Laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama mengalami penurunan pertama sejak pencatatan, apakah sinyal perlambatan pada bisnis inti Anjoy Food?

Tanya AI · Proporsi bisnis makanan siap masak meningkat, bagaimana Anjoy menyeimbangkan margin laba dan ekspansi?

Pada tahun 2025, Anjoy Food mengalami penurunan laba bersih setelah pajak sebesar 8,46% meskipun pendapatan meningkat, mencapai 1,359 miliar yuan

Gambar ini dihasilkan oleh AI

Investasi Waktu Net, Peneliti Punctuation Finance Dong Lin

Pada tahun 2025, meskipun skala pendapatan mencapai rekor tertinggi, perusahaan unggulan makanan beku Anjoy Food Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut Anjoy Food, 603345.SH, 02648.HK) mengalami pertumbuhan laba bersih setelah pajak pertama kali sejak pencatatan sahamnya mengalami penurunan.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa, sepanjang tahun 2025, Anjoy Food mencapai pendapatan operasional sebesar 16,193 miliar yuan, meningkat 7,05% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih setelah pajak sebesar 1,359 miliar yuan, turun 8,46%; laba bersih setelah dikurangi biaya non-berkaitan sebesar 1,244 miliar yuan, turun 8,49%.

Perusahaan dalam laporan keuangannya menyatakan bahwa penurunan laba bersih setelah pajak dibanding tahun sebelumnya terutama disebabkan oleh peningkatan depresiasi aset tetap dan biaya bahan baku produk lobster kecil, yang mengurangi margin laba kotor perusahaan, serta kerugian dari fluktuasi nilai tukar dolar AS terhadap yuan dan peningkatan kerugian penurunan nilai goodwill.

Investasi Waktu Net, Peneliti Punctuation Finance mencatat bahwa pada tahun 2025, Anjoy Food menyelesaikan pencatatan di pasar saham Hong Kong, menjadi perusahaan makanan beku pertama di dalam negeri yang terdaftar di A+H shares, berusaha membuka ruang pertumbuhan baru melalui “ekspansi ke luar negeri”. Selain itu, perusahaan semakin memperbaiki tata letak rantai industri, dalam tahun tersebut melalui akuisisi 70% saham Jiangsu Dingwei Tai dan 100% saham Dingyifeng, dengan cepat masuk ke jalur panggangan beku, dan pada akhir tahun memulai proyek baru “Anzai”, berencana mengembangkan pasar makanan halal dan membangun kurva pertumbuhan kedua.

Data utama Anjoy Food tahun 2025

Sumber data: laporan keuangan perusahaan

Dari struktur pendapatan, pada tahun 2025, bisnis inti Anjoy Food, makanan beku siap masak (seperti bahan hotpot), mencapai pendapatan 8,45 miliar yuan, meningkat 7,79% dibanding tahun sebelumnya; proporsinya sebesar 52,18%, tetap menjadi basis utama; produk hidangan sayur beku (makanan siap masak) memperoleh pendapatan 4,821 miliar yuan, naik 10,84%.

Pada saat yang sama, dua bisnis utama tradisional perusahaan menunjukkan performa yang lemah. Di antaranya, pendapatan produk mie dan tepung beku sebesar 2,4 miliar yuan, turun 2,61%; pendapatan produk lain sebesar 438 juta yuan, turun 2,73%. Selain itu, akuisisi Dingwei Tai menambah pendapatan produk roti panggang sebesar 67,96 juta yuan.

Dari sudut pandang margin laba kotor, pada tahun 2025, margin laba kotor Anjoy Food sebesar 21,60%, menurun 1,7 poin persentase dibanding tahun sebelumnya. Selain produk roti panggang yang baru dimasukkan dalam laporan, margin laba kotor produk utama perusahaan semuanya mengalami penurunan dibanding tahun sebelumnya.

Investasi Waktu Net, Peneliti Punctuation Finance mencatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, Anjoy Food terus mengembangkan bisnis makanan siap masak, meskipun pendapatannya tumbuh pesat, margin laba kotor justru lebih rendah dibandingkan bahan hotpot dan produk mie tepung tradisional. Pada tahun 2025, margin laba kotor makanan siap masak sebesar 9,49%, turun 2,27 poin persentase, sementara margin laba kotor produk makanan beku siap masak sebesar 28,35%. Namun, seiring peningkatan proporsi pendapatan dari makanan siap masak dari sekitar 15% pada 2021 menjadi sekitar 30% pada 2025, perubahan struktur produk menekan margin laba keseluruhan.

Dari sisi biaya, pada tahun 2025, biaya bahan baku utama Anjoy Food meningkat, dengan bahan utama seperti ikan fillet dan lobster kecil naik 8%–12% dibanding tahun sebelumnya. Ditambah fluktuasi biaya daging babi, tepung, protein kedelai, dan minyak, langsung menaikkan biaya produksi. Laporan keuangan menunjukkan bahwa biaya operasional perusahaan meningkat dari 11,602 miliar yuan pada 2024 menjadi 12,799 miliar yuan pada 2025, pertumbuhan biaya lebih tinggi dari pertumbuhan pendapatan.

Perluasan kapasitas secara berkelanjutan juga menyebabkan peningkatan depresiasi aset tetap dan biaya manufaktur. Pada tahun 2025, perusahaan menambah beberapa basis produksi, memperbesar skala aset tetap, meningkatkan biaya depresiasi, dan ditambah lagi dengan stok barang selama musim puncak yang menyebabkan penumpukan persediaan, sehingga biaya per unit semakin tinggi.

Sebelumnya, saat menjawab pertanyaan investor, Anjoy Food menyatakan bahwa setiap kategori produk memiliki ruang untuk peningkatan berkelanjutan, strategi Anjoy adalah “mengikuti kebutuhan B-end tepat waktu, memperbarui C-end”, dan ke depan akan terus mendorong peningkatan struktur seluruh kategori melalui pemilihan bahan baku, optimalisasi proses, tampilan produk, dan konsep konsumsi, guna menghadapi tren pasar yang semakin polar.

Data produk utama bisnis Anjoy Food tahun 2025 (Yuan)

Sumber data: laporan keuangan perusahaan

Dari segi wilayah, pasar East China tetap menjadi “basis utama” Anjoy Food. Pada tahun 2025, pendapatan di wilayah East China sebesar 6,815 miliar yuan, naik 5,30% dibanding tahun sebelumnya, menyumbang 42% dari total pendapatan; wilayah South China mengalami pertumbuhan tertinggi, naik 20,88%, mencapai 1,527 miliar yuan; pendapatan luar negeri naik 11,55% menjadi 187 juta yuan, namun proporsinya kecil, sekitar 1%.

Dalam ketidakseimbangan perkembangan wilayah, Anjoy Food aktif membangun hambatan rantai pasokan melalui model “penjualan di luar daerah”.

Investasi Waktu Net, Peneliti Punctuation Finance mencatat bahwa untuk memperkuat tata letak kapasitas di wilayah tengah China dan meningkatkan efisiensi rantai pasokan, pada 7 Maret, Anjoy Food mengumumkan penggunaan penerbitan saham secara terbatas dan dana sendiri, menambah modal sebesar 120 juta yuan ke anak perusahaan sepenuhnya milik, Henan Anjoy, untuk mendukung proyek perluasan pabrik makanan beku dengan kapasitas 140.000 ton per tahun di Henan, yang diperkirakan akan selesai dan mulai beroperasi pada Mei 2028.

Beberapa analis berpendapat bahwa Henan, sebagai pusat industri makanan beku utama di dalam negeri, mengumpulkan banyak perusahaan besar seperti Sanquan Food (002216.SZ), Sinian Food, Qianwei Central Kitchen (001215.SZ), Shuanghui Development (000895.SZ). Penambahan modal ini akan membantu memperkuat kemampuan distribusi kapasitas Anjoy di wilayah tengah China, menurunkan biaya logistik, dan memperkuat tata letak rantai pasokan nasional. Selain itu, dengan meningkatnya persaingan di industri makanan beku, penambahan modal untuk memperkuat kekuatan modal anak perusahaan dapat memastikan kebutuhan dana untuk pengadaan bahan baku dan peningkatan lini produksi, serta memperkuat pangsa pasar regional.

Lalu, setelah dasar terbentuk dalam jangka pendek, akankah Anjoy Food mampu melakukan “pemulihan” kinerja secara “V-shape” pada tahun 2026?

Kata kunci Investasi: Anjoy Food (603345.SH, 02648.HK)｜Sanquan Food (002216.SZ)｜Qianwei Central Kitchen (001215.SZ)｜Shuanghui Development (000895.SZ)

Penulis menyatakan: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi