Belakangan ini saat mempelajari perdagangan kontrak, saya menemukan banyak orang sebenarnya kurang memahami kontrak berbasis mata uang. Saya akan merangkum beberapa pemikiran saya.

Pertama-tama harus memahami perbedaan paling dasar. Kontrak berbasis mata uang menggunakan mata uang sebagai margin, keuntungan dan kerugian dihitung dalam mata uang; sedangkan U-based kontrak dihitung seluruhnya dalam U. Perbedaan ini terlihat kecil, tetapi sebenarnya menentukan seluruh logika perdagangan.

Saya menemukan bahwa hal paling menarik dari kontrak berbasis mata uang adalah sifat leverage satu kali lipat yang melekat padanya. Bayangkan saja, kamu membeli mata uang dengan U dan menyimpannya, lalu membuka kontrak, fluktuasi harga mata uang sendiri akan mempengaruhi bagian spot-mu. Apa artinya ini? Kontrak short satu kali lipat di basis mata uang hampir tidak memiliki efek leverage, hampir tidak pernah mengalami margin call. Saat harga mata uang turun, kontrak memberi kamu lebih banyak mata uang, saat harga naik, kontrak mengurangi mata uang, tetapi total nilai pasar tetap konstan.

Ada satu poin yang cukup penting—biaya dana Bitcoin sebagian besar waktu positif, sekitar 7% per tahun. Jadi, jika kamu melakukan arbitrase short satu kali lipat Bitcoin, itu setara dengan mendapatkan pendapatan dari biaya ini secara stabil, tanpa risiko. Jika logika ini dijalankan dengan baik, hasilnya bisa melebihi kebanyakan investor saham.

Selanjutnya, mekanisme margin pada kontrak berbasis mata uang. Margin menggunakan mata uang, tetapi dihitung berdasarkan nilai U saat membuka posisi. Kunci utamanya adalah fluktuasi harga mata uang tidak langsung mempengaruhi margin dan harga likuidasi. Mengingat kontrak berbasis mata uang secara inheren memiliki sifat leverage long, maka leverage satu kali lipat akan menyebabkan margin call saat harga mata uang turun 50%.

Ada operasi yang cukup menarik di sini. Misalnya, kamu membeli 10.000 mata uang dengan 10.000 U untuk membuka posisi, dan saat harga mendekati turun 50%, kamu perlu menambah margin. Pada saat ini, kamu bisa membeli 20.000 mata uang dengan jumlah U yang sama untuk menambah margin, sehingga tidak akan pernah mengalami margin call. Lebih keren lagi, saat harga rendah, kamu membeli lebih banyak mata uang dengan U yang sama, dan jika harga rebound, bagian mata uang yang kamu tambahkan ini juga akan menghasilkan keuntungan. Misalnya, kamu awalnya rugi 5.000 U dengan 10.000 mata uang, setelah menambah margin, jumlahnya menjadi 30.000 mata uang, dan selama harga kembali ke harga awal posisi, kamu bisa kembali ke titik impas.

Selanjutnya, mari kita lihat kondisi short tiga kali lipat. Kontrak short tiga kali lipat berbasis mata uang akan margin call saat harga naik 50%. Misalnya, saat membuka posisi dengan 20.000 U membeli 20.000 mata uang, dan satu bagian dari posisi adalah short tiga kali lipat. Saat harga naik 50% mendekati margin call, kamu menggunakan mata uang yang tersisa untuk menambah margin. Saat ini, 10.000 mata uang tersebut sudah bernilai 15.000 U, tetapi cukup menambah mata uang senilai 10.000 U untuk menggeser harga likuidasi ke dua kali lipat, sehingga tingkat keamanannya jauh lebih tinggi dibanding kontrak berbasis U.

Secara keseluruhan, keunggulan kontrak berbasis mata uang memang ada, tetapi syaratnya adalah mengontrol leverage. Leverage 1-3 kali sudah cukup, lebih tinggi justru akan memperbesar risiko. Saya sendiri mengikuti logika ini dalam beroperasi.