1. Status pasar saat ini: Penurunan panik yang dipimpin oleh risiko geopolitik

13 April, pasar cryptocurrency kembali mengalami penurunan kolektif. Terpengaruh oleh berita blokade Angkatan Laut AS di Selat Hormuz, Bitcoin sempat turun ke sekitar 70.500 dolar AS dalam hari yang sama, hingga saat penulisan sekitar 70.600 dolar AS. Mata uang utama secara kolektif mengalami tekanan, ETH dan SOL turun lebih dari 4% dalam 24 jam, DOGE, XRP dan lainnya juga menurun.
Dalam 24 jam terakhir, lebih dari 146.000 orang mengalami likuidasi global, total likuidasi mencapai 281 juta dolar AS, dengan posisi long sebesar 202 juta dolar AS. Indeks ketakutan dan keserakahan terus berada di zona "ketakutan ekstrem", suasana hati retail telah jatuh ke titik terendah dalam sejarah.
---
2. Divergensi inti: Panik pasar vs pembangunan ekosistem
Fenomena paling menarik saat ini adalah semakin besar jurang antara suasana hati pasar sekunder dan pembangunan ekosistem proyek. Banyak analis menunjukkan bahwa meskipun harga terus ditekan, fundamental proyek inti tidak memburuk, malah secara stabil maju—divergensi ini justru bisa menjadi jendela akumulasi perbedaan terbesar.
Morpho selama setahun terakhir telah membayar sekitar 170 juta dolar AS dalam bunga pinjaman, pendapatan DAO sekitar 17 juta dolar AS, dengan valuasi sekitar 1,7 miliar dolar AS, rasio harga terhadap penjualan sekitar 100:1. Sebaliknya, Aave memiliki pendapatan sekitar 140 juta dolar AS dan valuasi 1,5 miliar dolar AS, rasio harga terhadap penjualan hanya sekitar 11:1. Ini menunjukkan bahwa penilaian Morpho mengandung harapan pertumbuhan yang kuat, tetapi juga berarti bahwa pemahaman terhadap pengganda pendapatannya membutuhkan waktu lebih lama.
Di sisi Aave, VC (Blockchain Capital, ParaFi, dll) melakukan penjualan bertumpuk dalam lingkungan pasar bearish, menyebabkan penurunan besar pada AAVE baru-baru ini. Namun dari sisi fundamental, DAO baru saja menyetujui proposal "Aave Will Win", mengalokasikan dana sebesar 25 juta dolar AS ke Aave Labs, yang oleh pendiri Stani disebut sebagai "proposal terpenting dalam sejarah Aave", menandai berakhirnya era pembayaran untuk tata kelola. Deposit Aave V4 telah menembus 10 juta dolar AS, total nilai terkunci tetap sekitar 25,3 miliar dolar AS.
Pendle saat ini diperdagangkan sekitar 1,07 dolar AS, turun sekitar 86% dari puncak April 2024, TVL dari puncaknya 13,4 miliar dolar AS turun menjadi sekitar 1,96 miliar dolar AS. Tetapi tim meluncurkan reformasi ekonomi token sPENDLE, di mana hingga 80% pendapatan protokol digunakan untuk buyback token yang didistribusikan kepada staker, sekaligus menurunkan emisi sebesar 20%-30%. Mengingat posisi dominan di industrinya (pangsa pasar lebih dari 95%), jika pasar suku bunga kembali aktif, rasio risiko-imbalan saat ini 1:4 memiliki daya tarik tertentu.
Harga SUSHI sekitar 0,20 dolar AS, turun 99% dari puncak sejarah, TVL turun menjadi sekitar 38-48 juta dolar AS. Tetapi tim baru mengendalikan protokol, produk mencakup pertukaran lintas rantai, likuiditas terpusat, order limit, serta modul baru seperti Wara dan Susa—masalahnya adalah apakah eksekusi dapat direalisasikan.
---
3. Katalis makro: Dua variabel utama
Geopolitik adalah variabel terbesar saat ini. Selat Hormuz mengangkut 20% pengangkutan minyak global, jika blokade diberlakukan, aset risiko umumnya akan tertekan. Tetapi beberapa studi menunjukkan bahwa dalam 60 hari setelah guncangan besar global, performa Bitcoin secara konsisten lebih baik daripada emas dan indeks S&P 500. Jika tanda-tanda perdamaian muncul, pasar kripto mungkin akan rebound terlebih dahulu.
RUU CLARITY hari ini resmi memasuki periode legislasi kunci. Jika disetujui, BTC, ETH dan 16 aset utama lainnya akan secara tegas diklasifikasikan sebagai "komoditas" dan diatur oleh CFTC, secara penuh melepaskan yurisdiksi SEC. Ini bisa menjadi titik balik terpenting dalam sejarah regulasi kripto di AS.
---
4. Penilaian keseluruhan
Pasar saat ini berada dalam periode tarik-menarik antara penetapan harga risiko geopolitik dan ekspektasi regulasi yang menguntungkan. Dalam jangka pendek, situasi Selat Hormuz memimpin suasana hati, dari segi teknikal BTC harus menjaga support di 70.000-70.500 dolar AS, jika tidak berisiko turun lebih jauh ke 66.000-68.000 dolar AS; ETH juga menghadapi pengujian support di 2.138 dolar AS.
Namun yang perlu diperhatikan adalah perilaku institusi dan retail yang berbalik sepenuhnya—Q1 2026, institusi menambah 69.000 BTC bersih, sementara retail menjual bersih 62.000 BTC dalam periode yang sama. Institusi terus mengakumulasi di zona ketakutan ekstrem, sementara retail keluar dari pasar saat panik. Divergensi antara struktur pasar dan pembangunan ekosistem ini mungkin sedang menyiapkan energi untuk rebound di tahap berikutnya.
#Gate广场四月发帖挑战