Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang perusahaan roket Elon Musk yang akan menjadi sangat publik. SpaceX tampaknya mengajukan IPO secepat Maret, dengan target pencatatan pada Juni yang bisa menilai mereka lebih dari $1,75 triliun. Itu akan menjadi IPO terbesar yang pernah ada. Tapi inilah hal yang belum banyak dibicarakan orang.

Ketika SpaceX go public, mereka harus mengungkapkan sesuatu yang selama ini diam-diam ada di neraca mereka: sekitar 8.285 bitcoin. Itu sekitar $545 juta dolar saat ini, disimpan di 43 alamat dalam custodial. Terlihat bagus di atas kertas, tapi di sinilah masalahnya.

Pada bulan Desember, jumlah bitcoin yang sama bernilai sekitar $780 juta dolar saat bitcoin diperdagangkan mendekati $92.500. Beberapa bulan kemudian, nilainya turun menjadi $545 juta dolar. Itu kerugian kertas sebesar $235 juta dolar dalam tiga bulan tanpa SpaceX menjual satu koin pun. Dan kerugian itu akan muncul di pengajuan S-1 mereka dan setiap laporan laba rugi kuartalan setelahnya.

Mengapa ini penting? Lihat apa yang terjadi dengan Tesla. Pembuat mobil Elon Musk ini telah menghadapi dinamika yang sama selama bertahun-tahun. Mereka memegang bitcoin, nilainya turun, tiba-tiba muncul headline tentang kerugian kertas besar di neraca, dan itu menutupi bisnis sebenarnya. Tesla bahkan membeli dan menjual di waktu yang berbeda, yang menambah volatilitas laporan. SpaceX tampaknya hanya bertahan melalui setiap siklus, yang sebenarnya lebih bersih, tapi risiko headline tetap akan ada.

Waktunya juga sangat buruk. Kebanyakan perusahaan ingin mengungkapkan posisi bitcoin besar saat sedang rally, bukan saat koreksi. SpaceX akan memasuki pasar publik tepat saat bitcoin sedang menarik kembali. Laporan laba pertama mereka akan sangat menarik untuk disimak.

Sebagai konteks, jumlah bitcoin itu mencapai puncaknya mendekati $2 miliar dolar pada akhir 2021, kemudian jatuh tajam sepanjang 2022, dan sejak itu berfluktuasi antara $400-800 juta. Perusahaan jelas tidak berencana menjual. Mereka hanya menyimpannya. Tapi sekarang setiap investor di perusahaan roket ini akan terpapar volatilitas bitcoin, mau tidak mau. Itu risiko headline yang berbeda yang datang dengan go public.