurannya, kurang dari sepertiga dari target yang diharapkan.**

Saat ini, Tainuo Bo sedang berusaha keras untuk IPO, pengajuan IPO-nya telah diterima pada 31 Juli 2025, dan** akan dipresentasikan di rapat komite pada 3 April 2026.** Pendiri perusahaan, Liao Huaxin, adalah warga negara AS keturunan Tionghoa, berusia 72 tahun, pernah menjadi profesor imunologi selama 22 tahun di Duke University, dan bersama Zheng Weihong yang memiliki pengalaman lebih dari 20 tahun di industri farmasi, memulai usaha bersama,** keduanya juga memikul kewajiban buyback taruhan senilai puluhan miliar yuan.**

Kini, akankah ilmuwan berusia tujuh puluh tahun ini memimpin Tainuo Bo melewati proses IPO?

01

Suntikan tetanus seharga 798 yuan

Biaya promosi menghabiskan 1,9 miliar

Tainuo Bo didirikan pada 2015, adalah perusahaan bioteknologi inovatif yang fokus pada terapi pengganti produk darah untuk pasar global.

Produk inti perusahaan adalah suntikan Staiduta (nama dagang: Xintaitu), yaitu antibodi monoklonal lengkap manusia rekombinan anti-tetanus toksin pertama yang disetujui di dunia. Secara sederhana,** ini adalah suntikan tetanus pertama di dunia yang “tanpa tes kulit, tanpa bergantung pada plasma darah”, disetujui oleh Badan Pengawas Obat dan Makanan Nasional pada Februari 2025.**

Namun, pesaing utama Staiduta adalah produk yang lebih murah dan dapat digunakan.

Sebelum kemunculannya, perlindungan tetanus di dalam negeri terutama bergantung pada dua produk lama: pertama, Antitoksin Tetanus Ma Yuan (TAT), dengan harga sekitar 7 hingga 30 yuan per botol, tetapi memerlukan tes kulit dan tingkat alerginya tinggi, mencapai 5% hingga 30%; kedua, Immunoglobulin Tetanus Manusia (HTIG), sekitar 200 hingga 500 yuan per botol, tanpa tes kulit, tetapi bergantung pada plasma darah manusia. Menurut data dari “Frost & Sullivan”, kedua produk ini menguasai lebih dari 90% pangsa pasar.

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Sumber gambar: Katalog Gambar Kaleng

Sebaliknya, keunggulan Staiduta jelas: tanpa tes kulit, tidak bergantung pada plasma darah, lebih cepat bekerja, dan perlindungan lebih lama.** Tetapi harga 798 yuan per botol adalah 27 hingga 114 kali lipat dari TAT, dan 1,6 hingga 4 kali lipat dari HTIG.**

Pengaruh dari batas harga ini langsung tercermin pada data penjualan. Menurut perkiraan awal perusahaan, pada tahun pertama peluncuran (2025), Staiduta dapat menjual 270.000 botol, dengan pendapatan 1,56 miliar yuan.** Tetapi kenyataannya, pendapatan penjualan tahunan hanya 51,22 juta yuan, sekitar sepertiga dari target.**

Kinerja komersial ini juga menarik perhatian Bursa Shanghai. Perusahaan mengakui,** pertama, mereka meremehkan siklus masuk rumah sakit untuk obat non-asuransi; kedua, harga tinggi 798 yuan mempengaruhi penerimaan pasar; ketiga, penyedia promosi belum menginvestasikan sumber daya sesuai rencana, lebih memilih menunggu hingga masuk ke dalam daftar asuransi kesehatan.**

Yang perlu diperhatikan, suntikan Staiduta telah dimasukkan ke dalam daftar asuransi nasional sejak Desember 2025, dan berlaku secara nasional mulai 1 Januari 2026.《Surat Permintaan》menunjukkan bahwa sebelum negosiasi asuransi, perusahaan memperkirakan harga akhir di pasar akan turun dari 798 yuan/botol menjadi sekitar 320-400 yuan/botol.** Artinya, dalam satu tahun setelah peluncuran produk pertama, harga akan turun sekitar 50%–60%.**

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Sumber gambar: Katalog Gambar Kaleng

Pada tahun 2025, perusahaan mencapai margin laba kotor 43,51%, dan memprediksi margin laba kotor akan meningkat menjadi 83,66% pada 2029, tetapi prediksi ini didasarkan pada peningkatan volume penjualan yang besar. Setelah penurunan harga secara besar-besaran, seberapa besar tekanan terhadap margin keuntungan masih menjadi pertanyaan yang belum terjawab.

Wakil ketua Asosiasi Modal Perusahaan Tiongkok, Bo Wenxi, berpendapat, “Bagi perusahaan inovasi farmasi, keseimbangan antara penetapan harga produk dan penerimaan pasar adalah tantangan utama dalam proses komersialisasi.”

Selain penjualan yang tidak sesuai harapan, biaya promosi perusahaan justru tinggi.** Pada 2025, biaya penjualan mencapai 190 juta yuan, 3,7 kali lipat dari pendapatan penjualan 51,22 juta yuan.** Dengan kata lain, untuk setiap yuan pendapatan dari Xintaitu, perusahaan harus mengeluarkan 3,7 yuan untuk promosi.

Dari segi struktur biaya, dalam biaya penjualan, gaji karyawan, biaya promosi pasar, dan biaya kantor serta jamuan masing-masing sebesar 123 juta yuan, 37 juta yuan, dan 17 juta yuan, dengan persentase masing-masing 64,64%, 19,48%, dan 8,97%.

Perusahaan menyatakan bahwa proses promosi komersial untuk obat inovatif bioteknologi cukup kompleks, biasanya memerlukan edukasi pasar yang luas dan berkelanjutan,** sehingga tingkat biaya penjualan tersebut sesuai dengan karakteristik dan aturan pasar industri.**

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Sumber gambar: Katalog Gambar Kaleng

Selain produk inti ini, pipeline lain dari Tainuo Bo masih dalam tahap awal. Produk lain yang diharapkan, TNM001 (antibodi monoklonal anti-RSV), sedang menjalani uji klinis fase III, untuk mencegah infeksi virus syncytial pernapasan pada bayi dan balita, yang berpotensi menjadi obat pertama sejenis di dalam negeri. Selain itu, ada juga obat dalam penelitian untuk penghilang rasa sakit, cacar air, dan herpes zoster, yaitu TNM009 (penghilang rasa sakit), TNM005 (anti-cacar air dan herpes zoster), dan TNM006 (anti-virus sitomegalovirus), yang saat ini masih dalam fase klinis I atau lebih awal.

Hanya dengan satu produk yang masih dalam tahap awal komersialisasi, perusahaan terus mengalami kerugian yang meningkat setiap tahun. Dari 2022 hingga 2024, total pendapatan operasional Tainuo Bo hanya 19,45 juta yuan, sebagian besar dari pendapatan transfer paten kecil; selama periode yang sama, laba bersih masing-masing adalah -429 juta yuan, -446 juta yuan, dan -515 juta yuan. Pada 2025, setelah produk utama diluncurkan, perusahaan memperoleh pendapatan 51,22 juta yuan, dan laba bersih -601 juta yuan,** total kerugian selama 4 tahun mencapai 1,991 miliar yuan.**

Kerugian yang terus berlanjut ini menyebabkan konsumsi kas yang cepat.** Selama tiga tahun tersebut, arus kas dari aktivitas operasi masing-masing adalah -309 juta yuan, -369 juta yuan, dan -580 juta yuan, total keluar sekitar 1,258 miliar yuan.** Menurut dokumen pengajuan IPO, perusahaan awalnya memperkirakan akan mencapai laba pada 2027, tetapi kini ditunda ke 2029.** Rasio utang terhadap aset perusahaan juga meningkat dari 16,54% pada 2022 menjadi hampir 90% pada 2025, dan ekuitas bersih tersisa sekitar 490 juta yuan.**

Namun, perusahaan menegaskan bahwa,** produk TNM001 (antibodi monoklonal anti-RSV) memiliki potensi pasar yang baik dan prospek proses komersialisasi yang positif.** Tainuo Bo telah berkembang menjadi perusahaan platform antibodi, dengan kemampuan inkubasi pipeline yang lebih beragam.

Perusahaan berencana mengumpulkan dana sebesar 1,5 miliar yuan melalui IPO. Di antaranya, 830 juta yuan akan digunakan untuk pengembangan obat baru, 330 juta yuan untuk perluasan fasilitas produksi antibodi, dan 340 juta yuan untuk modal kerja tambahan.

02

Profesor warga AS berusia 72 tahun berjuang untuk IPO

Perusahaan valuasi mencapai 5,2 miliar yuan

Kisah Tainuo Bo tak lepas dari pendirinya—Liao Huaxin.

