“Raja Saham” Seven Wolves: Keuntungan bersih pakaian pria kurang dari satu juta, 97% keuntungan berasal dari trading saham

（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）

Tulis｜Damo Finance

2 April, Qipilang (002029.SZ) merilis laporan keuangan tahun 2025. Pada tahun 2025, Qipilang mencapai pendapatan operasional sebesar 3,004 miliar yuan, turun 4,35% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 333 juta yuan, meningkat 16,91%.

Namun jika meneliti laporan keuangan secara mendalam, dapat ditemukan bahwa pertumbuhan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama pada tahun 2025 sebagian besar berasal dari laba rugi non-operasional. Sepanjang tahun, laba rugi non-operasional perusahaan meningkat 53,04% menjadi 323 juta yuan, sekitar 97% dari total laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sepanjang tahun.

Setelah mengeluarkan laba rugi non-operasional, laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama tahun 2025 hanya tersisa 9,61 juta yuan, turun 86,91% dibanding tahun sebelumnya, mencatat level terendah dalam hampir 10 tahun terakhir.

“Bermain saham” adalah sumber utama laba rugi non-operasional Qipilang tahun 2025. Dalam proyek laba rugi non-operasional perusahaan tahun 2025, sekitar 374 juta yuan berasal dari hasil dari kepemilikan dan pelepasan aset keuangan serta liabilitas, terutama melalui pembelian produk keuangan, saham, dan lain-lain. Dibandingkan tahun 2024, pendapatan ini meningkat hampir 60%.

Sejak 2014, Qipilang mulai menggunakan dana kas yang tidak terpakai untuk investasi sekuritas, dan hingga tahun 2025, batas maksimal dana yang dapat digunakan untuk investasi sekuritas telah meningkat menjadi 2 miliar yuan. Pada akhir 2025, saldo aset keuangan perdagangan perusahaan mencapai 2,824 miliar yuan, meningkat 48,96% dari akhir 2024. Di antaranya, 1,082 miliar yuan digunakan untuk produk keuangan institusi, dan 1,656 miliar yuan untuk investasi saham perusahaan yang terdaftar.

Berdasarkan pengumuman Qipilang, selama tahun 2025, perusahaan memegang saham berat di Tencent Holdings (0700.HK), Ping An Insurance (02318.HK), ETF Hang Seng, China Mobile (0941.HK), Alibaba (9988.HK), CATL (300750.SZ), CNOOC (0883.HK), China Pacific Insurance (2328.HK), China Shenhua (1088.HK), serta rencana pengelolaan aset Alpha Kexu 107 dari Xingzheng Asset Management. Di antaranya, Ping An, Alibaba, dan CATL adalah saham yang baru dibeli perusahaan pada tahun 2025.

Dalam tahun 2025, dari 10 saham, dana, dan rencana pengelolaan aset yang dipegang secara besar-besaran oleh Qipilang, 8 di antaranya memperoleh keuntungan positif, hanya Alibaba dan rencana pengelolaan aset Xingzheng yang mengalami kerugian. Sepanjang tahun, total keuntungan dari investasi sekuritas mencapai 369 juta yuan.

“Ahli bermain saham” Qipilang sendiri juga mengalami kenaikan harga saham yang signifikan. Dalam tahun 2025, harga saham perusahaan naik sebanyak 71,19%, dan pada Januari tahun ini, harga saham tertinggi mencapai 14,85 yuan per saham, mencatat rekor tertinggi dalam hampir 10 tahun. Setelah itu, harga saham mengalami koreksi, dan pada penutupan 7 April, harga saham Qipilang ditutup di 9,61 yuan per saham, dengan kapitalisasi pasar sekitar 6,8 miliar yuan.

Segmen utama pakaian pria menghadapi tekanan

Di balik keuntungan yang didukung oleh pendapatan dari investasi, segmen utama pakaian pria Qipilang sedang menghadapi tekanan.

Qipilang adalah salah satu merek pakaian pria terkemuka di dalam negeri, yang terutama bergerak di bidang desain, produksi, dan penjualan pakaian pria bermerek “Qipilang” serta produk rajutan. Produk utama meliputi kemeja, jas, celana, jaket, sweater, serta pakaian dalam pria, celana dalam, dan kaus kaki. Selain produk “Qipilang”, perusahaan juga mengelola merek mewah internasional “Karl Lagerfeld”.

Namun sebagai merek pakaian pria tradisional, Qipilang telah lama menghadapi masalah penuaan merek. Dalam laporan keuangan 2023, perusahaan menyebutkan, “Pengguna setia yang dulu ada kini telah memasuki tahap kehidupan baru, dan persepsi pengguna target baru terhadap merek ini perlu diubah,” yang merupakan masalah umum di industri.

Untuk mendapatkan kembali daya tarik pasar, sejak 2023, Qipilang memulai kegiatan pembaruan merek, melakukan reformasi di bidang saluran distribusi, produk, rantai pasok, merek baru, dan investasi. Di bidang saluran, perusahaan mempercepat masuk ke kota tingkat satu dan dua, serta meningkatkan saluran online. Di bidang produk, perusahaan meluncurkan jaket pendingin udara, jaket lengan pendek, jaket termal, dan model baru lainnya, serta pada September tahun lalu mengumumkan duta merek pertama setelah pembaruan merek.

Namun dari data, upaya pembaruan merek Qipilang belum mencapai hasil yang diharapkan.

Di bidang saluran, integrasi toko offline terus berlanjut. Hingga akhir 2025, jumlah toko perusahaan mencapai 1.706, berkurang 98 dari tahun sebelumnya, dan efisiensi toko rata-rata meningkat sekitar 7% menjadi 1,48 juta yuan. Di saluran online, pendapatan penjualan turun 7,36% menjadi 1,063 miliar yuan.

Di bidang produk, saat ini produk utama Qipilang adalah jaket, sweater, jas, celana, kemeja, dan T-shirt. Pada tahun 2025, hanya pendapatan dari kemeja dan T-shirt yang menunjukkan pertumbuhan positif, sementara empat kategori lainnya mengalami penurunan. Sebagai produk andalan, pendapatan dari jaket pada 2025 mencapai 795 juta yuan, turun 5,64%. Sepanjang tahun, total pendapatan dari bisnis pakaian mencapai 2,892 miliar yuan, turun 4,72%.

Merek mewah yang diakuisisi Qipilang, Karl Lagerfeld, juga terus mengalami kerugian. Pada 2017, Qipilang mengakuisisi merek Paris Karl Lagerfeld dengan dana 240 juta yuan, dengan keyakinan bahwa akuisisi ini akan melengkapi portofolio merek perusahaan dan meningkatkan citra serta posisi merek.

Namun setelah akuisisi, merek Karl Lagerfeld sebagian besar tahun mencatat kerugian. Pada 2025, pendapatan merek ini mencapai 377 juta yuan, dengan kerugian bersih 66 juta yuan, meningkat 142,48% dari tahun sebelumnya. Kerugian utama disebabkan oleh pencatatan kerugian penurunan nilai aset tak berwujud sebesar 83 juta yuan terkait penggunaan merek dagang merek tersebut.

Pengalaman investasi keluarga Zhou

Kecanduan bermain saham oleh Qipilang terkait erat dengan pendiri perusahaan, keluarga Zhou.

Qipilang adalah platform industri di bawah Fujian Qipilang Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Qipilang Group”). Qipilang Group didirikan oleh tiga bersaudara Zhou Yongwei, Zhou Shaoxiong, dan Zhou Shaoming pada 1990, dan kini menjadi perusahaan konglomerat modern yang beragam, fokus pada industri pakaian bermerek, serta menggabungkan investasi, manajemen aset, dan pengelolaan budaya dan pariwisata. Selain Qipilang, grup ini juga memiliki platform pengelolaan investasi dan aset Qipilang Holdings, serta platform manajemen hotel dan pariwisata Qishang.

Kakak tertua keluarga Zhou, Zhou Yongwei, sebelumnya bekerja di bidang keuangan, pernah menjabat wakil kepala kantor cabang Jinjiang Bank di Jinjiang, dan cukup mahir di bidang investasi keuangan. Oleh karena itu, Zhou Yongwei memimpin investasi keuangan dan bisnis properti hotel di grup, saat ini menjabat sebagai ketua grup dan ketua Qipilang Holdings. Kakak kedua, Zhou Shaoxiong, bertanggung jawab utama atas manajemen umum dan saat ini menjabat sebagai ketua perusahaan tercatat Qipilang, sementara Zhou Shaoming bertanggung jawab utama atas keuangan dan operasional.

Meskipun perusahaan tercatat Qipilang dan grup sama-sama melakukan investasi, arahnya berbeda. Pengumuman perusahaan menunjukkan bahwa investasi perusahaan lebih banyak diarahkan ke pasar sekunder, dengan tujuan memanfaatkan dana kas yang tidak terpakai dan meningkatkan efisiensi penggunaan dana. Sedangkan grup lebih fokus memperluas portofolio modal melalui investasi di pasar primer.

Situs resmi menyebutkan bahwa investasi Qipilang terutama meliputi investasi ekuitas keuangan, investasi usaha rintisan, dan investasi industri makanan, dengan total 29 perusahaan tercatat yang diinvestasikan.

Dalam bidang keuangan, investasi utama Qipilang meliputi Industrial Bank, Shenchuang Venture Capital, Xiamen Bank, Sunshine Insurance, dan lain-lain; di bidang investasi usaha rintisan, fokus pada teknologi keras, biomedis, energi baru, bahan baru, dengan total dana kelolaan hampir 7 miliar yuan, dan proyek investasi termasuk CATL, SenseTime, Lankang Technology, Linying Laser, dan perusahaan tercatat lainnya.

Sejak akhir tahun lalu, investasi Qipilang karena keberhasilannya menanam saham di beberapa perusahaan teknologi terdepan menarik perhatian pasar. Qipilang pernah membalas di platform interaktif bahwa perusahaan induk secara tidak langsung memegang sebagian saham Moores dan Yushutai Technology.

Selain itu, sepanjang tahun lalu, Qipilang Holdings juga sering memindahkan sahamnya di Sunshine Insurance, mengubah sebagian saham platform anak perusahaan menjadi kepemilikan langsung. Setelah dua kali pergeseran saham, proporsi saham Qipilang Holdings dan perusahaan pengelola terkait, Rueteng Yihong dan Henghe Real Estate, di Sunshine Insurance meningkat dari 6,96% menjadi 8,16%.