Nilai pasar terus meningkat, pasar modal memberikan suara dukungan kepada logistik JD.com

Mengapa model aset berat AI menjadi benteng unik JD Logistics?

Pengantar: Investor pasar sekunder sedang memberikan dukungan terhadap pertumbuhan pendapatan JD Logistics yang tinggi, dan keunggulan “aset berat” unik perusahaan ini juga sedang membangun sebuah parit perlindungan yang semakin luas bagi Grup JD.

Li Ping / Penulis Lishi Business Review / Produksi

1

Pendapatan pertama kali menembus 2000 miliar yuan

Dalam beberapa waktu terakhir, saat raksasa e-commerce China mengalami dampak serius pada kinerja dan pasar modal akibat perang ritel instan, JD Logistics di bawah Grup JD justru menunjukkan kenaikan harga saham yang cukup tak terduga secara berkelanjutan. Semua ini terjadi setelah JD Logistics merilis laporan kinerja kuartal keempat dan tahunan 2025 pada 5 Maret.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa, sepanjang tahun 2025, JD Logistics mencapai total pendapatan penjualan sebesar 2171 miliar yuan, meningkat 18,8% dibandingkan tahun sebelumnya, dan ini adalah kali pertama pendapatan JD Logistics menembus angka 2000 miliar yuan. Pada periode yang sama, JD Logistics mencatat laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik sebesar 66,47 miliar yuan, naik 7,2%; laba bersih yang disesuaikan sebesar 77,1 miliar yuan, turun 2,6%.

Di mana, kuartal keempat 2025, JD Logistics mencapai pendapatan sebesar 635 miliar yuan, naik 21,9%; laba bersih yang disesuaikan sebesar 23,5 miliar yuan, naik 5,7%; EBITDA yang disesuaikan sebesar 58,1 miliar yuan, naik 8,9%.

Menurut pembagian internal, JD Logistics membagi pelanggannya menjadi dua tipe: pelanggan rantai pasok terintegrasi dan pelanggan lain. Pelanggan rantai pasok terintegrasi adalah pelanggan yang menggunakan layanan pergudangan atau pengelolaan persediaan JD Logistics (yaitu layanan integrasi gudang dan pengantaran). Data laporan keuangan menunjukkan bahwa, sepanjang tahun 2025, pendapatan layanan logistik rantai pasok terintegrasi JD Logistics mencapai 1162 miliar yuan, naik 33%, dan ini adalah kali pertama pendapatan rantai pasok terintegrasi perusahaan menembus 1000 miliar yuan.

Dari segi proporsi pendapatan, pendapatan layanan rantai pasok terintegrasi JD Logistics dari total pendapatan meningkat dari 47,8% tahun lalu menjadi 53,5%, dan pendapatan dari layanan rantai pasok terintegrasi pertama kali melebihi setengah dari total pendapatan. Pada periode yang sama, bisnis pelanggan lain termasuk pengiriman cepat dan pengangkutan cepat mencapai pendapatan 1009 miliar yuan, naik 5,7%, dan proporsinya sebesar 46,5%.

Berdasarkan kategori pelanggan, pelanggan JD Logistics dapat dibagi menjadi dua: Grup JD dan pelanggan eksternal. Pada 2025, pendapatan JD Logistics dari Grup JD sebesar 803 miliar yuan, naik 46%, dan proporsinya 37%. Pada waktu yang sama, pendapatan dari pelanggan eksternal mencapai 1368 miliar yuan, naik 7,1%, dan proporsinya 63%.

Tidak sulit untuk melihat bahwa pertumbuhan pendapatan JD Logistics dari Grup JD secara signifikan lebih tinggi daripada dari pelanggan eksternal, yang terutama didorong oleh perluasan skala layanan pengantaran instan. Sejak kuartal kedua 2025, JD Logistics mulai merekrut dan mengelola pengemudi penuh waktu, dan pada kuartal keempat mengakuisisi 100% saham anak perusahaan milik penuh JD Group yang menjalankan bisnis pengantaran instan lokal, melengkapi puzzle waktu tempuh ekstrem “kilometer terakhir” perusahaan, dan memperoleh kapasitas pengantaran tambahan. Sementara itu, pertumbuhan pendapatan JD Group yang tinggi juga secara tidak langsung mendorong peningkatan pendapatan rantai pasok terintegrasi JD Logistics.

Karena skala pendapatan melebihi ekspektasi pasar, harga saham JD Logistics melonjak 23% sehari setelah laporan keuangan dirilis, dan nilai pasar meningkat hampir 16 miliar yuan dalam satu hari. Setelah itu, selama beberapa hari perdagangan berikutnya, harga saham terus naik, dan hingga saat ini nilai pasarnya mencapai 905 miliar yuan.

Mengenai kinerja perusahaan di tahun 2025, CEO baru JD Logistics, Wang Zhenhui, menyatakan dalam laporan tahunan bahwa, pada 2025, ekonomi makro stabil dan pasar konsumsi pulih secara bertahap. Dalam pola rantai pasok global yang terus berubah, JD Logistics fokus pada pembangunan kemampuan inti, mengoptimalkan kemampuan waktu, mempercepat penataan jaringan luar negeri, dan memperdalam otomatisasi serta penerapan teknologi AI, secara berkelanjutan memperkuat kemampuan operasional dan daya saing produk serta layanan, dengan solusi rantai pasok terintegrasi, layanan berkualitas tinggi, dan teknologi terdepan, mendorong pertumbuhan berkualitas tinggi.

2

Proporsi pendapatan rantai pasok terintegrasi melebihi 50%

JD Logistics sebelumnya adalah bagian logistik internal Grup JD, awalnya berfokus pada pengantaran pesanan online pelanggan ke rumah. Pada 25 April 2017, didirikan Grup JD Logistics, yang secara resmi bertransformasi dari logistik perusahaan menjadi perusahaan logistik independen, dan mulai menerima pesanan sosial dari luar. Pada tahun yang sama, JD Logistics menyelesaikan cakupan logistik barang kecil dan besar di seluruh administrasi dan kabupaten di daratan China, membangun fondasi jaringan untuk layanan rantai pasok terintegrasi.

Pada Mei 2021, JD Logistics berhasil go public di Hong Kong Stock Exchange, dengan harga penawaran 40,36 HKD per saham, dan dana bersih yang terkumpul sebesar 24,113 miliar HKD. Sebelumnya, JD Logistics juga melakukan pendanaan Pre-IPO, dengan jumlah sekitar 11,9 miliar HKD, dengan investor termasuk SoftBank China Capital, Hillhouse Capital, Tencent Investment, Sequoia Capital China, dan lain-lain.

Sejak listing di Hong Kong, JD Logistics selalu menjadikan strategi rantai pasok terintegrasi sebagai jalur utama perusahaan, dan menganggapnya sebagai keunggulan kompetitif utama yang membedakan dari perusahaan kurir tradisional. Setelah itu, dengan penguatan keunggulan layanan rantai pasok terintegrasi, JD Logistics menembus jalur merah pengiriman barang dan menjadi pihak ketiga yang berbeda dari Cainiao dan SF Express.

Diketahui, dalam rantai pasok terintegrasi, JD Logistics mulai terlibat sejak tahap prediksi penjualan awal dari pelanggan korporasi, dan berdasarkan prediksi tersebut melakukan distribusi kategori dan pengaturan persediaan; setelah penjualan dimulai, secara tepat memenuhi kebutuhan pengembalian dan penukaran barang, serta melakukan pengisian ulang cepat saat barang laris, dan penanganan stok secara cepat saat barang tidak laku. Pelanggan rantai pasok terintegrasi biasanya menggunakan gudang milik JD, gudang cloud, atau gudang pihak ketiga untuk pengelolaan persediaan, dan JD menyelesaikan seluruh proses pemenuhan pesanan dan pengantaran.

Mengenai hal ini, mantan CEO JD Logistics, Yu Rui, pernah menyatakan secara terbuka bahwa, berbeda dari semua perusahaan logistik saat ini, JD Logistics memiliki jaringan logistik yang tersebar di seluruh negeri dan kemampuan teknologi yang dibangun dari investasi jangka panjang, serta memiliki sifat alami dari aliran bisnis dan wawasan industri yang unik. Oleh karena itu, JD Logistics tidak hanya mampu menyediakan solusi rantai pasok, tetapi juga melakukan analisis industri dan menyesuaikan perencanaan rantai pasok, serta berpartisipasi dalam rencana bisnis secara menyeluruh, membantu pelanggan meningkatkan pendapatan.

Sebagai satu-satunya perusahaan di dunia yang memiliki enam jaringan logistik besar, JD Logistics memiliki jaringan yang sangat terkoordinasi meliputi jaringan pergudangan, transportasi komprehensif, pengantaran kilometer terakhir, jaringan barang besar, jaringan rantai dingin, dan jaringan lintas batas. Jelas, jaringan fasilitas logistik yang sangat terkoordinasi ini adalah fondasi perangkat keras yang penting untuk menyediakan solusi rantai pasok dan layanan logistik berkualitas tinggi secara eksternal.

Data menunjukkan bahwa, dari 2022 hingga 2024, pendapatan layanan rantai pasok terintegrasi JD Logistics masing-masing sebesar 69,8 miliar yuan, 81,5 miliar yuan, dan 87,4 miliar yuan, dengan proporsi pendapatan masing-masing 46,4%, 48,9%, dan 47,8%. Hingga akhir 2024, jumlah pelanggan rantai pasok terintegrasi JD Logistics telah melebihi 80.000 perusahaan.

Pada 2025, JD Logistics terus mendorong pengembangan kemampuan rantai pasok terintegrasi, menyempurnakan pengalaman layanan, dan menerapkan teknologi otomatisasi serta AI. Hingga akhir 2025, armada pesawat kargo milik JD Air telah diperbesar menjadi 12 pesawat, jaringan penerbangan semakin lengkap, menghubungkan secara efisien pusat ekonomi utama di dalam negeri dan memperluas jangkauan ke pasar luar negeri seperti Asia Tenggara dan lainnya, mendukung layanan pengiriman produk segar dan produk dengan kebutuhan waktu tinggi secara stabil dan luas.

Pada Mei 2025, layanan pergudangan dan pengantaran dasar JD Logistics diupgrade menjadi tiga produk utama: Gudang Pengantaran 211, Pengantaran Kilat, dan Pengantaran Hemat, dengan tingkat layanan waktu 211 dan pengantaran keesokan harinya meningkat menjadi 60% dan 35%. Selain itu, JD Logistics juga mengintegrasikan bisnis pengantaran instan lokal Grup JD dan meluncurkan layanan inovatif “Sekejap Kirim Gudang” yang menggabungkan pengantaran dan gudang.

Data menunjukkan bahwa, hingga akhir 2025, jaringan pergudangan JD Logistics hampir mencakup seluruh kabupaten dan kota di seluruh negeri, dengan lebih dari 1.600 gudang dan total luas operasional lebih dari 34 juta meter persegi. Sepanjang tahun, jumlah pelanggan rantai pasok terintegrasi eksternal mencapai 91.161 perusahaan, naik 13%. Pada kuartal keempat 2025, pendapatan dari pelanggan rantai pasok terintegrasi JD Logistics meningkat 44,5% secara tahunan, jauh melebihi rata-rata tahunan, dan menjadi kunci pertumbuhan pendapatan perusahaan yang melebihi ekspektasi.

3

Strategi global memasuki tahap kedalaman

Selain meraih pertumbuhan pesat di pasar domestik, JD Logistics juga aktif menata rantai pasok terintegrasi di luar negeri, berusaha menyalin dan memperluas model rantai pasok matang di dalam negeri ke pasar luar negeri. Diketahui, pada 2025, JD Logistics membuka beberapa gudang luar negeri baru di Amerika Serikat, Inggris, Prancis, Polandia, Korea Selatan, Vietnam, dan Arab Saudi, dan berhasil mencapai target “pembalikan luas gudang luar negeri sendiri berkali lipat”. Hingga akhir 2025, gudang luar negeri milik JD Logistics telah mencakup 25 negara dan wilayah di seluruh dunia.

Menurut laporan tahunan, pada 2025, JD Logistics mencapai kemajuan positif di Amerika, Eropa, Timur Tengah, dan Asia Pasifik, mendorong pertumbuhan pesat bisnis luar negeri. Di Timur Tengah, JD Logistics memanfaatkan kawasan bebas pajak Jebel Ali dan membangun klaster gudang bea cukai, melalui model “satu gudang kirim ke banyak negara” dan “impor bea cukai, bayar pajak keluar kawasan”, membantu pelanggan mengelola inventaris dan secara signifikan menurunkan biaya logistik, melayani tidak hanya negara-negara Teluk, tetapi juga memperluas ke pasar Afrika dan Asia Selatan.

Di pasar Eropa, JD Logistics telah mencapai cakupan waktu terbatas “211” di wilayah utama Inggris, Prancis, Jerman, dan Belanda. Selain itu, JD Logistics menawarkan layanan “pengiriman dan pemasangan sekaligus” untuk produk elektronik besar, dengan waktu layanan yang sangat cepat dan pengalaman layanan yang unggul, memenuhi kebutuhan konsumen lokal akan layanan logistik satu atap berkualitas tinggi.

Menurut laporan tahunan, JD Logistics saat ini meluncurkan merek pengiriman cepat lokal “JoyExpress” di negara-negara utama seperti Arab Saudi, Inggris, Prancis, Jerman, dan Belanda, menandai peningkatan kemampuan operasional lokal dari bisnis luar negeri perusahaan. Dengan penerapan layanan “satu gudang kirim” global, semakin banyak pelanggan industri terkemuka memilih memperdalam kerja sama strategis dengan JD Logistics, mendorong pertumbuhan pesat bisnis luar negeri perusahaan.

Berita terbaru menyebutkan, pada 16 Maret 2026, Grup JD secara resmi mengumumkan peluncuran merek ritel daring baru Joybuy di Eropa, menargetkan pasar Inggris, Jerman, Belanda, Prancis, Belgia, dan Luksemburg, dan menyalin model logistik sendiri + bangun sendiri yang matang di China secara menyeluruh ke Eropa.

Diketahui, JD Logistics telah membangun jaringan logistik mandiri yang mencakup seluruh proses dari pergudangan, pengemasan, pengantaran di Eropa, dengan lebih dari 60 gudang dan pusat pengiriman. Jaringan logistik end-to-end ini secara signifikan meningkatkan efisiensi pemenuhan pesanan e-commerce induk perusahaan JD, dan menyalin kecepatan “211” JD ke pasar Eropa.

Perlu dicatat, dengan pembangunan jaringan pergudangan yang terus berlanjut, integrasi bisnis pengantaran instan, serta peningkatan skala tenaga kerja pergudangan dan pengantaran, investasi aset tetap dan biaya operasional JD Logistics juga terus melonjak. Data menunjukkan bahwa, sepanjang 2025, biaya operasional JD Logistics mencapai 1973,79 miliar yuan, naik 20,3% dibandingkan tahun sebelumnya, sedikit lebih tinggi dari pertumbuhan pendapatan. Karena biaya operasional meningkat cepat, margin laba kotor dari penjualan JD Logistics tahun 2025 turun dari 10,2% menjadi 9,1%, dan margin EBITDA juga turun dari 11,1% menjadi 9,5%.

Secara spesifik, kenaikan biaya gaji dan tunjangan karyawan serta biaya outsourcing menjadi dua penyebab utama pertumbuhan biaya operasional yang melebihi ekspektasi. Di antaranya, pengeluaran gaji karyawan JD Logistics dari 615 miliar yuan tahun 2024 menjadi 799 miliar yuan tahun 2025, naik 29,8%, angka ini jauh melebihi pertumbuhan pendapatan perusahaan (18,8%), yang terutama didorong oleh peningkatan jumlah pengemudi penuh waktu dan karyawan operasional yang terlibat dalam pengantaran dan pengelolaan pergudangan.

Berbeda dari perusahaan lain yang terus mengoptimalkan biaya tenaga kerja, JD Logistics sejak didirikan telah membayar asuransi sosial dan dana pensiun penuh untuk seluruh pengemudi kurir penuh waktunya. Setelah mengakuisisi Debon Logistics pada 2022, JD memilih membayar semua asuransi sosial dan dana pensiun untuk puluhan ribu karyawan Debon, memastikan setiap karyawan Debon dapat “menua dengan layak dan mendapatkan pengobatan yang layak”.

Beberapa analis berpendapat, investasi yang tampaknya tidak menguntungkan ini sebenarnya membangun kemampuan layanan yang sulit ditiru. Setidaknya dari performa harga saham yang diungkapkan laporan tahunan perusahaan, investor pasar sekunder telah memberikan dukungan terhadap pertumbuhan pendapatan JD Logistics yang tinggi, dan keunggulan “aset berat” perusahaan ini sedang membangun sebuah parit perlindungan yang semakin luas bagi Grup JD.