Liao Huaxin lahir pada 1953, berkewarganegaraan AS. Pada 1985, ia pergi ke AS untuk belajar, meraih gelar doktor di University of North Carolina, Chapel Hill, dan pada 1991, melakukan postdoktoral di Duke University.** Setelah itu, selama 22 tahun, ia menjabat dari asisten profesor hingga profesor, dan menjadi kepala lembaga penelitian vaksin manusia di Duke,** menerbitkan lebih dari 200 makalah di jurnal top seperti Nature, Science, dan Cell. Riwayat akademiknya sangat mengesankan.

Kemudian, atas rekomendasi akademisi dari Akademi Ilmu Pengetahuan China, Chen Zhinan, Liao Huaxin kembali ke Tiongkok dan bergabung dengan Jinan University. Pada 2015, saat usianya 62 tahun, ia memutuskan untuk mengkomersialisasikan teknologi laboratoriumnya, dan mendirikan Tainuo Bo, di mana ia saat ini menjabat sebagai ketua dan CTO.

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Sumber gambar: Katalog Gambar Kaleng

Rekan kerjanya, Zheng Weihong, menjabat sebagai wakil ketua dan CEO, dengan pengalaman lebih dari 20 tahun di industri farmasi, pernah menjabat sebagai General Manager Beijing Zhengda Oasis Pharmaceutical, dan memiliki gelar EMBA dari Peking University HSBC Business School.** Dua orang ini, satu memimpin teknologi, satu mengelola bisnis, membangun perusahaan IPO.

Dengan kombinasi ini, perusahaan telah mengumpulkan lebih dari 2 miliar yuan dalam sepuluh tahun berdiri. Daftar pemegang saham termasuk perusahaan farmasi besar seperti Kangzhe Pharma, Hillhouse, China Merchants Bank International, CICC Capital, Gree Jin Investment, dan Xicheng Jinrui, serta hampir tiga puluh institusi dan mitra industri. Setelah putaran pendanaan terakhir pada Maret 2025, valuasi Tainuo Bo mencapai 5,2 miliar yuan.

Liao Huaxin dan Zheng Weihong adalah pengendali utama perusahaan. Di antaranya, Liao Huaxin langsung memegang 14,15% saham Tainuo Bo, dan melalui pengendalian manajemen Tainuo, secara tidak langsung memegang 3,11%; Zheng Weihong langsung memegang 4,73%, dan melalui platform Qinchuang Shiji, Qinchuang Future, Qinchuang Gaoxin, Qinchuang Zhuoyue, dan Qinchuang Chaoyue, secara tidak langsung mengendalikan total 11,11% saham.** Keduanya mengendalikan total 33,1% saham perusahaan.**

Pemegang saham utama lainnya juga meliputi institusi PE ternama seperti Kangzhe Venture Capital (7,16%), Gejin No.8 (7,09%), Xinliang (5,67%), dan Hillhouse Chenjun (4,28%).

Perlu dicatat, bahwa meskipun perusahaan terus merugi, kedua pengendali utama telah melakukan sebagian pencairan dana melalui transfer saham sebelum IPO.** Liao Huaxin melakukan pencairan sebanyak tiga kali (Juni 2022, April 2023, dan Oktober 2024) dengan total sekitar 111 juta yuan, dan Zheng Weihong juga mencairkan sekitar 71 juta yuan, total sekitar 182 juta yuan.**

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Sumber gambar: Katalog Gambar Kaleng

Lebih dari pencairan dana, yang lebih menekan adalah klausul taruhan yang menggantung di kepala. Menurut dokumen pengajuan IPO, jika IPO dibatalkan, dihentikan, ditolak, atau disetujui kembali, pengendali utama harus memenuhi kewajiban buyback senilai puluhan miliar yuan.** Perusahaan menyatakan bahwa kewajiban buyback terkait pengendali utama tidak terkait langsung dengan perusahaan.**

Kini, Liao Huaxin yang berusia 72 tahun, dengan produk suntikan tetanus yang merupakan inovasi global, berdiri di ambang pintu pasar teknologi inovatif. Dengan aura teknologi dan dukungan modal, ceritanya cukup menarik. Tetapi, dengan kenyataan bahwa tahun pertama komersialisasi produk ini “tidak laku”, pengendali utama melakukan pencairan dana terlebih dahulu, dan beban taruhan puluhan miliar yuan menggantung di atas kepala, akankah Liao Huaxin mampu melewati proses ini?

Bagaimana pandangan Anda tentang IPO Tainuo Bo? Silakan tinggalkan komentar di bawah.

Pernyataan penulis: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi.