Laba mencapai rekor baru, harga saham justru turun 10%, kuartal keempat mengalami kekalahan yang menghancurkan Sunlight Power

Tanya AI · Bagaimana Penurunan Margin Laba Bisnis Penyimpanan Mempengaruhi Pertumbuhan?

Malam tanggal 31 Maret, pemimpin dalam penyimpanan energi dan tenaga surya, Sunshine Power (300274.SZ), mengumumkan laporan tahunan yang penuh campuran suka dan duka. Secara keseluruhan, perusahaan tersebut mencapai pendapatan operasional sebesar 89,184 miliar yuan tahun lalu, meningkat 14,55% dari tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 13,461 miliar yuan, naik 21,97%, mencatat rekor laba bersih tahunan tertinggi dalam sejarahnya. Namun, harga sahamnya langsung anjlok 10,82% saat pembukaan pasar pada 1 April.

Masalahnya terletak pada kuartal keempat tahun lalu yang tidak memenuhi ekspektasi pasar. Menurut Pengpai News, setelah melaporkan laporan triwulanan terbaik dalam sejarah, laba bersih Sunshine Power pada kuartal keempat tahun lalu menyusut tajam, turun 54,02% secara tahunan dan 61,90% secara triwulanan. Pada tahun 2025, laba bersih masing-masing untuk setiap kuartal adalah 38,26 miliar yuan, 39,08 miliar yuan, 41,47 miliar yuan, dan 15,80 miliar yuan. Ini adalah kinerja kuartal terburuk sejak April 2023.

Setelah mencapai puncak harga saham sebesar 209,88 yuan pada November tahun lalu, sebagai dua raksasa dalam inverter fotovoltaik dan sistem penyimpanan energi, harga saham Sunshine Power berfluktuasi dan menurun. Pada pertengahan Maret tahun ini, harga sempat rebound karena konsep energi hijau, tetapi dalam lima hari perdagangan terakhir kembali menurun. Ketidakpastian kebijakan di pasar luar negeri, kompetisi internal di pasar domestik, dan peningkatan persaingan dalam integrasi sistem penyimpanan energi selalu menjadi kekhawatiran yang membayangi. Terutama setelah harga lithium karbonat dan bahan hulu lainnya meningkat, kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan pertumbuhan kinerja perusahaan semakin membesar.

Pada malam tanggal 31 Maret, dalam panggilan telepon dengan investor, eksekutif Sunshine Power menjelaskan penurunan margin laba kotor yang signifikan pada kuartal keempat tahun lalu: “Margin laba kotor kuartal keempat turun dari sekitar 36% menjadi sekitar 23%. Salah satu faktornya adalah perubahan struktur pendapatan, di mana bisnis pengembangan investasi energi baru dengan margin lebih rendah karena proyek besar yang diselesaikan terkonsentrasi di kuartal keempat, sehingga proporsi pendapatan mereka meningkat sekitar 10%, menurunkan margin laba kotor keseluruhan. Di sisi lain, margin laba kotor bisnis penyimpanan energi di kuartal keempat sekitar 24%, turun sekitar 17% secara triwulanan.”

Alasan penurunan margin laba bisnis penyimpanan energi termasuk: “Pada kuartal ketiga tahun lalu, ada beberapa proyek ber-margin tinggi di luar negeri seperti Inggris yang berhasil diselesaikan, sehingga margin laba kotor kuartal tersebut cukup tinggi. Selain itu, harga lithium karbonat naik di kuartal keempat, dan beberapa proyek yang sudah ada belum bisa menyesuaikan harga jualnya, serta harga kontrak penjualan di kuartal keempat sedikit menurun dibandingkan kuartal ketiga. Ada juga perubahan struktur regional, di mana pendapatan dari wilayah domestik dan Amerika Selatan yang memiliki margin lebih rendah meningkat, yang juga mempengaruhi margin laba kotor.”

Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pengiriman inverter fotovoltaik global Sunshine Power mencapai 143 GW, dan sistem penyimpanan energi global mencapai 43 GWh. Proporsi pendapatan dari industri fotovoltaik dan penyimpanan energi masing-masing sebesar 49,95% dan 41,81%, mengalami perubahan signifikan dibandingkan 2024, saat keduanya menyumbang 61,53% dan 32,06%.

Dilihat dari margin laba kotor, sistem penyimpanan energi adalah bisnis yang paling menguntungkan Sunshine Power, dengan margin laba kotor sebesar 36,49%; inverter fotovoltaik dan perangkat konversi listrik lainnya memiliki margin laba kotor sebesar 34,66%; pengembangan investasi energi baru memiliki margin laba kotor sebesar 14,50%. Dari segi regional, margin laba kotor di pasar luar negeri jauh lebih tinggi daripada di daratan China, masing-masing sebesar 40,36% dan 18,75%.

Dalam panggilan telepon, Sunshine Power mengungkapkan bahwa pada kuartal keempat tahun lalu, total pengiriman sistem penyimpanan energi sekitar 14 GWh, dengan sekitar 2 GWh di dalam negeri dan sisanya di luar negeri.

Menanggapi kekhawatiran investor bahwa margin laba rendah di pasar penyimpanan energi domestik akan berdampak ke pasar luar negeri, perusahaan menyatakan bahwa dari sisi pasokan, mereka menandatangani perjanjian kerjasama jangka panjang dengan pemasok inti sel baterai, memanfaatkan keunggulan pembelian skala untuk mengunci harga sel baterai dalam waktu tertentu, sehingga harga mereka kompetitif di pasar. Dari sisi teknologi, perusahaan juga secara rutin melakukan inovasi teknologi dan kolaborasi rantai pasok untuk terus menekan biaya. Di sisi pelanggan, negosiasi harga memang sulit, tetapi mereka berusaha keras untuk mentransfer biaya tersebut ke pelanggan.

Mengenai target pengiriman penyimpanan energi tahun 2026, Sunshine Power menyatakan bahwa pasar global diperkirakan tumbuh 30-50%, dan kenaikan harga bahan baku membuat beberapa proyek masih dalam tahap menunggu, kebutuhan tersebut tetap ada, hanya akan tertunda. Perusahaan akan menyesuaikan dengan batas pertumbuhan pasar dan berharap bisa mencapai lebih dari 60 GWh.

AIDC adalah jalur pertumbuhan kedua yang diharapkan Sunshine Power. Dalam panggilan telepon, perusahaan menyebutkan bahwa penyimpanan energi dalam AIDC terutama memiliki dua skenario aplikasi utama: pasokan listrik cadangan dan penstabilan beban, yang pertama adalah proyek penyediaan listrik dari sistem fotovoltaik dan penyimpanan energi tradisional, yang sudah ada pesanan; yang kedua adalah manajemen kualitas daya di pusat data yang membutuhkan respons dalam milidetik, saat ini sedang dalam pengembangan kustomisasi bersama pelanggan, dan belum ada pesanan.