Baru saja menangkap perkembangan menarik di ruang staking ETH institusional. BlackRock dan sebuah bursa kripto besar berencana meluncurkan ETF staking Ethereum, dan struktur biaya yang mereka ungkapkan layak diperhatikan.

Inilah yang menarik perhatian saya: mereka mengambil 18% dari semua imbal hasil staking, sementara investor mendapatkan sisa 82%. Di atas itu, ada biaya sponsor tahunan berkisar antara 0,12% hingga 0,25%. Jadi jika Anda memikirkan hasil nyata setelah biaya, itu akan jauh lebih rendah daripada pengembalian staking mentah.

Modelnya sendiri cukup agresif di sisi staking. Mereka berencana untuk men-stake antara 70-95% dari kepemilikan Ethereum dana, menyisakan sisanya dalam bentuk likuid untuk penebusan. BlackRock sudah menyuntikkan dana sebesar $100.000 ke trust tersebut agar berjalan. Berdasarkan kondisi jaringan saat ini, staking ETH berkisar sekitar 3% per tahun, tetapi setelah potongan 18% dan biaya lainnya, investor menghadapi pengembalian efektif yang jauh lebih rendah.

Yang menarik adalah sudut pandang institusional di sini. Ini pada dasarnya membawa yield farming ke investor keuangan tradisional yang tidak ingin repot dengan dompet atau menjalankan validator. Daya tariknya jelas untuk kalangan tersebut. Tapi pembagian biaya 18%? Itu menimbulkan keheranan di komunitas. Seiring semakin banyak produk ETF bersaing di ruang ini, struktur biaya semacam itu mungkin mulai terlihat kurang menarik.

Ada juga kekhawatiran tentang sentralisasi yang beredar. Vitalik bahkan memperingatkan tentang hal ini baru-baru ini—bagaimana peningkatan keterlibatan Wall Street dalam Ethereum secara perlahan bisa menggeser pengaruh lebih besar ke institusi keuangan besar. Risiko konsentrasi ini nyata jika dipikirkan berapa banyak ETH yang bisa berakhir di-stake melalui produk institusional ini.

Namun, saya mengerti mengapa institusi tertarik. Ini membawa legitimasi dan likuiditas ke pasar staking. Apakah biaya tersebut dibenarkan atau ini mempercepat kekhawatiran sentralisasi adalah sesuatu yang harus diputuskan oleh pasar. Bagaimanapun, ini adalah tanda lain bagaimana modal institusional mengubah lanskap kripto.